Acciones de memoria y almacenamiento pierden impulso tras extraordinario rally de IA

Las acciones que dominaron Wall Street durante la primera mitad de 2026 están perdiendo terreno. Sandisk, Micron Technology, Western Digital y Seagate Technology, los cuatro gigantes del almacenamiento y la memoria que se triplicaron gracias a la explosión de la demanda de infraestructura de inteligencia artificial, han caído entre 20 y 30 por ciento desde sus máximos en apenas semanas. El cambio es abrupto. A mediados de junio, Sandisk había subido 858 por ciento desde principios de año. Ahora, junto con Western Digital, ha perdido más del 30 por ciento de su valor. Micron y Seagate han bajado aproximadamente un 20 por ciento. Las acciones cotizan en niveles similares a los de mayo, como si los últimos meses de ganancias extraordinarias nunca hubieran ocurrido.

Lo que está sucediendo es un cambio en el apetito de riesgo de los inversores. El capital que persigue el impulso, que durante meses había alimentado el rally de estos semiconductores, ahora busca rentabilidad en otros lugares. Moderna saltó 177 por ciento en un solo día. El bitcoin registró su mejor semana desde noviembre de 2024. Los inversores que se guían por el movimiento de precios están migrando hacia activos especulativos y biotecnología, dejando atrás las acciones de memoria y almacenamiento. Según Alec Young, estratega jefe de inversiones de MoneyFlows, una empresa de investigación cuantitativa, el hecho de que estas acciones hayan cedido gran parte de su reciente repunte en apenas un par de días demuestra que hay muchos inversores poco sólidos en la posición. "El capital inteligente está pasando página", afirmó.

Pero aquí está lo complicado: los fundamentos de estas empresas no han empeorado. De hecho, están mejorando. Sandisk presentó objetivos financieros a largo plazo alcistas en una jornada para inversores la semana pasada. New Street Research elevó la recomendación de Micron a comprar y señaló que sus perspectivas de crecimiento y la solidez de su balance se corresponden con una capitalización bursátil de entre dos y tres billones de dólares para finales de la década, cuando actualmente supera ligeramente un billón. Las principales empresas que invierten en IA—Microsoft, Amazon, Alphabet y Meta—siguen comprometidas con sus planes de inversión, que están empezando a dar sus frutos en forma de mayor crecimiento. Brian Mulberry, estratega jefe de mercado de Zacks Investment Management, que posee muchas de estas acciones, describe los fundamentos del grupo como "absolutamente espectaculares". Los márgenes son muy buenos y parecen estar mejorando. Las perspectivas de crecimiento para los próximos 12 meses son realmente elevadas.

Lo que ha cambiado es el contexto macroeconómico. Los tipos de interés están subiendo, y eso genera preocupación. Las empresas tecnológicas, especialmente aquellas con valoraciones altas basadas en estimaciones de crecimiento a varios años vista, son sensibles a los rendimientos de los bonos del Tesoro. El riesgo es especialmente grave ahora porque las empresas que invierten en IA recurren cada vez más al mercado crediticio para obtener financiación. El aumento de los tipos eleva sus costos de financiación. Además, existe una naturaleza circular en algunos acuerdos de financiación en el desarrollo de la IA, en los que las empresas invierten en sus clientes y viceversa. Si las condiciones macroeconómicas se deterioraran, podría haber consecuencias en cascada. Young advierte que el sector es demasiado vulnerable a posibles problemas relacionados con los tipos de interés, la guerra y el elevado precio del petróleo. "Estas incertidumbres macroeconómicas son un problema que antes no tenían", afirmó.

Sin embargo, Wall Street sigue viendo oportunidades. Las acciones son relativamente baratas en un momento en el que los inversores analizan con lupa las valoraciones infladas. Micron cotiza a 6,5 veces los beneficios previstos para los próximos 12 meses, mientras que Sandisk cotiza a 7,3 veces, lo que sitúa a ambas entre las diez acciones más baratas del índice Nasdaq 100. Western Digital y Seagate presentan múltiplos en torno a 25, no muy por encima del Nasdaq 100, que se sitúa en 22, a pesar de figurar entre las cinco empresas con mejor rendimiento del índice este año. Bank of America señaló a Micron como una de sus "oportunidades selectas" tras la ola de ventas en las acciones de infraestructura de IA. El analista Vivek Arya escribió que el reciente descenso de la acción supone "una oportunidad de compra aún mayor".

Hay señales de que los inversores están dispuestos a aprovechar estas caídas. Sandisk subió un 2 por ciento el jueves tras caer un 12 por ciento en las dos sesiones anteriores. Dave Mazza, director ejecutivo de Roundhill Financial, que posee participaciones en todas estas empresas, sostiene que el sector sigue cotizando en función del posicionamiento, mientras que los fundamentos siguen fortaleciéndose. Cuando el impulso se estancó, las ventas se alimentaron a sí mismas a través de la recogida de beneficios, la liquidación de posiciones apalancadas y el reposicionamiento. Pero eso difiere mucho de que el mercado estuviera rebajando los fundamentos, que no han hecho más que mejorar. Y es por ello que vieron a los compradores entrar en el mercado tras la caída. La pregunta ahora es si la volatilidad continuará o si estos precios más bajos atraerán suficiente capital para estabilizar estas acciones.