Cinco grandes emisiones en la B3 reactivan el mercado corporativo brasileño con fuerte peso de garantías compartidas

El 18 de septiembre, tres empresas de energía brasileñas —Brasil PCH S.A., BSB Energética S.A. y Eletroriver S.A.— encabezaron cada una su segunda emisión de obligaciones simples, no convertibles en acciones. Sumadas, las tres colocaciones alcanzaron 2.100 millones de reales, unos 417,6 millones de dólares. Fue la mayor de las cinco operaciones que pasaron por la B3, la bolsa de São Paulo, en las últimas semanas.

Los títulos se emitieron en una serie única, sin garantía específica en origen y con destino a convertirse en obligaciones garantizadas. Además, llevaron garantías corporativas adicionales. Itaú BBA Assessoria Financeira fue el colocador principal. La estructura fue de financiación conjunta: las garantías se comparten entre las emisiones actuales y las futuras. Aparte de las tres emisoras, otras 14 empresas del mismo grupo económico participaron como garantes.

Cescon Barrieu Advogados, que asesoró a las emisoras, explicó que las ofertas permitieron la amortización anticipada de otras deudas pendientes de BSB Energética y Eletroriver. También señaló que compartir garantías exigió extensas negociaciones y mecanismos complejos para gestionarlas entre acreedores presentes y futuros. Machado Meyer Advogados asistió a Itaú BBA. Las emisiones de Eletroriver y Brasil PCH vencen el 18 de septiembre de 2044; la de BSB Energética, en la misma fecha de 2036.

La segunda operación fue de Aço Verde do Brasil, presentada como la primera siderúrgica de carbono neutro del mundo. Emitió por sexta vez obligaciones simples, no convertibles, por 250 millones de reales (cerca de 49,72 millones de dólares), ligadas al programa Eco Invest Brasil y clasificadas como obligaciones verdes. Bradesco BBI fue el colocador principal y la emisión cerró el 25 de septiembre. Los recursos irán a un proyecto verde: una planta de gases para producir oxígeno, nitrógeno y argón, y el tercer alto horno de biocarbono de la compañía. Lobo de Rizzo Advogados asesoró al colocador y Machado Meyer a la emisora.

Eco Invest Brasil, un programa del gobierno, busca atraer inversión privada sostenible y capital extranjero hacia infraestructura verde, restauración de biomas, adaptación climática y bioeconomía. También sustenta la tercera operación: la primera emisión de notas comerciales escriturales de la constructora Trisul, por 100 millones de reales (unos 20 millones de dólares). Se emitieron en serie única el 5 de octubre, dentro del Mecanismo de Movilización de Capital Privado Externo y Protección Cambiaria y conforme a la Resolución CVM n.º 160. Caixa Económica Federal fue coordinador líder y Vert actuó como agente de liquidación y estructuración. Los fondos se destinarán solo a inversión y financiación de proyectos de la emisora. Lobo de Rizzo fue deal counsel.

La cuarta emisión fue de Ambiental Metrosul Concessionária de Saneamento SPE: 300 millones de reales (alrededor de 65,6 millones de dólares) en su segunda emisión de obligaciones con garantía, en serie única, concluida el 29 de septiembre y con vencimiento en la misma fecha de 2029. La empresa gestiona, bajo concesión, redes de alcantarillado y saneamiento en la Región Metropolitana de Porto Alegre. El dinero financiará inversiones y capital de trabajo de la asociación público-privada que sostiene el servicio, y refinanciará deuda existente. Oslo Capital fue coordinador líder y el Banco do Estado do Rio Grande do Sul, colocador, ambos asesorados por Machado Meyer; la emisora contó con Tauil & Chequer en asociación con Mayer Brown.

La quinta fue de BRF, una de las mayores empresas de alimentos del mundo: 825.000 Certificados de Recibibles de Agronegocio en cuatro series (316.522, 309.320, 17.776 y 181.382). Fue la 466.ª emisión de Eco Securitizadora, respaldada por créditos del agronegocio que adeuda BRF, con valor nominal de 825 millones de reales (unos 164 millones de dólares). La colocación cerró el 15 de septiembre y la primera fecha de amortización anticipada fue el 24 de septiembre. Participaron como colocadores BB Banco de Investimento, Itaú BBA, XP, Daycoval, Inter y Bradesco BBI, asesorados por Machado Meyer; BRF tuvo a BMA Advogados. Con ella, la compañía convierte cuentas por cobrar en efectivo inmediato para actividades agroindustriales y capital de trabajo.

Lo que queda por ver es si el esquema de garantías cruzadas entre acreedores actuales y futuros, como el del grupo energético, se repite en próximas emisiones corporativas en Brasil.