El dólar mayorista abre septiembre al alza y se consolida sobre los $1.510

Septiembre abrió con el dólar mayorista consolidándose por encima de los $1.510, extendiendo la tendencia alcista que marcó agosto con una suba del 1,6%. El movimiento refleja una confluencia de presiones: menor demanda de pesos en el mercado local, expectativas crecientes de dolarización de carteras antes de las elecciones presidenciales de 2027, y una estrategia oficial de intervención que intenta moderar la volatilidad sin detener completamente el deslizamiento.

En el segmento mayorista, el Banco Central participó activamente comprando dólares en el mercado de cambios, inyectando aproximadamente $0,14 billones. Simultáneamente, las ventas de instrumentos dólar linked absorbieron unos $0,64 billones del total operado de $0,87 billones. El organismo llegó a septiembre con apenas unos u$s70 millones en tenencia de D30S6, después de haber vendido alrededor de u$s430 millones de ese título durante el mes anterior. En el minorista, el billete verde se ubicó en $1.535 en el Banco Nación, llevando el dólar tarjeta para compras en el exterior a $1.995. El promedio ponderado entre entidades financieras relevadas por el Banco Central alcanzó $1.533,63.

Los dólares paralelos mostraron movimientos mixtos. El blue cedió $10 a $1.545 para la venta, mientras que el contado con liquidación cayó 0,1% a $1.595,31 y el MEP perdió 0,2% a $1.532,71. Analistas de Criteria señalaron que la mejora en la liquidez comenzó a trasladarse a las tasas en pesos, con la TAMAR por debajo del 25% nominal anual y una recuperación de las curvas locales. Este escenario, sumado a las compras del Banco Central, contribuyó a estabilizar el mayorista en torno a los $1.510 después de haber tocado $1.515 durante el fixing de la semana anterior.

Septiembre históricamente presenta condiciones desfavorables para el peso. La demanda de moneda local tiende a debilitarse, mientras que en los primeros días del mes aumentan las compras de dólares para atesoramiento y aparecen pagos de tarjetas vinculados a consumos en el exterior. Este año, a ese componente estacional se suma un factor político adicional: el mercado comienza a incorporar con mayor intensidad el escenario electoral de 2027, lo que podría acelerar gradualmente la dolarización de las carteras.

André Reschini, de F2 Soluciones Financieras, consideró que la menor demanda de pesos puede tener como contrapartida una reducción de la oferta de divisas, pero no observa por ahora señales que anticipen un salto fuerte del dólar. Entiende que el Gobierno conserva herramientas para moderar episodios de volatilidad. Gustavo Ber, economista, también enfatizó el escenario político, advirtiendo que la aceleración de los tiempos electorales comienza a sumar incertidumbre, aunque considera que la demanda privada podría mantenerse relativamente estable si no aparecen señales negativas en ese frente. Federico Glustein espera que se profundice la dolarización de carteras antes del año electoral, señalando que la mayor liquidez en pesos puede bajar las tasas pero simultáneamente reducir el atractivo del carry trade e incrementar la demanda de instrumentos vinculados al dólar.

El Comité de Inversiones de Criteria advirtió que el escenario internacional podría sumar presión adicional, ante la suba de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y una Reserva Federal más restrictiva frente a la inflación. Las proyecciones de analistas muestran diferencias pero coinciden en que no aparece un escenario de salto cambiario desordenado. Reschini considera que, si el Gobierno logra evitar una mayor apreciación del peso y no aparecen sorpresas externas, el dólar no debería superar los $1.550 durante septiembre, mencionando especialmente la evolución de Brasil como variable externa clave. Glustein proyecta un mayorista de entre $1.540 y $1.570 en promedio durante el mes, mientras que el operador Gustavo Quintana plantea un rango algo más bajo, de entre $1.490 y $1.520. Los futuros incorporan una depreciación moderada: al cierre de agosto, el mercado ubicaba al mayorista en $1.536,50 para fines de septiembre y en $1.621 para diciembre.