Zweifel am KI-Boom: Enttäuschende Bilanzen von Amazon und Intel drücken die Nasdaq ins Minus

Am Abend nach US-Börsenschluss legten Amazon und Intel ihre Quartalszahlen vor, und wieder ging es um gewaltige Summen. Doch die Anleger an der Technologiebörse Nasdaq nahmen beide Berichte negativ auf. Am Folgetag rutschte der Index ins Minus, und auch deutsche Anleger spürten das.

Bei Intel fiel das Urteil am deutlichsten aus: Nach dem Bericht zum dritten Quartal verlor die Aktie des Chipherstellers mehr als ein Fünftel ihres Werts. Gründe waren eine schwache Geschäftsprognose und der Ausfall eines Werks in Israel. Finanzchef David Zinsner sagte der Nachrichtenagentur Reuters, das wichtige Werk Kirjat Gat stehe seit der Explosion vor zwei Wochen still. Der Gewinn pro Quartal dürfte dadurch um etwa 300 Millionen Dollar sinken.

Dabei wären die Voraussetzungen eigentlich günstig gewesen. Klassische Server-Prozessoren sind derzeit stark gefragt, weil sie für den Betrieb bereits trainierter KI-Modelle und für sogenannte KI-Agenten gebraucht werden, also Programme, die komplexe Aufgaben weitgehend selbstständig erledigen. Konzernchef Lip-Bu Tan zeigte sich enttäuscht, dass Intel die hohe Nachfrage nicht bedienen konnte.

Zusätzlich warnte das Unternehmen vor einer verschärften Schwäche im Geschäft mit PC-Prozessoren. Kunden hielten sich wegen stark steigender Preise für Komponenten wie Speicherchips zurück. Zinsner erwartet für das laufende Quartal einen Nachfragerückgang von etwa 25 Prozent. Für 2027 rechnet Intel mit einem Schrumpfen des PC-Marktes um zehn Prozent, nach einem Minus von zwölf Prozent in diesem Jahr.

Bei Amazon liegt das Problem an anderer Stelle: Überraschend hohe Kosten für den Bau neuer KI-Rechenzentren belasten die Bilanz. Der Barmittelabfluss hat sich in den vergangenen drei Monaten auf 42,4 Milliarden Dollar nahezu versechsfacht. Die Aktie gab daraufhin rund sieben Prozent nach. Dave Wagner, Portfoliomanager beim Vermögensverwalter Aptus, nannte die Entwicklung besorgniserregend: Das operative Geschäft erwirtschafte reichlich Geld, aber die Investitionen verschlängen es komplett.

Amazon steht damit nicht allein. Alphabet, die Google-Mutter, und Meta mussten im dritten Quartal wegen hoher Investitionen ebenfalls einen negativen Free Cashflow hinnehmen. Das heißt, dass Investitionen trotz sprudelnder Einnahmen zum Teil mit Schulden bezahlt werden müssen. Meta-Aktien hatten zuvor schon heftig gelitten, Alphabet bekam es ebenfalls zu spüren. Die Börse, so der Befund, ist nicht mehr bereit, riesige KI-Investitionen kritiklos hinzunehmen, schon gar nicht auf Pump.

Die Ausgaben sinken dennoch nicht. Amazon-Chef Andy Jassy machte deutlich, dass die Investitionen im kommenden Jahr weiter steigen sollen. In diesem Jahr will Amazon 220 Milliarden Dollar in den Ausbau der KI-Infrastruktur stecken, auch weil die Cloud-Sparte AWS stark positioniert ist. Bei Google sind es bis zu 205 Milliarden, bei Meta 135 bis 145 Milliarden Dollar. Microsoft senkte seine Prognose am Mittwoch auf 170 von 175 Milliarden Dollar.

Marcel Tietjen, Technologieexperte der Beratungsfirma BearingPoint, sieht die Kriterien für den Erfolg im KI-Zeitalter sich verändern. Entscheidend sei nicht mehr allein das beste Modell oder das größte Rechenzentrum. Es gehe zunehmend darum, wer pro investierter Milliarde den meisten Umsatz und Gewinn erwirtschaftet.

Der DAX konnte sich dem Abverkauf nicht entziehen und lag am frühen Nachmittag rund 0,7 Prozent im Minus. Auf Wochensicht bleibt jedoch ein Plus von etwa 2,5 Prozent.