Gerdau agrada no 3T26 com EUA e caixa robusto, mas ação GGBR4 cai 2,75%

Na terça-feira (27), a ação preferencial da Gerdau, a GGBR4, abriu o pregão em alta, mas terminou o dia em queda de 2,75%, cotada a R$ 24,75. O movimento contrasta com o tom do balanço do terceiro trimestre de 2026, que os bancos consultados avaliaram como positivo. A siderúrgica registrou lucro de R$ 1,52 bilhão no período, alta anual de 39,7%.

O principal motor foi a América do Norte. Segundo o Goldman Sachs, a operação teve margem Ebitda de 27,7%, a maior em 15 trimestres. O banco atribui o resultado a volumes resilientes de vigas e perfis, que cresceram 3% sobre o mesmo período do ano anterior, a preços realizados 5% mais altos em dólares na comparação trimestral, ao controle de custos e a uma carteira de pedidos superior a 100 dias. A XP Investimentos, por meio dos analistas Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano, também destacou a expansão das margens na região sobre o trimestre anterior, impulsionada pela alta dos preços do aço.

A geração de caixa foi outro ponto elogiado. De acordo com o Bradesco BBI, ela chegou a R$ 1,4 bilhão no trimestre, apoiada por bons resultados operacionais e por menor consumo de capital de giro. A Gerdau também anunciou dividendos de R$ 0,34 por ação, o que representa um dividend yield anualizado de 5,4%, e avançou no programa de recompra de ações.

No Brasil, o desempenho superou o esperado pelo Goldman Sachs, sobretudo por um mix de vendas mais rentável, com menor peso das exportações. A preocupação está adiante: a demanda doméstica enfraquece. As vendas de aços longos caíram 12% na comparação anual e 11% no acumulado dos nove primeiros meses de 2026, em parte pelo efeito dos juros elevados sobre a construção civil. No segmento de aços planos, o mercado começa a sentir o pico de importações indiretas.

O ponto mais fraco veio da América do Sul. O JPMorgan apontou a região como destaque negativo: o Ebitda foi de R$ 160 milhões, queda de 21,9% sobre o trimestre anterior e 10,6% abaixo da estimativa do banco, por causa de custos mais elevados.

Para o quarto trimestre, o quadro é misto. O Goldman Sachs afirma que o efeito defasado dos reajustes de preço deve continuar ajudando, enquanto volumes menores e custos de paradas operacionais pesam. A XP lembra que a Nucor espera lucros estáveis ou ligeiramente maiores, mas vê limites para novos ganhos de margem, por causa da sazonalidade dos volumes e da manutenção da unidade de Midlothian. O Itaú BBA mantém visão positiva para a operação, já que as margens na América do Norte seguiram sólidas mesmo com a parada programada em Midlothian. Já no Brasil, a XP espera margens menores, conforme preços mais baixos do aço entrem nos resultados.

As recomendações divergem. A XP mantém a Gerdau como nome preferido em Mineração e Siderurgia, apoiada na geração de caixa livre nos EUA em 2027 e na exposição comprada em dólares num ambiente doméstico desafiador. O Goldman Sachs reiterou recomendação neutra, com preço-alvo de R$ 29, e o BBI também ficou neutro, ainda que reconheça que a resiliência norte-americana e o câmbio favorável devem sustentar os lucros. O JPMorgan manteve compra, com preço-alvo de R$ 35.

O que fica para os próximos meses é saber se a força dos Estados Unidos compensará a fraqueza da demanda no Brasil e o recuo dos preços do aço no quarto trimestre.