Kiguel advierte que Argentina debe transitar hacia flotación cambiaria en momento crítico

La volatilidad del dólar se ha convertido en una prueba constante para el esquema cambiario que el Gobierno implementó a mediados de abril. En los últimos días, la cotización oficial ya ronda los $1515 en el Banco Nación, mientras la administración Milei enfrenta un escenario político cada vez más complicado: una derrota electoral en Buenos Aires, rechazos a sus vetos en el Congreso, y una capacidad de maniobra que se reduce semana a semana. En este contexto de incertidumbre, el economista Miguel Kiguel ofreció su diagnóstico sobre el estado de la economía argentina, apenas un mes antes de las elecciones legislativas de octubre.

Kiguel no ve un colapso inminente. No habla de crisis bancaria ni de default. Lo que sí observa es una presión cambiaria sostenida, evidencia clara de que los argentinos están comprando dólares de manera constante. Algo está pasando en el mercado, y es particularmente difícil contenerlo en medio de un proceso electoral donde el Gobierno pierde votación tras votación en el Congreso, llegando a las urnas cada vez más debilitado. La combinación de incertidumbre política y señales económicas negativas genera un círculo vicioso que alimenta la demanda de divisas.

El verdadero problema, según Kiguel, no es lo que está sucediendo hoy sino lo que podría suceder mañana. Las reservas del Banco Central rondan los 20 mil millones de dólares, una cifra que el economista considera insuficiente. Si esa cifra es ya escasa, y la tendencia es hacia una reducción futura, entonces hay motivo genuino para la preocupación. La dinámica positiva que caracterizó los primeros meses de la gestión se ha evaporado. El Gobierno perdió la narrativa de que todo marchaba bien, de que era un proyecto diferente. Ahora los argentinos ven problemas que ya conocen de administraciones anteriores.

Kiguel identifica un error fundamental en la estrategia económica del Gobierno: minimizar desde el inicio la importancia de acumular reservas. El programa fue exitoso en reducir la inflación y en mantener el equilibrio fiscal con una radicalidad notable, pero nunca priorizó la construcción de un colchón de divisas robusto. En casi todos los países de América Latina, el banco central posee más reservas que la deuda externa que el país mantiene. Argentina, en cambio, tiene reservas netas de apenas 4 a 5 mil millones de dólares. Existe caja disponible, esos 19 mil millones que pueden utilizarse, pero cada vez que se recurre a ellos, la posición se debilita y los mercados comienzan a contar cuántos dólares quedan. El enfoque fue desbalanceado: poca creación de empleo, poca expansión económica, y pocas reservas. Hoy se paga el precio de esas decisiones.

Cada venta de dólares por parte del Banco Central es un acto de debilitamiento. Kiguel lo describe con una metáfora clara: es un cuerpo que se va deteriorando con cada transacción. El compromiso que el Gobierno asumió vence en enero, y aunque la posición puede seguir deteriorándose hasta entonces, después tendrá que revertir el proceso. Entre el 27 de octubre y el 31 de enero, el banco central deberá comenzar a comprar dólares nuevamente, lo que requerirá emitir pesos en cantidades significativas.

En el cierre de su análisis, Kiguel fue categórico: Argentina está en un momento crítico y debe transitar hacia un régimen de flotación cambiaria. Todos los países vecinos operan con tipos de cambio flotantes, y esa flexibilidad les ha permitido evitar muchas de las crisis que Argentina ha enfrentado. La flotación no es una solución mágica, pero sí un mecanismo que reduce la vulnerabilidad a los ataques especulativos y permite que el mercado encuentre un equilibrio sin que el banco central tenga que defender una paridad artificial con reservas cada vez más escasas.