CXMT destronó a Tencent: el auge del hardware chino redefine la carrera por la IA

En Shanghai, hace apenas una semana, sucedió algo que los mercados chinos no habían visto en años: un fabricante de chips destronó a uno de los gigantes de la tecnología privada. CXMT, empresa estatal dedicada a la memoria de semiconductores, cruzó la barrera de los 500 mil millones de dólares en capitalización bursátil y dejó atrás a Tencent. No fue un movimiento aislado. Días antes, Unitree Robotics había salido a bolsa en medio de una avalancha de demanda minorista tan feroz que las solicitudes superaron 5.500 veces las acciones disponibles. Ambas compañías comparten algo más que éxito: están profundamente entrelazadas con la apuesta estratégica de Pekín por dominar la inteligencia artificial.

Durante la mayor parte de la última década, los inversores chinos habían puesto sus ojos en Tencent, Alibaba y otros colosos de la era móvil. Las empresas respaldadas por el Estado, consideradas anodinas y poco atractivas, quedaban relegadas. Pero esa dinámica comenzó a cambiar en 2020, cuando el Gobierno lanzó una ofensiva regulatoria contra el sector privado cada vez más poderoso. Lo que comenzó como una corrección se convirtió en un declive sostenido que ha culminado con el ascenso de CXMT y sus pares del hardware. Este año, la tendencia se aceleró. Alibaba acumula una caída cercana al 16%, mientras que Tencent ha perdido alrededor del 27% de su valor. Incluso Xiaomi, que brilló tras su entrada en vehículos eléctricos, ha caído más de un tercio.

Los números revelan una reconfiguración profunda del mercado chino. El sector del hardware llegó a superar brevemente tanto al comercio minorista como al software en el índice MSCI China All Shares. Las empresas de comercio electrónico como Alibaba y JD.com vieron su peso conjunto contraerse desde más del 15% en 2020 hasta aproximadamente el 7% en agosto. El hardware, en cambio, pasó de menos del 3% hace seis años a más del 12%. El Star50 Index, con una fuerte presencia de fabricantes de chips, sube alrededor del 28% este año. El Hang Seng Tech Index, donde dominan Alibaba y Tencent, pierde cerca del 15%. El lunes pasado, CXMT subió un 11,5% en Shanghai, muy por encima de los avances de más del 2% registrados por sus antiguos rivales en Hong Kong.

Leonid Mironov, gestor de fondos de Gavekal Capital en Hong Kong, ve en esto algo inevitable. El flujo de caja de Tencent se ha vuelto negativo, explica, y ese dinero está migrando hacia empresas de hardware como CXMT. Es la misma dinámica que ocurre en Estados Unidos. Las plataformas de software aún deben demostrar que pueden ganar dinero con la inteligencia artificial. Las empresas de hardware ya lo están haciendo. El boom de la IA está disparando la demanda de proveedores: desde procesadores de Nvidia hasta las memorias rápidas de CXMT, SK Hynix y Samsung. Pero el software es un terreno más difícil de navegar. En China, esa dificultad se amplifica porque el Gobierno actúa como árbitro, impulsando ciertos sectores industriales. Ha señalado la infraestructura de IA y la robótica como prioridades fundamentales.

El presidente Xi Jinping ha pedido avances tecnológicos capaces de cambiar las reglas del juego en un contexto de rivalidad creciente con Estados Unidos por el liderazgo en inteligencia artificial. Como mínimo, Pekín busca garantizar la autosuficiencia china en ámbitos críticos. China ha reducido la distancia con Estados Unidos en desarrollo de modelos de IA y chips para inferencia, apoyada por campeones nacionales que van desde DeepSeek hasta Huawei. Pero el país sigue necesitando más empresas pioneras capaces de abrir camino en fabricación avanzada de chips para centros de datos e inteligencia artificial cognitiva destinada a la próxima generación de robots humanoides. Francis Chan, analista sénior de Bloomberg Intelligence, afirma que el despliegue de la inteligencia artificial en China determinará cada vez más qué empresas lideran los mercados bursátiles. Las carteras de futuras ofertas públicas iniciales están dominadas por la IA, con empresas como Moonshot AI, Yangtze Memory, Shein y Unitree Robotics. Lo que está ocurriendo en los mercados chinos no es solo un cambio de preferencias de inversores. Es el reflejo visible de una reorientación estratégica profunda.