À espera do Fed, dólar sobe 2,5% e fecha no maior nível em mais de um mês

O dólar abriu a segunda-feira, 13 de junho, já acima de R$ 5,00, com alta superior a 1%, e não parou de subir. Na sessão, avançou 2,54% e fechou cotado a R$ 5,1151, o maior valor de fechamento desde 12 de maio, quando terminou a R$ 5,1402. Na semana anterior, a moeda americana já havia subido 4,39. Em junho, a valorização acumulada chega a 7,63%.

O movimento durante o dia teve etapas claras. A barreira de R$ 5,10 foi rompida ainda pela manhã, e a cotação foi até a máxima de R$ 5,1314, alta de 2,98%. Boa parte da tarde se passou entre R$ 5,09 e R$ 5,10, mas na última hora do pregão o dólar voltou a acelerar, acompanhando a piora no exterior, e chegou a tocar R$ 5,13 por instantes.

O pano de fundo foi uma liquidação global de ativos de risco e a busca por abrigo na moeda americana. Os investidores ajustam posições diante da possibilidade de que o Federal Reserve, o banco central dos Estados Unidos, tenha de ser mais agressivo na alta dos juros. O Fed anuncia sua decisão na quarta-feira, 15, e a inflação ao consumidor americana em maio acelerou para o maior nível em mais de 40 anos.

A pressão se espalhou pelo mundo. O índice que mede o dólar contra uma cesta de seis moedas fortes superou 105 mil pontos, o maior patamar desde novembro de 2002, e as divisas emergentes caíram, com exceção do rublo russo. Uma delas teve perdas superiores a 3,5%, seguida pelo real. Os juros dos Treasuries subiram em bloco, e o yield da T-note de 10 anos passou de 3,40% nos momentos mais agudos, o maior em 11 anos.

O aperto financeiro deve se estender a outros mercados desenvolvidos. O Banco da Inglaterra deve anunciar novo aumento na quinta-feira, 16, e o Banco Central Europeu endureceu o tom sobre a inflação e acenou com alta de juros em julho. Somam-se a isso notícias de retomada de lockdowns em Xangai, que pesam sobre a demanda por commodities.

O economista Homero Guizzo afirma que se desenha um aperto das condições financeiras nos Estados Unidos e na Europa, o que eleva a aversão ao risco: bolsas caem, spreads de crédito sobem e o dólar se fortalece. Para ele, a resistência do real depende do Banco Central brasileiro. Uma alta da Selic acima de 0,50 ponto percentual, ou um discurso mais duro que garanta a continuidade do aperto, poderia aliviar a pressão. Guizzo diz que o diferencial de juros já não valoriza o câmbio, mas pode ajudar a segurar o dólar, e que o patamar de R$ 5,10 embute exageros.

A aposta majoritária é de que o Fed eleve os juros, hoje entre 0,75% e 1%, em 50 pontos-base. Mas cresce a expectativa de aceleração: segundo a plataforma do CME Group, a chance de uma alta de 75 pontos-base já em junho saltou de 3,1% uma semana antes para mais de 30%. Andrea Damico, economista-chefe da Armor Capital, afirma que o CPI americano, com o núcleo também pressionado, reforça a leitura de que a inflação ainda não fez pico.

No Brasil, a expectativa é de que o Copom eleve a Selic em 0,50 ponto percentual, para 13,25% ao ano, e deixe a porta aberta para novo aumento. Damico projeta duas altas de 0,50 ponto, em junho e agosto, até 13,75%. Ela vê ainda o real afetado pelo risco fiscal das propostas de redução dos preços dos combustíveis, que o mercado considera eleitoreiras. Mesmo com o grande diferencial de juros e os ganhos nos termos de troca, espera muita volatilidade enquanto as medidas tramitam no Congresso. A quarta-feira, com Fed e Copom, dirá quanto fôlego o real terá.