El Niño no Brasil vai além de alimentos e ameaça energia, transportes e varejo

O El Niño não é apenas uma ameaça às plantações de soja e milho ou aos rebanhos de gado. Um relatório divulgado pela XP Investimentos nesta semana revela que o fenômeno climático vai muito além disso, espalhando seus efeitos por setores que parecem distantes da agricultura — energia, transportes, varejo e instituições financeiras. O Brasil enfrenta esse cenário em um momento particularmente frágil, com juros altos e custos elevados já pressionando a economia.

Os economistas da XP mapearam como o El Niño pode pressionar a inflação de alimentos de forma significativa. Eles projetam que a inflação de produtos frescos pode atingir um pico de cerca de 20% no segundo trimestre de 2027, antes de cair para aproximadamente 5% até o final de 2028. Para este ano, o fenômeno deve adicionar 0,35 ponto percentual ao IPCA, com 2,3 pontos percentuais concentrados especificamente em alimentação no domicílio. Em 2027, as incertezas continuam, com um impacto estimado de 0,15 ponto percentual no índice geral, refletindo riscos nos preços de frutas e hortaliças. Os analistas alertam, porém, que esses números dependem fortemente de fatores macroeconômicos como a taxa de câmbio e os preços de diesel e fertilizantes — variáveis que, em episódios anteriores, superaram o efeito puramente climático.

No setor de energia, o impacto promete ser particularmente severo. O El Niño afeta a recuperação dos reservatórios das hidrelétricas, reduzindo a geração de energia justamente quando a demanda tende a aumentar. Temperaturas mais altas elevam o consumo de ar-condicionado, pressionando os preços. O relatório aponta que, no segundo semestre de 2026, o fenômeno pode alterar os padrões de chuva, trazendo precipitação durante a estação seca — o que beneficiaria a geração no submercado Sudeste/Centro-Oeste. Porém, com os reservatórios já acima da média, os preços devem sofrer pressão nos terceiro e quarto trimestres do ano. O governo federal já se prepara para ativar usinas termelétricas como compensação pela possível redução na produção hidrelétrica, com um custo estimado de R$ 1,3 bilhão.

O varejo enfrentará um impacto indireto mas real. Safras menores reduzem a oferta de alimentos, enquanto insumos mais caros — fertilizantes, petróleo — pressionam ainda mais as commodities agrícolas. Esse encarecimento se repassa rapidamente em produtos frescos, carnes, laticínios, panificados e óleos comestíveis. Quando as famílias gastam mais com alimentação, reduzem o consumo de outros itens, afetando o varejo em geral. Há, porém, um lado positivo: um inverno mais curto pode favorecer os varejistas de vestuário, evitando uma transição brusca nos preços das coleções de primavera e verão.

Os transportes também sofrerão. O clima mais seco na região Norte ameaça a navegabilidade dos rios, afetando a logística fluvial. Além disso, as empresas de transporte estão expostas às implicações do El Niño para as safras de soja e milho — produtos que dependem de rotas específicas e volumes previsíveis. O setor financeiro, por sua vez, enfrenta riscos crescentes. Carteiras com investimentos concentrados em pecuária, milho e soja estão expostas a ciclos de commodities, variações cambiais e choques climáticos. Produtores rurais já operam com margens baixas; o El Niño pode adicionar pressão significativa ao fluxo de caixa, aumentando a vulnerabilidade de bancos com exposição elevada ao setor.

O que torna este cenário particularmente desafiador é a sobreposição de crises. O Brasil não enfrenta apenas um fenômeno climático, mas um fenômeno climático em um contexto de juros altos, custos elevados e margens apertadas. A produtividade média das culturas agrícolas pode declinar cerca de 3% em comparação a um cenário sem anomalia climática. Os efeitos não serão uniformes nem previsíveis — dependem de como o câmbio se comporta, de quanto custa o diesel, de quanto custa o fertilizante. O que se sabe é que o El Niño está chegando, e sua chegada vai ecoar muito além das lavouras.