Rotación fuera de la IA: India registra su mejor semana desde 2021 y América Latina atrae a inversores

El viernes, el índice MSCI de países en desarrollo tocó su nivel más bajo en siete meses y después logró recuperarse. Detrás del golpe estaban tres nombres: SK Hynix, Samsung Electronics y Taiwan Semiconductor Manufacturing, que juntos pesan casi el 30% del índice y que quedaron atrapados en la venta de acciones de inteligencia artificial de la semana. Pero mientras esas empresas arrastraban al indicador, otros inversores ya miraban hacia otro lado.

El detonante fue un temor concreto: que la victoria aplastante de los demócratas en las elecciones de mitad de mandato en Estados Unidos pusiera en riesgo la enorme infraestructura de centros de datos que sostiene a la IA. El jueves, el Nasdaq 100 cayó un 6,4% y el S&P 500 se desplomó un 4,4%. Al día siguiente el contagio llegó a Japón, Corea y Taiwán. El índice surcoreano, muy cargado de tecnología y impulsado en el primer semestre por inversores minoristas que perseguían la tendencia alcista, se hundió a su nivel más bajo desde marzo. Hasta las acciones suizas, poco expuestas a la IA, registraron en algún momento su mayor caída en ocho meses.

Sin embargo, el viernes mostró también una dispersión notable: cerca del 30% de las acciones del MSCI de emergentes subieron, el doble de la proporción de valores del S&P 500 que había avanzado el día anterior. Para los gestores de fondos, ahí está la oportunidad. El índice cotiza a unas 8 veces los beneficios previstos a 12 meses, menos de la mitad del múltiplo del S&P 500, con una rentabilidad por dividendo más o menos del doble, según datos recopilados por Bloomberg. Un indicador sitúa esa rentabilidad por dividendo en su nivel más bajo desde la crisis financiera de hace 18 años. El múltiplo bajo se explica en parte porque los analistas han subido con rapidez sus previsiones de beneficios para los gigantes de la IA del índice.

Sat Duhra, gestor de cartera de Janus Henderson Investors, dijo que concentrarse en tres o cuatro empresas no funciona a largo plazo. Ha incorporado acciones de mayor rentabilidad en China y Hong Kong, citando una mejor disciplina en el reparto de dividendos, y aún no se siente tentado de aumentar su exposición tecnológica. Toni Meadows, de BRI Wealth Management, añadió otro indicio: en octubre los fondos pasivos registraron salidas de capital por primera vez en tres años, lo que a su juicio refleja un alejamiento de los índices concentrados.

La India fue la gran beneficiaria inmediata. Miles de millones de dólares fluyeron hacia un mercado que se había rezagado este año. El Nifty 50 subió un 2% el viernes y cerró su mejor semana desde 2021, mientras otros índices de Asia y Europa estaban en rojo. Las entradas de capital en renta variable india iban camino de un récord semanal, aunque sus valoraciones se han disparado frente a sus pares emergentes: los inversores pagan caro por esa protección. Bing Yuan, de Edmond de Rothschild, que recién empezó a invertir allí, dijo que la apuesta más obvia contra la IA debería ser India, aunque desconfía de su sector dominante de servicios de TI. También tiene acciones chinas de salud, como BeOne Medicines, con un avance del 37% en 2026, y Wuxi Biologics Cayman, con un repunte del 58%.

América Latina empieza a atraer interés tras la fuerte venta que siguió a la reelección de Luiz Inácio Lula da Silva, que derrotó a Flavio Bolsonaro, visto por muchos como el candidato más favorable a los mercados. Malcolm Dorson, de Global X Management, con US$93.000 millones en activos en Estados Unidos, destacó la mínima exposición a la IA, el potencial de crecimiento y las materias primas; según él, la volatilidad brasileña dejó el listón de rendimiento superior "extremadamente bajo". Asigna fondos a mineras de cobre y oro, servicios públicos y bancos. Robert Naess, de Nordea Investment Management, que ayuda a supervisar US$1.100 millones en emergentes, se orienta a telecomunicaciones y consumo, con compras como Anta Sports y Getac Holdings.

Los emergentes no están libres de problemas propios: un escándalo de manipulación de fondos en Turquía y la amenaza de MSCI de excluir a Indonesia de su índice de referencia. Aun así, las expectativas de una política comercial estadounidense menos restrictiva tras el revés de Donald Trump en las elecciones ayudan. Naess lo resumió así: la IA tendrá gran impacto en la economía, pero eso no significa que sus acciones sean las mejores inversiones. Queda por ver si la rotación se sostiene y cómo pesará la política de Lula en Brasil.