Frankreichs Krise belastet Euro und Finanzmärkte

Die Straßen Frankreichs sind in Aufruhr, und die Finanzmärkte reagieren mit Nervosität. Am Wochenende gingen etwa eine halbe Million Menschen in mehreren französischen Städten auf die Straße, um gegen marode Schulen und steigende Lebenshaltungskosten zu protestieren. Doch aus Demonstrationen wurden Krawalle. Plünderungen und Gewalt hinterließen nicht nur materielle Schäden in den Innenstädten – sie lösten auch eine neue Welle von Besorgnis in den Finanzzentren aus, die sich unmittelbar in den Kursen widerspiegelte.

Der Euro, jene Währung, die das Vertrauen in die wirtschaftliche Stabilität des gesamten Euroraums verkörpert, fiel am Montagmorgen zeitweise unter die psychologisch wichtige Marke von 1,12 Dollar. Dieser Rückgang ist kein Zufall. Anleger weltweit beobachten Frankreich genau, denn die Stabilität der zweitgrößten Volkswirtschaft der Eurozone ist unmittelbar mit der Stabilität der gemeinsamen Währung verknüpft. Wenn Frankreich wankt, wankt der Euro.

Die Sorge konzentriert sich auf die französischen Staatsfinanzen, die bereits vor den Protesten angespannt waren. Zehnjährige französische Anleihen rentieren nun mit 4,9 Prozent – der höchste Wert seit 2002. Das bedeutet, dass Investoren für das Risiko, französische Staatsanleihen zu halten, deutlich mehr Rendite fordern als noch vor wenigen Tagen. Die Renditesprünge sind ein Barometer für das Vertrauen in die Kreditwürdigkeit eines Staates, und dieses Vertrauen ist gerade massiv gesunken.

Die politische Situation in Paris verschärft das Dilemma erheblich. Premierminister Sébastien Lecornu führt eine Regierung, die zwar dem gleichen politischen Lager wie Präsident Emmanuel Macron angehört, aber keine eigene Mehrheit in der Nationalversammlung besitzt. Das macht jede Sparmaßnahme zur politischen Sisyphusarbeit. Hinzu kommt: In sechs Monaten steht die nächste Präsidentenwahl an. Louis-Vincent Gave von Gavekal Research fasst die Lage prägnant zusammen: Frankreich stehe gleichzeitig vor einer sozialen Krise, einer Migrationskrise, einer Energiekrise, einer Wirtschaftskrise und einer Haushaltskrise – und der Präsident sei zwar im Amt, aber nicht an der Macht. Diese politische Lähmung ist genau das, was die Märkte fürchten.

Die Schuldenquote Frankreichs liegt bei knapp 120 Prozent des Bruttoinlandsprodukts. Das ist das Doppelte dessen, was der Maastricht-Vertrag als Obergrenze vorsieht. Zum Vergleich: Deutschland überschreitet das Kriterium ebenfalls, steht aber mit einer Quote von etwa 66 Prozent deutlich besser da. Frankreich hat weniger Spielraum, weniger Flexibilität, weniger Luft zum Atmen.

Die Gewalteskalation verschärft das Finanzproblem auf zwei Wegen gleichzeitig. Erstens nährt sie die Befürchtung, dass die Regierung unter Druck Zugeständnisse machen wird – höhere Löhne, bessere Schulen, mehr Sozialausgaben – was den Haushalt weiter belastet. Zweitens verursachen die Krawalle selbst direkte Schäden: Zerstörte Infrastruktur, unterbrochene Produktion, Sicherheitskosten. All das fließt in die öffentlichen Finanzen ein und macht die Sanierung noch schwieriger.

Die Unsicherheit über Frankreich drückt auch auf andere Märkte. Der DAX, Deutschlands Leitindex, verlor bis zum frühen Nachmittag 1,3 Prozent auf 25.290 Punkte. Die Verluste speisen sich aus mehreren Quellen: den Sorgen um Frankreich, anhaltenden Zweifeln an der Nachhaltigkeit der Künstliche-Intelligenz-Rally und der persistierenden Inflationsangst. Doch Frankreich ist in dieser Konstellation der unmittelbare Auslöser.

Was folgt, ist offen. Die Märkte warten auf Signale aus Paris – ob die Regierung einen Haushaltskurs halten kann oder ob der politische Druck zu Ausgabensteigerungen führt. Sie beobachten, ob die Gewalt abklingt oder eskaliert. Und sie rechnen damit, dass in einem halben Jahr eine Präsidentenwahl stattfindet, die die politische Konstellation völlig verändern könnte. Bis dahin bleibt der Euro schwach, und französische Anleihen bleiben teuer.