Frankreichs Zinslast wächst: Schuldenberg, Protestkosten und politisches Patt belasten den Haushalt

Vier Milliarden Euro für marode Schulen, eine weitere Milliarde für die Universitäten: Mit diesen Zusagen reagiert Frankreichs Minderheitsregierung auf die landesweiten Proteste. Die Schulen sollen bis 2030 Kredite mit vergünstigtem Zinssatz für ihre Sanierung bekommen, die Hochschulen bis 2029 Geld erhalten. Es ist Geld, das der Staat im Grunde nicht hat.

Frankreichs Schulden liegen bei rund 120 Prozent der Wirtschaftsleistung. Deutschland kommt trotz seines 600-Milliarden-Euro-Pakets für Infrastruktur und Verteidigung auf etwa 65 Prozent. Die Ratingagenturen unterscheiden entsprechend: Deutschland hat weiter die Bestnote AAA und einen durchweg stabilen Ausblick. Frankreich wird je nach Agentur mit AA, A+ oder Aa3 bewertet, und mehrere Agenturen sehen die Perspektive negativ.

Das schlägt sich an den Märkten nieder. Für zehnjährige Anleihen zahlt Paris knapp 1,6 Prozentpunkte mehr Zinsen als Berlin. Dieser Risikoaufschlag, der Spread, ist so hoch wie zuletzt Ende 2011, mitten in der Euro-Schuldenkrise. Auffällig ist das Tempo: Seit Juni 2026 hat sich der Spread mehr als verdoppelt. Die Ursache liegt weniger im allgemeinen Zinsniveau als in der Risikoprämie für hohe Schulden, politische Instabilität, große Defizite und die jüngsten Unruhen.

Die Folgen zeigen sich im Haushalt. Frankreich dürfte 2026 mehr als 79 Milliarden Euro Zinsen auf die gesamte öffentliche Verschuldung zahlen, 2027 über 91 Milliarden, bis 2030 womöglich 125 bis 132 Milliarden. Diese Zahlen schließen Sozialversicherungen und Gebietskörperschaften ein. Allein für den Zentralstaat veranschlagt die Schuldenagentur Agence France Trésor 62,6 Milliarden Euro. Dazu kommt, dass viele alte, zu Niedrigzinsen ausgegebene Anleihen refinanziert werden müssen, während das hohe Defizit zusätzliche Kredite verlangt. Bleiben die Renditen, wo sie sind, könnten es 2030 bis zu 130 Milliarden werden. Die niedrigere Prognose von 125,8 Milliarden fußt auf dem Haushaltsentwurf von Premierminister Sébastien Lecornu für 2027: 54 Milliarden Euro Einsparungen, das Defizit soll von 5,4 auf 5,0 Prozent des BIP sinken. Eine Mehrheit im Parlament hat der Entwurf bislang nicht.

Friedrich Heinemann vom Leibniz-Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung in Mannheim nennt den Spread ein Fieberthermometer der Anleihemärkte. Steige er zu stark, gerieten die Finanzierungsbedingungen im ganzen Land unter Druck, Banken kämen in Bedrängnis, die Krise verschärfe sich. Das könne in eine Finanzkrise münden, die dann zur Umkehr zwinge.

Landry Charrier, Forscher an der Universität Bonn, rechnet nicht mit einem schnellen Ende der Schuldenpolitik. Nach Zahlen der Statistikbehörde INSEE erhalten 56 Prozent der Bevölkerung mehr Leistungen vom Staat, als sie an Steuern und Abgaben zahlen; die Mehrheit habe also ein Interesse am Status quo. Einen ausgeglichenen Haushalt gab es zuletzt 1974. Zudem habe der Euro den Anpassungsdruck gedämpft: Früher hätten Abwertungen des Franc Ungleichgewichte spürbar gemacht, heute fehle dieses Warnsignal.

In der Politik spiegeln sich die Zahlen kaum. Marine Le Pens Rassemblement National will zum Renteneintritt mit 62 zurück und verspricht zugleich Einsparungen von 140 Milliarden Euro. Jean-Luc Mélenchon von La France insoumise schlägt vor, die von der Zentralbank gehaltenen Staatsanleihen „ins Feuer zu werfen“; niemand werde merken, dass sie fehlen. Heinemann spricht von „ökonomischen Märchen“ beider Lager.

Auch Deutschland ist betroffen. Heinemann rechnet damit, dass die Zinsausgaben des Bundes von rund 30 Milliarden Euro binnen weniger Jahre auf etwa 90 Milliarden steigen, 100 Milliarden seien dann nicht mehr weit. Entscheidend ist nun, ob Lecornus Haushalt eine Mehrheit findet und wie sich der Spread weiterentwickelt.