YDUQ3 sobe 2,95% e Cogna cai 5,22% após fusão Yduqs-Afya

Na noite de quarta-feira, Afya e Yduqs anunciaram que se uniriam para formar a maior empresa de ensino de medicina e cursos na área de saúde do Brasil. A notícia sacudiu o mercado na quinta-feira. As ações da Yduqs abriram em queda de mais de 4%, mas recuperaram rapidamente — zeraram as perdas após meia hora de pregão e começaram a subir. Ao fechamento, YDUQ3 ganhou 2,95%, chegando a R$ 11,18. Afya avançou 1,10% na Nasdaq, a US$ 13,73. Mas a concorrente Cogna sofreu o impacto: caiu 5,22%, fechando a R$ 2,18.

A fusão coloca a gigante alemã Bertelsmann como maior acionista da nova companhia, com 47,3% de participação. Em teleconferência com analistas, Rossano Marques, presidente-executivo da Yduqs, descreveu a combinação como geradora de uma companhia com "muito forte" geração de caixa, acelerando a estratégia dos grupos no mercado de ensino superior e especialização focados em saúde. A operação unificada terá 926 mil alunos de graduação e 5,9 mil vagas anuais de medicina.

Os números apresentados revelam uma empresa com estrutura sólida. Nos últimos 12 meses encerrados no segundo trimestre, o grupo combinado registrou receita líquida de US$ 1,77 bilhão e Ebitda de US$ 676 milhões, com margem de 38%. Esses indicadores se aproximam ou superam pares internacionais como Laureate e Covista. Ainda assim, as empresas apontam que o grupo combinado negocia em bolsa com desconto de cerca de 50% ante essas rivais — um sinal de que o mercado pode estar precificando riscos regulatórios ou oportunidades de revalorização.

Marques enfatizou que 66% do Ebitda da companhia unificada virá do segmento de ensino premium, de margens mais altas e mais protegido contra oscilações econômicas. Essa concentração em educação de qualidade superior é central para a narrativa de valor do negócio. O executivo também destacou que a combinação abre caminho para crescimento orgânico e inorgânico, permitindo ao grupo absorver outros negócios de ensino superior conforme oportunidades surjam.

A transação promete gerar entre R$ 2 bilhões e R$ 2,2 bilhões em sinergias. Essas economias virão de redução de despesas, otimização de investimentos, expansão da capacidade de atendimento de alunos e melhor alíquota de tributação para a empresa combinada. Marques reforçou que o grupo combinado pretende desalavancar em ritmo acelerado e entregar retorno aos acionistas, mantendo uma abordagem "muito criteriosa" na alocação de capital e uma visão "oportunística" sobre futuras aquisições.

A Yduqs também anunciou planos de distribuir R$ 750 milhões em dividendos, equivalente a cerca de R$ 2,94 por ação, representando um dividend yield de aproximadamente 38%. Marques deixou claro que esse dividendo foi calculado com base na perspectiva de geração de valor do negócio, não o contrário. O fluxo de caixa livre para o acionista foi de R$ 1,2 bilhão nos últimos 12 meses encerrados no segundo trimestre, o que o executivo afirmou ser suficiente para endereçar esse pagamento ou boa parte dele.

Marques expressou confiança de que as operações são complementares e que o negócio será aprovado pelas autoridades regulatórias, incluindo o Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade). A transação ainda depende dessas aprovações para ser concluída. O anúncio marca um momento de consolidação no setor de educação superior brasileiro, com implicações claras para a concorrência — como evidenciado pela queda acentuada das ações da Cogna no mesmo dia.