BCE lascia i tassi invariati al 2,25%, ma apre a una stretta a settembre; Lagarde esclude la corsa all'Eliseo

La riunione mensile della BCE, quella in cui si prendono le decisioni più pesanti di politica monetaria, è passata quasi sotto silenzio. Il motivo è semplice: l'esito era scontato. Quasi tutti gli analisti avevano previsto che i tassi sarebbero rimasti fermi, ed è andata così.

La pausa arriva dopo l'aumento di 25 punti base deciso nel meeting di giugno. Come di consueto ad agosto non ci sono riunioni, quindi ogni nuova mossa è rinviata a settembre. Il consiglio può comunque riunirsi in via straordinaria se ci sono ragioni di urgenza, anche per decisioni di politica monetaria, ma sono episodi rarissimi: l'autore dell'analisi dice di non ricordarne uno dopo il 2007-2008, e lo fa a memoria.

La decisione di lasciare i tassi invariati è stata presa all'unanimità, benché le notizie dal Medio Oriente nelle ultime settimane non siano affatto rassicuranti e il petrolio abbia avuto una fiammata nei giorni scorsi, con il rischio di una nuova spinta all'inflazione. Christine Lagarde lo ha riconosciuto in conferenza stampa: la decisione è stata unanime, ma alcuni governatori si sono chiesti se non fosse il caso di valutare un rialzo, cioè un aumento dei tre tassi già in questa riunione.

Non è un annuncio, ma per chi commenta suona come un'anticipazione: a settembre un rialzo è probabile. Oggi il tasso sui depositi è al 2,25%, quello sulle operazioni di rifinanziamento principali al 2,40% e quello sul rifinanziamento marginale al 2,65%. Per molti analisti il riferimento vero non è il tasso sui depositi ma quello di rifinanziamento principale, il 2,40%.

Nel confronto con le altre grandi banche centrali la BCE sta a metà strada. In cima c'è la Bank of England con il 3,75%, seguita dalla Federal Reserve, che indica un intervallo tra 3,50 e 3,75% (valore centrale 3,625%). Poi vengono Bank of Canada e BCE, appaiate al 2,25%, e la banca centrale svedese all'1,75%. La Bank of Japan è allo 0,98%, ma non è la più bassa: la Banca Nazionale Svizzera ha portato il tasso a zero da giugno dello scorso anno.

La spiegazione, secondo l'autore, è che in Svizzera i prezzi sono stabili da tempo e il franco continua ad apprezzarsi, cosa che la banca centrale vuole frenare per non penalizzare le imprese esportatrici. Il debito pubblico della Confederazione è pari al 16% del Pil. In cinque anni il cambio euro-franco è passato da 1,10 a 0,90, un guadagno del franco di circa il 20%; negli ultimi dodici mesi la politica della BNS ha evitato che scendesse sotto 0,90, e oggi il cambio è intorno a 0,93.

La domanda più attesa in conferenza stampa riguardava il futuro della stessa Lagarde: resterà fino alla scadenza del mandato, a settembre 2027, o si dimetterà prima? Il suo nome era circolato tra i possibili candidati all'Eliseo. La risposta è stata netta: questo capitano resterà a bordo della nave, e non ci si libererà di lei prima del 2027.

L'autore, che firma un commento e non una cronaca, crede alla sincerità del suo disinteresse e lo spiega con una battuta: se la poltrona di Francoforte scotta, quella dell'Eliseo brucia. È una sua interpretazione, non una dichiarazione di Lagarde. Il prossimo appuntamento è a settembre, quando si vedrà se il rialzo evocato diventerà realtà.