Zweifel am KI-Boom: Tech-Kursrutsch trifft Märkte und verunsichert den Anthropic-Börsengang

Am Freitagmittag steht der DAX bei rund 25.700 Punkten, fast 2,4 Prozent im Minus. Einen Tag zuvor hatte der deutsche Leitindex mit etwa 26.693 Punkten noch ein neues Rekordhoch erreicht. Dann folgte ein Absturz um fast 1.000 Punkte. Auslöser ist ein weltweiter Kursrutsch bei Chip- und Technologiewerten, der von den USA auf die Börsen in Asien und Frankfurt übergegriffen hat. In Südkorea musste der Handel zeitweise ausgesetzt werden, so heftig waren die Turbulenzen.

Als Hauptgrund nennt der Bericht die Sorge, dass sich der politische Kurs in den USA ändern könnte, nachdem die Demokraten bei den Midterms überraschend in beiden Kammern des Parlaments gesiegt haben. Die Demokraten gelten gegenüber den Chancen der Künstlichen Intelligenz als skeptischer als die Republikaner, die sich traditionell für weniger staatliche Vorgaben einsetzen. „Das ist der Kater nach der Wahlparty“, sagt Lisa Hassenzahl von Her Family Office der ARD-Finanzredaktion. Auf die Erleichterung über klarere Verhältnisse folge nun die Furcht vor stärkerer Regulierung von Technologiekonzernen und Rechenzentren. Hassenzahl räumt aber ein, es bleibe abzuwarten, ob sich Donald Trump als Präsident am Ende nicht doch durchsetze.

Dazu kommt der Widerstand gegen den Bau neuer Rechenzentren. Er regte sich schon im Wahlkampf, und auch republikanische Politiker verhängten Baustopps. Kritisiert werden vor allem der enorme Stromverbrauch, der die Energiepreise für die Bevölkerung weiter treiben könnte, sowie Lärm, Luftverschmutzung und Wasserknappheit. Befürchtet wird zudem, dass die Anlagen nur wenige dauerhafte Arbeitsplätze schaffen. Außerdem werden höhere Abgaben auf die Gewinne der KI-Unternehmen in den USA diskutiert.

An der Wall Street verloren große Tech- und Chipkonzerne am Donnerstag binnen weniger Stunden Milliarden an Börsenwert. Jochen Stanzl von der Consorsbank sagt, es sei eingetreten, was Anleger seit Monaten fürchten: Das Klumpenrisiko weniger Tech-Schwergewichte räche sich und reiße die großen Indizes mit nach unten. Auch deutsche KI-Profiteure gerieten unter Druck. Infineon verlor zeitweise mehr als acht Prozent, Siemens Energy und Hochtief, deren Kurse von der KI-Euphorie und dem Rechenzentrumsbau getragen waren, gaben ebenfalls nach. Am Freitagmorgen erholten sich einige Titel teilweise.

Die Unruhe erreicht auch Anthropic. Vier mit den Vorgängen vertraute Personen sagten der Nachrichtenagentur Reuters, potenzielle Investoren zweifelten am Zeitplan für den Börsengang. Eine Werbetour bei Geldgebern, die kommende Woche beginnen sollte, könnte auf der Kippe stehen. Die Investoren drängen demnach auf eine niedrigere Bewertung als die zuletzt diskutierten 1,5 Billionen US-Dollar, und Anthropic müsste für Zusagen womöglich einen größeren Preisnachlass gewähren. Zuvor hatten Anleger mit einem Börsengang im Oktober und einer Bewertung von bis zu zwei Billionen Dollar gerechnet.

Als Gründe nennen die Investoren die anhaltenden Quartalsverluste und die hohen finanziellen Verpflichtungen für den KI-Ausbau. Zudem warten sie auf die Umsatzzahlen für Oktober, die Anthropic im aktualisierten Börsenprospekt zunächst offengelassen hatte. Das Unternehmen lehnte eine Stellungnahme ab. Gegenwind kommt auch von erfolgreichen Initiativen zur Beschränkung von Rechenzentren in mehreren US-Bundesstaaten. Eine Verschiebung der Emission, die voraussichtlich 100 Milliarden Dollar schwer wäre, könnte die Sorgen um die gesamte Branche verstärken.

Betroffen sind auch Privatanleger, denn Apple, Nvidia und Microsoft machen in Welt-ETFs zum Teil 20 bis 25 Prozent aus. Verbraucherschützer und Vermögensverwalter raten bei breit gestreutem, langfristigem Sparen zur Ruhe, da Schwankungen von zehn bis 20 Prozent normal seien. Wer vor allem in KI- oder Halbleiter-ETFs investiert ist, muss mit stärkeren Ausschlägen rechnen.

Blase oder Korrektur? Hassenzahl sieht noch kein Platzen, sondern eine Korrektur: Auch bei Technologiewerten gehe es nicht immer nur aufwärts. Die kommenden Monate dürften schwankungsreich bleiben, solange offen ist, wie schnell sich die Milliardeninvestitionen in Hardware und Rechenzentren auszahlen.