Mercado Livre surpreende com lucro de US$ 359 milhões no 3º tri e analistas elevam projeções

Por volta das 11h50 desta sexta-feira, os recibos de BDRs do Mercado Livre (MELI34) subiam 1,8% na B3, cotados a R$ 55,41. O motivo era o balanço do terceiro trimestre: lucro líquido de US$ 359 milhões, salto de 178,2% em dólar sobre o mesmo período de 2022. O número superou o consenso do mercado e impressionou os analistas que acompanham a empresa.

O movimento não foi isolado. Todo o setor de e-commerce teve sessão de fortes ganhos na Bolsa: Magazine Luiza (MGLU3) saltava 11,2% e Casas Bahia (BHIA3) avançava 8,7%.

O Bank of America (BofA) detalhou a conta. O lucro por ação foi de US$ 7,16, alta de 2,8 vezes sobre o ano anterior e bem acima dos US$ 5,15 esperados pelo consenso. Pesaram receitas 5,8% acima das estimativas, expansão de margem e uma reversão de impostos no México. Para o banco, a ruptura nas transações fronteiriças e a pressão sobre os concorrentes, sobretudo no Brasil, também marcaram o trimestre.

A margem Ebitda foi outra surpresa. No trimestre anterior, a empresa havia indicado que usaria margem para reinvestir em sua posição competitiva de longo prazo. Ainda assim, entregou 18,2%: 190 pontos-base acima do trimestre anterior e cerca de 400 pontos-base acima das expectativas do consenso e do Bradesco BBI, que atribui o desempenho à alavancagem operacional e à melhor monetização da plataforma.

No Brasil, o programa Remessa Conforme alterou a dinâmica do comércio eletrônico, em especial nas importações. Com a adesão de gigantes como o próprio Mercado Livre e a Shein, concorrentes aumentaram preços e abandonaram categorias. O BofA acrescenta que juros altos de financiamento e a fraqueza em categorias de alto valor atingiram as varejistas omnichannel. O BBI diz que a empresa segue na contramão da maré que afetou o restante de sua cobertura. O BTG Pactual aponta o custo de crédito como fator definidor: impediu a maioria dos players de manter o crescimento anterior e abriu espaço para consolidação. O Itaú BBA, que viu o resultado 15% acima de suas projeções, enxerga o Mercado Livre bem posicionado num momento em que os concorrentes estão enfraquecidos.

No crédito, a operação respondeu por cerca de 24% do Ebitda, com carteira de empréstimos 23% maior que a do ano passado e 5% acima do trimestre anterior. O BofA classificou a qualidade como mista: a inadimplência de menos de 90 dias ficou em 10,6%, alta de 70 pontos-base no trimestre, enquanto a de mais de 90 dias recuou 480 pontos-base, para 20,3%. O BBI vê como tranquilizador o aumento de 120 pontos-base na cobertura acima de 90 dias, mas ressalva que a inadimplência nos próximos trimestres será decisiva para a lucratividade desse vertical.

Na Argentina, o câmbio foi o único mercado desfavorável. Mesmo assim, a maior receita de juros sobre depósitos argentinos já compensou perdas cambiais em recompras e a contabilidade hiperinflacionária. A empresa simulou uma desvalorização de 100% do peso frente ao dólar sobre os resultados do trimestre e encontrou efeito neutro a ligeiramente positivo no lucro, segundo o BBA. A contribuição direta do país cresceu 28% em um ano, mas perdeu 16 pontos percentuais de peso na composição consolidada, na análise do BBI.

As projeções subiram. O BBI elevou o preço-alvo para o fim de 2024 de US$ 1.850 para US$ 2.000 por ação e revisou em 11% suas estimativas de lucro para 2024, 30% acima do consenso. O consenso projeta US$ 1,4 bilhão, equivalente ao ritmo anualizado do terceiro trimestre, o que implicaria zero crescimento do lucro por ação em cinco trimestres, algo que o BBI chama de excessivamente conservador. O Itaú BBA classifica a ação como outperform, com alvo de US$ 1.628. O BofA, que rebaixou a recomendação para neutro em julho por causa do e-commerce transfronteiriço no Brasil, segue monitorando esse tema.