JPMorgan admite que el fin de la guerra con Irán es 'imposible de predecir'

Seis meses después de que comenzara la guerra con Irán, los analistas de JPMorgan Chase han llegado a una conclusión que muchos operadores del mercado ya susurraban en privado: nadie sabe cuándo terminará esto. La incertidumbre no es una molestia menor. Es el problema central que define ahora cómo se comportan los mercados de energía en todo el mundo.

Lo que hace que este momento sea particularmente tenso es que JPMorgan ya ha visto cruzarse varias líneas rojas que la institución creía que la administración estadounidense nunca permitiría que se traspasaran. El petróleo ha superado los 100 dólares el barril. Los precios de la gasolina se han acercado a los 5 dólares el galón. Los rendimientos de los bonos del Tesoro se han disparado. Cada uno de estos umbrales representaba, en teoría, un punto de quiebre donde alguien intervendría, donde la diplomacia prevalecería, donde la guerra se contendría. Ninguno de esos puntos de contención ha funcionado. Analistas como Natasha Kaneva han señalado que esta realidad hace que cualquier estrategia de salida sea ahora mucho menos clara de lo que era hace meses.

El mercado está en vilo, escribieron los analistas de JPMorgan en una nota que circuló ampliamente entre los operadores el jueves. Estimaron que el valor razonable del petróleo en septiembre debería rondar los 90 dólares por barril. En cambio, se cotiza alrededor de 106 dólares. Esa brecha de 16 dólares no es un error de cálculo. Refleja lo que el mercado está descontando: el riesgo de que se pierdan otros 4 millones de barriles diarios de suministro. Esto se suma a los 10 millones de barriles diarios que ya han desaparecido de la cadena de suministro global.

Los ataques recientes contra infraestructuras energéticas críticas han intensificado estas preocupaciones. El oleoducto Este-Oeste de Arabia Saudita, una arteria vital para el flujo de petróleo mundial, ha sido atacado. Cada ataque amplifica el temor de que el suministro se contraiga aún más, que los precios suban más allá de lo que los modelos económicos pueden soportar sin causar daño real a la economía global.

Lo que distingue este momento es la ausencia de señales claras de que alguien esté dispuesto a ceder. Ni Estados Unidos ni Irán han mostrado indicios públicos de que estén listos para reducir la tensión. Los analistas de JPMorgan señalaron que sin un avance diplomático antes de la reunión prevista entre el presidente Trump y el presidente Xi el 24 de septiembre en Washington D.C., se vuelve cada vez más difícil mantener la esperanza de que esta perturbación sea temporal. Si no hay movimiento diplomático en esa fecha, el mercado podría tener que aceptar que esto durará más tiempo del que nadie quería imaginar.

Las reservas mundiales de crudo se han reducido durante la guerra, pero todavía hay suficiente margen para evitar que los precios sigan disparándose sin límite. Por ahora. Pero esa ventana de tiempo es finita, y nadie en JPMorgan o en ningún otro lugar puede decir con certeza cuánto tiempo durará.