Petrobras sobe mais de 2% com petróleo em alta e BTG reitera compra com preço-alvo elevado

Às 13h45 desta quinta-feira, 25 de janeiro de 2024, o painel da B3 mostrava a Petrobras no azul. As ações ordinárias (PETR3) subiam 2,65%, cotadas a R$ 40,28, e as preferenciais (PETR4) avançavam 2,06%, a R$ 38,66. Dois fatores puxavam o movimento: a alta do petróleo no mercado internacional e uma revisão favorável do BTG Pactual.

No mercado de commodities, o barril ganhava preço porque as expectativas de demanda aumentaram. A economia dos Estados Unidos cresceu com o PIB acima do esperado, e a China anunciou medidas de estímulo. Do lado da oferta, os estoques de petróleo bruto caíram por causa das tempestades de inverno. Na manhã de quinta, o contrato do WTI para março subia 1,35%, a US$ 76,10 por barril, e o brent do mesmo vencimento avançava 1,22%, a US$ 81,02. No acumulado do ano, o WTI subia quase 7% e o brent, 5,7%.

Matt Maley, estrategista-chefe de mercado da Miller Tabak, disse à CNBC que a permanência do WTI acima de US$ 76 indicaria um rompimento, confirmando uma tendência imediata de alta para o petróleo.

A segunda notícia veio do BTG Pactual, que reiterou a recomendação de compra e elevou o preço-alvo. Para os ADRs, os recibos negociados em Nova York, o alvo subiu US$ 3, para US$ 19. Para as ações ON e PN, subiu R$ 8, para R$ 47. Os analistas seguem defendendo que não deveria haver diferença de avaliação entre preferenciais e ordinárias. Eles projetam retorno ao acionista de 51% nos próximos 12 meses para as PN e de 47% para as ON.

O banco, porém, ficou mais cauteloso quanto ao petróleo no curto prazo. Passou a trabalhar com brent a US$ 75 o barril, ante US$ 80 na projeção anterior, e incorporou novas curvas de capex e de produção. Como resultado, cortou em 5% a projeção de Ebitda da Petrobras para 2024: os preços menores do petróleo mais do que compensaram a maior produção.

Segundo o BTG, a geração de caixa continua sólida. Os analistas esperam investimentos totais de US$ 16,7 bilhões neste ano, 10% abaixo da projeção oficial da companhia e 8% abaixo da estimativa anterior do próprio banco. Para eles, a ação mantém a combinação de múltiplos baratos e potencial de reavaliação. Afirmam acreditar que o pragmatismo prevalecerá, permitindo à estatal gerar resultados sólidos e pagar dividendos substanciais, o que descrevem como um importante vento favorável para as necessidades do governo.

O banco lembra ainda que, em 2023, os preços do diesel da Petrobras ficaram em média alinhados à paridade de importação, enquanto os da gasolina ficaram 14% abaixo, provavelmente porque o Brasil depende menos de importações desse combustível. Na visão do BTG, essa tendência deve continuar e sustentar dividendos de US$ 3,6 bilhões para o quarto trimestre de 2023 e de US$ 12,2 bilhões para 2024. O cálculo segue a política de remuneração da estatal, de 45% do fluxo de caixa menos capex, e resulta em rendimento de 16% nos próximos cinco resultados trimestrais.

Para quem acompanha o papel, os pontos de atenção são o comportamento do WTI em torno de US$ 76 e a distância entre o brent de US$ 75 usado pelo BTG e o que o mercado vai de fato praticar.