Petrobras: pré-candidatos à Presidência sinalizam rumos para a estatal e elevam volatilidade das ações

As ações da Petrobras (PETR3 e PETR4) começaram 2022 com valorização superior a 20%, embalada pela disparada do petróleo. O brent, que teve média de US$ 71 em 2021, já circula perto de US$ 90 neste início de ano. Bank of America, Bradesco BBI e XP mantêm recomendação de compra para o papel, citando a alta da commodity, a perspectiva de dividendos e um valuation considerado atrativo.

Todas essas casas, porém, fazem a mesma ressalva: a proximidade das eleições presidenciais deve trazer um período de volatilidade para os papéis. A casa de research Levante de Ideias de Investimentos reuniu falas de pré-candidatos que já indicam o que pretendem fazer com a estatal, sobretudo em dois pontos: uma possível desestatização e o futuro da política de preços.

A Levante avalia que o tema será recorrente na campanha, em parte pelo aumento forte dos combustíveis nas bombas. Com o petróleo em alta, o governo estuda levar adiante uma Proposta de Emenda Constitucional (PEC) para reduzir temporariamente o preço da gasolina e do diesel, de modo a aliviar a perda de renda causada pela inflação.

Há divergências claras entre os pré-candidatos. Lula (PT), que lidera as pesquisas, e Ciro Gomes (PDT) são, historicamente, alinhados à esquerda, criticam abertamente o preço de paridade de importação (PPI) e veem a Petrobras como indutora do desenvolvimento econômico. Há nuances: no caso de Lula, cogita-se rever as vendas de ativos feitas nos últimos cinco anos; Ciro defende sobretudo reduzir a dependência de importações por meio de incentivo ao refino.

Do lado mais liberal, as propostas giram em torno da desestatização, mas, segundo a Levante, o debate é gradual e cauteloso, por causa das dificuldades políticas. Sérgio Moro (PODE) diz não ver problema em privatizar, desde que estudos mostrem ganho de eficiência econômica. No fim do ano passado, afirmou que, se fizer sentido do ponto de vista econômico e gerar eficiência, a decisão tem de ser tomada. João Doria (PSDB) propõe dividir a empresa em fatias para privatizá-la em blocos, por meio de leilão, dentro de um amplo programa que incluiria também o Banco do Brasil (BBAS3). Em entrevista ao Estado de S. Paulo, em dezembro, disse que as vencedoras do leilão aportariam recursos mensais a um fundo de compensação, um colchão contra altas expressivas do barril no mercado internacional.

O governo de Jair Bolsonaro (PL) é favorável à desestatização, mas não apresentou formato para viabilizá-la. Ele afirma não controlar a política de preços e já disse que, se pudesse, ficaria livre da Petrobras. No início do ano, atribuiu o preço alto dos combustíveis ao ICMS cobrado pelos Estados e à "roubalheira" dos governos do PT, citando R$ 100 bilhões em dívidas ligadas a obras não realizadas. Para a Levante, falas assim indicam o tom da disputa.

Sobre os combustíveis, a Levante resume: Moro, Doria e Bolsonaro entendem que o tema precisa de encaminhamento. A PEC do governo trataria de zerar impostos; Moro propõe simplificar a cadeia tributária do setor; Doria, o fundo financiado pela iniciativa privada. Para os analistas, qualquer que seja o próximo presidente, essas questões terão de ser enfrentadas, assim como os limites do papel social e econômico da estatal.

Os analistas veem efeitos divididos para as ações. Por ter sofrido com ingerência política ao longo da história, a empresa é vista com cautela por investidores e poderia sofrer com a vitória de candidatos de visão mais desenvolvimentista, e o inverso também valeria. A tendência, concluem, é de maior volatilidade nos próximos meses.

Por ora, o otimismo prevalece: segundo a Refinitiv, de 12 casas que cobrem a PETR4, 11 recomendam compra e uma é neutra. O preço-alvo médio é de R$ 35,44, potencial de alta de apenas 3,5% sobre o fechamento da quarta-feira anterior.