Enquanto Lula gasta, PIB perde fôlego

Os números do segundo trimestre chegaram na terça-feira passada trazendo uma mensagem contraditória. O Produto Interno Bruto cresceu 0,5%, um resultado que à primeira vista não parece alarmante, mas que esconde uma economia em processo de enfraquecimento. O Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística divulgou os dados em um momento em que o governo Lula intensificou seus gastos e expandiu o crédito público, apostando que essa estratégia manteria o país em trajetória de crescimento durante este ano eleitoral. Os números sugerem que a aposta não está funcionando como esperado.

Olhando para dentro desses 0,5%, a situação fica mais clara. O consumo das famílias caiu 0,4%, e há sinais de que essa queda tende a se aprofundar. A inadimplência começou a subir nos últimos meses, particularmente entre os brasileiros de renda mais baixa, sugerindo que o programa Desenrola 2, criado para aliviar o endividamento das pessoas, ainda não conseguiu o impacto que o governo esperava. Simultaneamente, o mercado de trabalho começa a dar sinais de deterioração, tanto nos dados do IBGE quanto nos registros do setor formal. Tudo isso acontece enquanto a taxa de juros permanece em patamares extraordinariamente altos, alimentada justamente pelos gastos governamentais que deveriam estar impulsionando a economia.

O que mantém o resultado de pé é algo que se tornou rotina na história econômica recente do Brasil: as commodities. A agropecuária e a indústria extrativa responderam por aproximadamente metade de todo o crescimento registrado no trimestre. Se 2025 foi marcado pela força do agronegócio no PIB, 2026 está sendo o ano do petróleo — com a ressalva incômoda de que celebrar a exportação de combustível fóssil significa comemorar um vetor climático profundamente negativo. Mas essa dependência de produtos primários revela uma fragilidade estrutural que não pode ser ignorada.

Desde 2021, cerca de 12% de todo o crescimento econômico brasileiro veio desses segmentos de commodities. Isso significa que o país está crescendo, mas crescendo de forma cada vez mais dependente de fatores externos — preços internacionais, demanda global, condições climáticas — sobre os quais tem pouco controle. Os juros elevados, combinados com os custos crescentes de fertilizantes em razão da tensão entre Estados Unidos e Irã, apontam para um 2027 particularmente complicado para a agropecuária. Quando as commodities deixarem de ser o motor, o que restará?

Para que a economia realmente se expanda de forma sustentável, o Brasil precisa de duas coisas que não estão acontecendo simultaneamente: uma política econômica coerente e reformas que aumentem a produtividade. O período pós-pandemia ofereceu uma oportunidade rara. O país conseguiu criar novos empregos e crescer sem que a inflação explodisse, graças em grande parte à condução competente da política monetária pelo Banco Central, que manteve os preços próximos ao teto da meta. Mas faltou o complemento essencial: uma política fiscal responsável.

Em vez disso, o governo Lula 3 multiplicou seus gastos desde antes mesmo de tomar posse, movido pela urgência de ganhar popularidade e pela convicção de que essa estratégia poderia ser mantida indefinidamente sem custos inflacionários. Essa escolha teve um preço claro: os juros que poderiam ser menores hoje permanecem altos, freando o consumo e tornando mais caro o crédito para empresas e famílias. O Banco Central se viu obrigado a manter taxas elevadas justamente para conter as pressões inflacionárias geradas pelos gastos públicos.

Maior crescimento econômico depende, é verdade, de mais do que apenas reduzir as taxas de juros. Mas sem um reequilíbrio fiscal genuíno, sem uma política de gastos que seja sustentável, o próximo governo — seja qual for — não terá nada de substância a prometer. Herdará uma economia que cresce lentamente, um mercado de trabalho enfraquecido, famílias mais endividadas e uma dependência cada vez maior de fatores que estão fora de seu controle. O crescimento de 0,5% não é apenas um número pequeno. É um sinal de que o modelo atual está chegando ao seu limite.