ASML: Europas wertvollster Konzern treibt KI-Boom an

Das niederländische Unternehmen ASML hat sich in wenigen Jahren zur Drehscheibe der globalen Künstlichen Intelligenz entwickelt. Wer einen modernen Chip braucht – ob Samsung ihn fertigt, Apple ihn bestellt oder Nvidia ihn für seine KI-Systeme einsetzt – kommt an ASML nicht vorbei. Das Unternehmen baut die Maschinen, die all diese Halbleiter überhaupt erst möglich machen. Und während der KI-Boom die Börsen durcheinander wirbelt, schwimmt ASML auf einer Erfolgswelle, die das Unternehmen zur wertvollsten Gesellschaft Europas gemacht hat.

Die jüngsten Quartalszahlen zeigen die Wucht dieser Position. Der Umsatz kletterte von 9,3 Milliarden Euro im Vorquartal auf knapp 11,7 Milliarden Euro – genau das, was Analysten erwartet hatten. Beeindruckender ist das Gewinnwachstum: ASML verdiente knapp fünf Milliarden Euro, fast doppelt so viel wie die fast drei Milliarden Euro des Vorquartals. Die Bruttomarge verbesserte sich um 3,5 Prozentpunkte auf 57,5 Prozent. Das ist nicht nur ein gutes Quartal; es ist ein Gewinnsprung, der zeigt, wie sehr die Welt gerade nach dem hungert, was ASML macht.

Das Besondere an ASML ist die Monopolstellung. Weltweit gibt es kein anderes Unternehmen, das hochentwickelte Lithografiemaschinen zur Fertigung fortschrittlicher Chips herstellt – jene Maschinen, die für das Training von KI-Modellen notwendig sind. Das macht ASML zum Gatekeeper der KI-Infrastruktur. Zwischen der Bestellung und der Auslieferung dieser hochmodernen Anlagen liegen mehr als ein Jahr. Das bedeutet: Die Bestellungen bei ASML sind ein Frühindikator dafür, wie sehr Chiphersteller wie TSMC, Samsung oder Intel in die Zukunft investieren. Und gerade das macht die Quartalszahlen so aussagekräftig.

Doch es gibt ein Luxusproblem, das ASML-Chef Christophe Fouquet in dieser Woche offenbarte. Die Nachfrage übersteigt das Angebot so deutlich, dass das Unternehmen nicht liefern kann, was seine Kunden wollen. "Angesichts einer Dynamik im Auftragseingang, die im laufenden Jahr von Quartal zu Quartal zunimmt, gehen wir nun davon aus, dass unser derzeit für 2027 und 2028 geplantes Angebot die Nachfrage unserer Kunden nicht vollständig decken wird", sagte Fouquet. Das Unternehmen prüft nun, die Kapazität für 2028 über die bereits kommunizierten 30 Prozent hinaus zu erhöhen. Einige Kunden wollen bereits Bestellungen für 2029 und 2030 aufgeben – zwei Jahre in die Zukunft.

Diese Aussagen treffen bei Investoren auf fruchtbaren Boden. Die ASML-Aktie stieg um rund drei Prozent. Mit einem Börsenwert von über 600 Milliarden Euro ist ASML nun das wertvollste europäische Unternehmen und im EuroStoxx 50 vertreten. Der DAX folgte dieser Dynamik und kletterte über die Marke von 25.400 Zählern, mit einem Tageshoch bei 25.440 Punkten. Auch Infineon, der deutsche Chiphersteller, legte im Sog der ASML-Zahlen um mehr als ein Prozent zu.

Doch nicht alle Beobachter sind ungetrübt optimistisch. Investoren stellen sich wiederholt die Frage, ob dieser scheinbar endlose KI-Boom wirklich so weitergehen kann. Noch wichtiger: Werden sich die schwindelerregenden Investitionen der Kunden überhaupt rentieren? Diese Sorgen führen immer wieder zu Abverkäufen bei Chip-Aktien, wie erst in dieser Woche zu sehen war. Marcus Weyerer von Franklin Templeton Investments sieht das anders. Die Fundamentaldaten sprächen eine starke Sprache, meint er. Aktuell sehe man kein Ende des laufenden Investitionszyklus – trotz der hohen Schulden, die die Chipindustrie angehäuft hat. Allerdings könnte die aktuelle Zinsentwicklung ein Risiko für diesen Zyklus darstellen.

Am Markt selbst herrscht derzeit Abwartehaltung. Die Berichtssaison in den USA ist gerade erst angelaufen, die Ölpreise bleiben hoch, und die Sorge vor weiteren Zinssteigerungen lastet auf den Märkten. Portfoliomanager Thomas Altmann von QC Partners beschreibt es als einen "Abwarte-Markt", in dem sich kaum jemand in großem Stil positionieren will. ASML hat gezeigt, dass die KI-Infrastruktur boomt. Ob dieser Boom haltbar ist, wird sich in den kommenden Quartalen zeigen.