Petrobras despenca na B3 após saída repentina de Jean Paul Prates e reacende temor sobre governança

Às 10h16 desta quarta-feira, depois de cerca de dez minutos em leilão, as ações preferenciais da Petrobras (PETR4) finalmente abriram na B3 com queda de 6,58%, cotadas a R$ 38,18. Um minuto depois, às 10h17, as ordinárias (PETR3) saíam do leilão, que durou até as 10h15, com recuo de 7,17%, a R$ 39,85, depois de a indicação inicial apontar baixa de mais de 7%. O tombo já vinha sendo antecipado pelos ADRs, os recibos da estatal negociados em Nova York.

A causa foi a saída repentina de Jean Paul Prates da presidência da companhia e a indicação, para o lugar dele, de Magda Chambriard, ex-diretora-geral da ANP, a Agência Nacional do Petróleo, Gás e Biocombustíveis. Segundo a reportagem da InfoMoney, a troca em si não chegou a surpreender tanto o mercado. O que pegou os investidores desprevenidos foi o momento da demissão, e isso reabriu a discussão sobre os riscos de governança da estatal.

A XP afirmou, em relatório divulgado antes da abertura do pregão, que uma mudança tão abrupta na gestão adiciona incerteza significativa à tese de investimento na Petrobras e, por consequência, aumenta o risco do papel. Os analistas da casa lembraram que vários veículos de imprensa noticiaram que o descontentamento político com a relativa independência da empresa em relação ao governo foi um dos principais motivos da troca de comando.

É esse pano de fundo que, na avaliação da equipe da XP, deve levantar preocupação entre os acionistas minoritários quanto a um possível risco de interferência do controlador, ou seja, o governo, na condução da empresa. Os investidores temem, em particular, conflitos de interesse em temas como distribuição de dividendos, política de preços, planos de investimento e passivos fiscais contingentes, entre outros.

A própria XP, porém, ponderou que não espera mudanças relevantes nos dividendos nem nos planos de capex no curto prazo. Ainda assim, reconheceu que a incerteza eleva consideravelmente a percepção de risco, o que a levou a prever uma reação negativa já na sessão de hoje.

O Bradesco BBI traçou um cenário sobre o que pode vir a seguir. Para o banco, a gestão de Magda Chambriard deve se concentrar em usar a posição da Petrobras para desenvolver ainda mais a cadeia nacional de fornecimento de petróleo. Isso poderia resultar em mais investimentos da estatal, possivelmente por meio da contratação de mais plataformas, navios de apoio, navios-tanque e navios de cabotagem, além de dar mais alívio de capital de giro à indústria. O plano de investimentos poderia crescer em tamanho e escopo, mas o banco faz uma ressalva: os navios de apoio não seriam necessariamente contratados pela Petrobras, e sim, muito provavelmente, pelas operadoras.

Quanto a preços e dividendos, o BBI não acredita que a nova presidente tentará alterar as políticas atuais. O motivo é que esses temas costumam gerar embates que podem esbarrar na Lei das Estatais e em acionistas minoritários, além de autoridades legais locais e internacionais, como a SEC, o regulador do mercado americano.

O banco já projetava uma sessão de queda. Se o diagnóstico dele estiver correto, avalia, as ações poderão se recuperar gradualmente, como ocorreu em episódios anteriores de turbulência na companhia. O que o mercado deve acompanhar daqui para a frente são os primeiros sinais da nova gestão sobre dividendos, preços e investimentos.