Caída de SpaceX impulsa a Wall Street a ofrecer notas estructuradas que limitan pérdidas

Las acciones de SpaceX acumulan una caída superior a 40 por ciento desde el máximo que alcanzaron tras su debut en bolsa, y Wall Street ya tiene preparada su respuesta: productos diseñados para quienes quieren seguir expuestos a la empresa de Elon Musk sin asumir todo el golpe de una nueva baja.

Al menos cinco entidades financieras, entre ellas Morgan Stanley y Marex Group, alistan la emisión de notas estructuradas ligadas a la compañía. Su rasgo común es que limitan las pérdidas potenciales, en algunos casos con protección frente a caídas de hasta 50 por ciento, a cambio de restringir las ganancias durante los próximos meses o años. Citigroup, Wells Fargo y RBC Capital Markets también preparan instrumentos de este tipo. Por su parte, GraniteShares presentó antes una solicitud para lanzar un ETF autocancelable vinculado a SpaceX.

Las notas estructuradas combinan rasgos de renta fija con derivados. Funcionan como instrumentos de deuda que pueden pagar más que un bono tradicional y suelen dirigirse a personas de alto patrimonio, oficinas familiares y gestores discrecionales que buscan perfiles de riesgo a la medida de sus carteras.

Marex ofrece una nota a nueve meses que puede amortizarse automáticamente antes del vencimiento. Si las acciones de SpaceX cierran en su precio inicial o por encima, los inversionistas recuperan todo su capital. Mientras la nota siga vigente, promete un interés mensual de al menos 1.8 por ciento, sin importar cómo se comporte la acción. Al vencimiento protege frente a caídas de hasta 35 por ciento, pero si el descenso supera ese umbral, el inversionista absorbe todas las pérdidas.

El instrumento de Morgan Stanley tiene vencimiento previsto para comienzos de 2028. Paga un rendimiento fijo de 40 por ciento siempre que la acción se mantenga estable o suba, y el mismo pago se aplica si cae menos de 50 por ciento. Si la baja supera ese nivel, los inversionistas quedan completamente expuestos.

Sarah Laconte, directora de ventas de productos estructurados en Estados Unidos de Marex, calificó el lanzamiento como uno de los más rápidos de productos estructurados ligados a un valor recién listado. Añadió que el apetito por activos vinculados a acciones, volatilidad e inteligencia artificial es habitual en este mercado.

Desde la oferta pública inicial de junio, Wall Street ha construido todo un ecosistema alrededor del conglomerado de cohetes, satélites e inteligencia artificial de Musk, que va de opciones a ETF apalancados. Aaron Brachman, director ejecutivo del Washington Wealth Group de Steward Partners, considera probable que más bancos sigan el camino: a medida que el mercado de opciones gana liquidez en una acción nueva, les resulta más cómodo valorar el riesgo, y cuanto más volátil y popular es un activo, más probable es que surjan notas sobre él. Estos productos son el ejemplo más reciente de cómo la industria aprovecha una acción de moda para crear instrumentos, muchos con comisiones elevadas.

Brachman, sin embargo, no es partidario de las notas ligadas a una sola acción por lo que describe como una relación inversa entre riesgo y recompensa: limitan las ganancias en empresas muy volátiles, pero a menudo dejan al inversionista expuesto a pérdidas ilimitadas una vez superado el nivel de protección. En ese caso, planteó, uno podría preguntarse por qué no comprar directamente la acción. Habrá que ver cuántas entidades más se suman y a qué precio salen.