Tom Lee alerta sobre contágio do Kospi para Ethereum apesar de otimismo de longo prazo

Tom Lee, um dos mais ardorosos defensores do Ethereum, fez algo raro na semana de 13 de outubro: pediu cautela. Não porque duvidasse da tese de longo prazo que o levou a acumular bilhões em ETH através da BitMine Immersion Technologies — a maior empresa de tesouraria dedicada ao ativo. Mas porque via um risco imediato vindo de um lugar inesperado: a bolsa de valores da Coreia do Sul.

Naquele dia, o índice Kospi despencou mais de 6%, com ações de tecnologia e fabricantes de semicondutores levando o tombo. Samsung Electronics e SK Hynix caíram perto ou acima de 8%. A queda foi tão violenta que a Korea Exchange acionou um mecanismo de proteção chamado "sidecar" vendedor, que suspende temporariamente certas ordens automáticas quando os futuros apresentam variações excessivas. Os futuros do Kospi 200 caíram mais de 5%. Lee olhou para esse caos e enxergou um caminho direto até o Ethereum. Escreveu no X: essa grande queda das ações coreanas provavelmente se espalha para as criptomoedas. Seu alerta era específico: "dor a curto prazo para o ETH".

O mecanismo que Lee temia é simples e brutal. Muitos investidores sul-coreanos compram ações — e criptomoedas — com dinheiro emprestado de suas corretoras. Quando o valor da carteira cai, eles enfrentam uma escolha: oferecer novas garantias ou reduzir a dívida. Se não tiverem liquidez imediata, vendem o que conseguem vender rápido. Isso pode incluir Ethereum. As corretoras também podem vender automaticamente posições financiadas com margem quando as garantias ficam insuficientes, transformando uma correção local em uma necessidade urgente de caixa. Lee identificou dois fatores de risco específicos: essas liquidações de margem nas corretoras sul-coreanas e a forte participação dos investidores do país no mercado de ativos digitais. Mas ele não forneceu dados mostrando que vendas massivas de ETH já estivessem acontecendo. Seu cenário descrevia um canal de contágio plausível, ainda não quantificado.

O Ethereum já estava frágil quando o alerta chegou. O ativo havia tocado uma mínima intradiária próxima a 2.411 dólares antes de subir para cerca de 2.515 dólares, mas acumulava uma queda de cerca de 6% na semana, pairando perto de um nível técnico monitorado entre 2.500 e 2.550 dólares. A relação ETH/BTC — que mede o desempenho do Ethereum em relação ao bitcoin — havia recuado cerca de 4,7% em uma semana, ficando próxima de 0,030. Isso significava que o bitcoin estava resistindo melhor durante a fase de incerteza, contradizendo, pelo menos a curto prazo, a hipótese de Lee de uma recuperação próxima do Ethereum. Os ETFs de Ethereum à vista americanos registravam várias sessões consecutivas de saídas líquidas, reduzindo um suporte institucional importante no momento em que investidores buscavam diminuir exposição a ativos de risco. Um indicador de liquidez monitorado na Binance havia caído para seu nível mais baixo em quase sete meses — embora isso pudesse refletir também uma retirada de ETH para carteiras privadas, diminuindo a oferta imediatamente disponível em vez de indicar necessariamente que vendedores dominavam o mercado.

O que tornava o alerta de Lee particularmente notável era sua própria posição. Ele preside a BitMine Immersion Technologies, que havia comprado 12.532 ETH adicionais na semana encerrada em 11 de outubro — dois dias antes do crash do Kospi. A BitMine agora possuía 6.028.946 ETH, cerca de 4,9% da oferta total estimada em 122,1 milhões de tokens. Essa reserva valia mais de 15 bilhões de dólares ao preço atual. O ritmo de compra havia diminuído à medida que a empresa se aproximava de seu objetivo fixado em 5% da oferta, deixando uma margem de cerca de 77.000 ETH antes de atingir esse limite. Lee continuava defendendo o Ethereum com base no desenvolvimento da tokenização, stablecoins e agentes de inteligência artificial — usos que acreditava poder pôr fim a vários anos de desempenho inferior em relação ao bitcoin. Mas no curto prazo, ele via uma tempestade vindo da Coreia do Sul, e não tinha certeza de quanto tempo duraria ou quão fundo iria.