UBS prevé un S&P 500 en 8.900 puntos en 2027, pero dibuja un escenario de pinchazo de la IA con caídas del 25%

UBS abrió ayer la temporada de previsiones para el año que viene con un informe voluminoso sobre 2027 y 2028. Es el primero de los grandes bancos de inversión en hacerlo, y llega en un momento en que la geopolítica y las dudas sobre el futuro de las grandes inversiones en inteligencia artificial (IA) complican el ejercicio.

El escenario central del banco suizo es claramente optimista, a pesar de las turbulencias de las últimas semanas. Sus estrategas consideran improbable que el crecimiento de los centros de datos se frene a escala global en un horizonte de dos o tres años. Sostienen que las empresas hiperescaladoras, como Alphabet, Amazon o Meta, y las de chips, con Nvidia a la cabeza, seguirán siendo el núcleo de la IA. En su opinión, esa tecnología continúa siendo fuente de un crecimiento extraordinario de beneficios y puede impulsar un retorno del 12% en el S&P 500 durante 2027.

De ahí sale el objetivo para el índice: 8.900 puntos a finales del próximo año, frente a los 7.500 actuales. UBS cree que el Nasdaq 100 puede ir todavía más lejos, por el peso de las tecnológicas. Por eso incluye entre sus recomendaciones para 2027 comprar ese índice y vender el Russell 2000, que agrupa a pequeñas empresas estadounidenses.

Los propios estrategas admiten, sin embargo, los límites de su ejercicio. En los dos últimos años, reconocen, las previsiones basadas en modelos sirven poco cuando la distribución de resultados posibles es muy amplia o incluso binaria. Por eso el informe contempla cuatro escenarios alternativos, uno de ellos basado en la decepción con la IA.

Ese escenario es el más sombrío. El S&P 500 caería a 5.500 puntos a mitad de 2027, un 25% por debajo del nivel actual, y Estados Unidos entraría en recesión técnica en los dos últimos trimestres del año. Según UBS, el desplome destruiría una riqueza equivalente al 60% del PIB, una magnitud comparable a la de la gran crisis financiera y a la del pinchazo de la burbuja puntocom, con la salvedad de que el mercado se ha duplicado desde entonces.

Europa tampoco quedaría al margen. El Euro Stoxx 600 bajaría hasta los 575 puntos, desde los 658 actuales, y la zona euro sufriría una contracción económica. Frente a ello, el oro actuaría como refugio y alcanzaría los 7.000 dólares la onza a finales de 2027. Los bonos de Estados Unidos y Alemania vivirían un rally, porque los bancos centrales tendrían que recortar tipos para combatir la recesión; en el caso de la Reserva Federal, hasta el 0,25%.

El banco señala varias vías por las que podría llegar esa decepción. Una es la aparición de modelos más baratos en China. Otra, un cambio en el sistema de infraestructuras que sustenta la IA hacia equipos más locales, que dejaría obsoletos los grandes centros de datos. Cualquiera de las dos hundiría el valor de las grandes inversiones del sector.

Para quien siga el debate en los próximos meses, las señales a vigilar son el gasto en centros de datos y la competencia china en modelos de IA, dos factores de los que depende cuál de los escenarios de UBS acabe pareciéndose más a la realidad.