Num país que sustenta o recorde mundial de juro real, a coluna de André Lara Resende, publicada no Valor Econômico em junho de 2023, toca numa velha tensão da vida econômica brasileira: a de que remédios monetários podem, sem que se perceba, alimentar a doença fiscal que se pretendia curar. O autor não questiona a dor de juros altos, que ninguém defende, mas desafia a ideia confortável de que o Banco Central seria apenas espectador dos juros longos. Ao sugerir que a política de juros agrava o próprio desequilíbrio das contas públicas que a autoridade critica, o texto convida o leitor a repensa
André Lara Resende: juros altos agravam o próprio desequilíbrio fiscal que o BC critica
Os juros altos agravam o desequilíbrio que o BC tanto critica
Mark
Qual é, afinal, a tese da coluna?
Mimi
Que os juros muito altos não só trazem os males conhecidos, como pioram o desequilíbrio das contas públicas, justamente o que o Banco Central critica.
Mark
E qual é a defesa do BC que ele contesta?
Mimi
Duas coisas: que os juros altos são necessários para levar a inflação à meta e que, nas taxas longas, o BC seria impotente, porque o mercado as define pelas expectativas de inflação e pela necessidade de financiamento do Estado.
Luke
Convém separar o que está estabelecido do que é argumento. O recorde mundial de juro real é afirmado no texto, mas é uma afirmação do colunista, sem número no trecho que temos.
Mark
Então o efeito sobre as contas públicas não está demonstrado?
Luke
Não neste trecho. Ele enuncia a tese, mas não mostra o mecanismo nem valores de custo da dívida. Isso fica em aberto.
Mimi
Ainda assim, o ponto é relevante: se o fiscal é usado para explicar os juros longos, e os juros alimentam o fiscal, o argumento do BC fica circular.
Luke
Pode ser, mas é uma leitura dele. Não há aqui resposta do Banco Central, e é uma coluna de opinião.
Mark
O que observar daqui para frente?
Mimi
Se o debate sobre política monetária e fiscal passa a tratar os dois como ligados, e não como esferas separadas.
Le Pouls
- O Brasil ocupa o topo do ranking mundial de juro real, e a pressão do custo do dinheiro chega a cada orçamento e a cada empresa.
- O Banco Central mantém as taxas elevadas para trazer a inflação de volta à meta, mas o preço dessa escolha se espalha por todo o sistema.
- Lara Resende desmonta a tese de que a autoridade monetária seria impotente diante dos juros longos, apontando um ciclo em que os juros pioram as contas públicas.
- A fronteira entre política monetária e questão fiscal está sob disputa, e o debate sobre quem responde pelo desequilíbrio tende a crescer.
Num país que sustenta o recorde mundial de juro real, a coluna de André Lara Resende, publicada no Valor Econômico em junho de 2023, toca numa velha tensão da vida econômica brasileira: a de que remédios monetários podem, sem que se perceba, alimentar a doença fiscal que se pretendia curar. O autor não questiona a dor de juros altos, que ninguém defende, mas desafia a ideia confortável de que o Banco Central seria apenas espectador dos juros longos. Ao sugerir que a política de juros agrava o próprio desequilíbrio das contas públicas que a autoridade critica, o texto convida o leitor a repensar a fronteira entre o monetário e o fiscal.
Na coluna publicada em 2 de junho de 2023 no Valor Econômico, o economista André Lara Resende começa por um consenso raro: ninguém gosta de juros altos. Nem mesmo o Banco Central, que hoje detém o recorde mundial de juro real, nega os problemas que taxas nesse patamar podem causar.
A justificativa oficial é controlar a inflação e trazê-la de volta à meta. É esse argumento que sustenta a política monetária em vigor e que coloca o país na liderança de um ranking pouco invejável.
Há, porém, uma segunda linha de defesa: embora o BC determine a taxa de curto prazo, estaria impotente para reverter os juros longos, fixados pelo mercado a partir das expectativas de inflação e da necessidade de financiamento do Estado. É justamente esse raciocínio que o colunista questiona. Para ele, insistir em juros extraordinariamente altos não só produz os males conhecidos, como também agrava o desequilíbrio das contas públicas que a própria autoridade critica.
O trecho disponível não detalha o mecanismo nem traz números sobre a dívida pública, tampouco a resposta do Banco Central. Ainda assim, o texto deixa clara a direção do debate: se os juros altos pesam sobre o orçamento, a separação entre monetário e fiscal passa a ser disputada, e a discussão sobre quem responde pelo desequilíbrio tende a se intensificar.
Na coluna publicada em 2 de junho de 2023 no Valor Econômico, o economista André Lara Resende parte de um ponto que, segundo ele, reúne consenso raro: ninguém gosta de juros altos. Nem mesmo o Banco Central, que hoje detém o recorde mundial de juro real, nega os problemas que taxas nesse patamar podem causar.
A justificativa oficial para manter os juros extraordinariamente elevados, lembra o autor, é a necessidade de controlar a inflação e trazê-la de volta à meta. É esse o argumento que sustenta a política monetária em vigor e que dá ao país a liderança nesse ranking pouco invejável.
Há uma segunda linha de defesa, que Lara Resende também descreve. Segundo ela, embora o Banco Central determine a taxa de curto prazo, ele seria impotente para reverter o quadro de juros altos, mesmo que quisesse. As taxas mais longas, nessa leitura, seriam fixadas pelo mercado, com base nas expectativas de inflação e na pressão exercida pela necessidade de financiamento do Estado.
É justamente esse raciocínio que o colunista põe em questão. A tese central do texto é que, ao insistir em juros extraordinariamente altos, o Banco Central não apenas produz os males já conhecidos, como também agrava o desequilíbrio das contas públicas, o mesmo que a autoridade monetária tanto critica. Em outras palavras, a pressão fiscal que serviria de explicação para os juros longos seria, em parte, alimentada pela própria política de juros.
O trecho disponível da coluna não detalha o mecanismo nem apresenta números sobre o custo da dívida pública. Tampouco traz a resposta do Banco Central. Trata-se de um texto de opinião, assinado por um economista, e a força do argumento depende do desenvolvimento que o trecho disponível não mostra.
O que o texto deixa claro é a direção do debate. Se os juros altos pesam sobre as contas públicas, a separação entre política monetária e questão fiscal, tantas vezes invocada para explicar por que o BC pouco pode fazer sobre as taxas longas, passa a ser disputada. A discussão sobre quem responde pelo desequilíbrio, e por qual caminho ele poderia ser corrigido, tende a se intensificar.
Citations marquantes
Quando o Banco Central insiste em manter juros extraordinariamente altos, agrava o desequilíbrio das contas públicas que ele tanto critica.— André Lara Resende, em coluna no Valor Econômico (paráfrase)
Envie de l'histoire complète ?
Lire l'original sur Valor Econômico ↗
Technology