BCR subiría su tasa a 7% hoy tras repunte mensual de la inflación en setiembre

Este jueves, el directorio del Banco Central de Reserva del Perú (BCR) se reúne para decidir su tasa de referencia, que hoy está en 6.75%. Bancos y analistas consultados por Gestión coinciden en que lo más probable es un alza de 25 puntos básicos, hasta 7%, después de que la inflación de setiembre interrumpiera la tendencia a la baja de los meses anteriores.

Alfredo Thorne, exministro de Economía y Finanzas, sostuvo que el dato empujaría al BCR a subir la tasa en esa magnitud. Luis Eduardo Falen, head de Macroeconomía de Intéligo SAB, dijo que el nuevo resultado podría gatillar un aumento hasta 7%. Hugo Perea, economista jefe de BBVA Research, coincidió: la caída de la inflación no continuó en setiembre, de modo que en esta ocasión el alza de 25 puntos básicos es lo probable. Perea añadió otro factor: la mayor restricción monetaria global, con las subidas de tasas de la Reserva Federal. Hace poco, Julio Velarde, presidente del BCR, había indicado que probablemente no haría falta subir la tasa mucho más.

Las cifras muestran un panorama matizado. La inflación anual fue de 8.74% en julio y 8.4% en agosto. En el mes de setiembre, la variación mensual fue de 0.52%, frente a 0.67% en agosto. Sin embargo, la inflación de alimentos a 12 meses pasó de 13.82% en agosto a 14.33% en setiembre, tras dos meses de moderación.

Según Thorne, ese componente explica el repunte, vinculado sobre todo a la falta de entrega de urea para los cultivos. Esperaban 8.4% para setiembre y el resultado fue un aumento marginal, algo que atribuyó principalmente al precio de los fertilizantes. Perea habló de factores locales: tubérculos encarecidos por los fertilizantes y razones climáticas que afectaron la oferta de pescado. Los alimentos, indicó, pueden tardar en bajar y explican que la inflación no vuelva rápido a su meta.

Pese a ello, los analistas no ven un cambio de tendencia. Thorne señaló que persisten los factores que explican una desaceleración gradual: la reducción en combustibles y menores expectativas de inflación a 12 meses. Aun así, a mediados de octubre revisará sus proyecciones de 7.6% para 2022 y 3.6% para 2023, evaluando si los fertilizantes y el dólar, hoy en S/ 3.96, harán el descenso más lento de lo esperado. Cree que la desinflación será más lenta que la proyectada por el BCR.

Falen mantiene su proyección de 4% para el cierre de 2023. Perea, cuyo equipo revisará previsiones la próxima semana, no espera cambios en sus cifras de 7.5% y 3.5% para 2022 y 2023. Recordó que los commodities agrícolas y el petróleo han bajado, aunque algunas empresas se resisten a trasladar menores costos a precios porque buscan recuperar márgenes.

Sobre las expectativas de inflación, que pasaron de 5.35% en julio a 5.10% en agosto, Perea cree que el dato de setiembre las perturbará pero sin cambiar su trayectoria, pues pesará cada vez más lo esperado para 2023. Thorne añadió que dependen más de la agresividad de las tasas del BCR y de que, con una economía desacelerándose, es más difícil trasladar costos a precios.

Queda abierta la pregunta de si este sería el último paso. Perea advirtió que el BCR decide reunión por reunión y que, en un entorno incierto, no se puede anticipar si el ciclo alcista terminó. Todo dependerá de la inflación de octubre: si sigue bajando, habría más seguridad de no ver más aumentos.