Ibovespa cai 0,86% no primeiro pregão do ano com alta de juros e temores fiscais

O primeiro dia de negociações de 2023 na bolsa brasileira terminou em terreno negativo, com o Ibovespa recuando 0,86% e fechando aos 103.921 pontos. A queda refletiu duas pressões simultâneas: a perspectiva de juros mais altos no horizonte e sinais de que o governo pode estar disposto a contornar o teto de gastos. Enquanto isso, do outro lado do Atlântico, os principais índices americanos atingiram máximas históricas, ampliando a divergência entre os mercados.

A curva de juros brasileira subiu de forma generalizada. Os contratos futuros de taxa de juros (DI) com vencimento em fevereiro de 2023 avançaram 89 pontos-base, chegando a 11,88%. Os papéis com vencimento mais longo também subiram: o DI de fevereiro de 2025 saltou 274 pontos-base para 10,89%, enquanto o de fevereiro de 2029 ganhou 271 pontos-base e fechou em 11%. Essa elevação foi impulsionada, em parte, por novas projeções do Banco Central divulgadas em seu Boletim Focus. O mercado agora espera inflação de 3,41% para 2023, ligeiramente acima dos 3,38% projetados na semana anterior. Os analistas consultados também mantiveram a expectativa para a taxa Selic em 11,50% este ano, acima dos 11,25% previstos duas semanas antes.

Mas a alta dos juros não foi a única razão para o pessimismo. Ricardo Barros, líder do governo na Câmara dos Deputados, fez declarações questionando o teto de gastos, argumentando que há um "excesso de arrecadação" que o governo precisa gastar. Barros apontou o avanço do comércio eletrônico como responsável por parte desse aumento de receita. Ele defendeu maiores investimentos para lidar com a tragédia ocorrida na Bahia e remuneração melhor para servidores públicos, categoria que vem ameaçando greve em busca de reajustes salariais. Essas falas geraram preocupação nos mercados sobre a sustentabilidade fiscal do país. Henrique Esteter, especialista de mercados, resumiu o sentimento: havia um sinal claro de alta do risco Brasil motivado pelas declarações do líder governista, combinado com apostas renovadas de uma Selic ainda mais elevada para conter a inflação.

Os setores mais sensíveis à alta dos juros foram os que mais sofreram. Construtoras e varejistas lideraram as quedas. A Cyrela recuou 7,67%, a maior baixa do índice. Multiplan e MRV também figuraram entre os cinco piores desempenhos, com quedas de 6,78% e 5,75%, respectivamente. No varejo, Magazine Luiza caiu 6,79% e Via recuou 5,14%. Jason Costa, sócio-fundador da Fatorial Investimentos, explicou o padrão: quando os juros sobem, ativos ligados à construção civil sofrem porque o crédito fica mais caro, afetando tanto construtoras quanto fundos imobiliários e empresas de varejo. Apesar dessas quedas generalizadas, papéis de maior peso no índice como Petrobras e grandes bancos tiveram ganhos. O setor bancário foi impulsionado pela notícia de que o governo não manteria impostos sobre empresas financeiras, apesar da prorrogação da desoneração da folha de pagamento para 17 setores da economia.

A divergência entre Brasil e exterior foi marcante. Enquanto o Ibovespa caía, o Dow Jones futuro subiu 0,68% e o S&P 500 avançou 0,64%, ambos em máximas históricas de fechamento. A Nasdaq ganhou 1,20%, ainda um pouco abaixo de seu pico. Nos Estados Unidos, nem mesmo notícias negativas conseguiram frear o otimismo: o PMI industrial veio abaixo do esperado em 57,7 (contra 57,8 de consenso e 58,3 em novembro), sinalizando que a economia não estava tão robusta quanto imaginado. Além disso, a China não cumpriu metas de um acordo comercial de 2020 e registrou recorde de 400 mil infectados em um único dia no sábado, mas as bolsas americanas seguiram em alta.

A explicação para essa divergência está na dinâmica dos mercados emergentes. Costa apontou que economias como a brasileira sofrem mais com a retirada de liquidez, quando investimentos saem do país em direção a mercados mais seguros. Ativos mais alavancados de países emergentes são particularmente vulneráveis a aumentos de juros globais. Isso explica parcialmente por que o dólar comercial avançou 1,56% neste dia, chegando a R$ 5,662 na compra e R$ 5,663 na venda, mesmo em um contexto de alta dos juros domésticos.

Quanto às tensões comerciais entre Estados Unidos e China, Henrique Esteter ofereceu uma perspectiva: analistas acreditam que Joe Biden não escalará as tensões, embora a Casa Branca possa reestabelecer algumas tarifas. Mas há risco de retaliação chinesa, com redução de compras americanas ou fechamento de portas para empresas dos EUA. Esteter ressalvou que, sem punição, há abertura de precedentes, e uma resposta chinesa é provável. Sobre a covid-19, a interpretação nos mercados permanecia a mesma de semanas anteriores: apesar do aumento de infectados, o número de mortos não acompanhava. Na África do Sul, país inicialmente apontado como origem da variante Ômicron, o governo aboliu o toque de recolher no sábado, citando a baixa letalidade e queda de casos.

Na semana seguinte, a publicação da ata do Fomc na quarta-feira promete trazer informações cruciais sobre o ritmo de retirada de estímulos na economia americana — um fator que continuará moldando os fluxos de capital para mercados emergentes como o Brasil.