XP vê JBS como principal aposta em proteínas e projeta alta de até 69% em meio à recuperação do bovino

A XP colocou a JBS no topo da lista de apostas do setor de proteínas. A corretora manteve a recomendação de compra e fixou o preço-alvo das ações em US$ 20,30, o que implicaria valorização potencial de 69%. A tese se apoia sobretudo na recuperação da operação de carne bovina nos Estados Unidos, hoje o ponto mais frágil do grupo.

O problema, segundo a análise, é a falta de gado. O rebanho americano encolheu depois de anos de seca e de custos elevados para os pecuaristas. Com menos animais disponíveis, frigoríficos como a JBS pagam mais caro pelo boi e nem sempre conseguem repassar a alta inteira ao preço da carne. A margem fica espremida.

Os números do segundo trimestre mostram isso. A JBS Beef North America registrou receita recorde de US$ 7,8 bilhões, mas teve Ebitda ajustado negativo de US$ 100 milhões, pressionado pelos gastos maiores com a compra de cabeças de gado.

A XP enxerga motivos para melhora. A indústria americana está reduzindo sua capacidade de abate: de acordo com a corretora, saíram entre 7.000 e 8.000 cabeças por dia, após o fechamento de uma fábrica da Tyson e o corte de um turno em outra unidade. Com menos frigoríficos disputando o mesmo gado, o custo da matéria-prima tende a aliviar. A reabertura gradual da fronteira dos EUA com o México, que pode ampliar a oferta de animais, é o outro fator citado. Juntos, os dois movimentos devem melhorar o spread, isto é, a diferença entre o custo do gado e o valor obtido com a venda da carne. A expectativa da XP é que a operação bovina americana da JBS volte a ter margem positiva no terceiro trimestre de 2027.

Enquanto isso, a diversificação funciona como colchão. A JBS atua em vários países e em carne bovina, suína e de frango, de modo que bons resultados em uma frente compensam momentos ruins em outra. O Brasil é um dos destaques: a XP elevou em 6% a projeção de Ebitda da JBS Brasil para 2026 e em 19% para 2027, por causa de exportações mais fortes e de preços melhores no mercado interno. No segundo trimestre, a receita consolidada da companhia chegou a um recorde de US$ 23,9 bilhões, alta de 14% em um ano, mesmo com as dificuldades no bovino americano.

Para a XP, a recuperação ainda não está totalmente refletida nos papéis. A JBS negocia a cerca de 5,5 vezes o EV/Ebitda projetado para 2027, indicador que relaciona o valor da empresa à sua geração operacional de caixa e serve para avaliar se uma ação está cara ou barata. Os dividendos reforçam o argumento: a corretora estima dividend yield de cerca de 8%, ou seja, retorno em proventos equivalente a aproximadamente 8% do preço da ação.

Nem tudo melhorou na revisão. A XP reduziu as projeções para a operação de suínos nos Estados Unidos e para a Austrália. Sobre a Seara, avalia que 2024 e 2025 marcaram o pico do ciclo e que as margens devem se normalizar daqui em diante. O ponto a acompanhar é se o fechamento de capacidade e a reabertura da fronteira mexicana realmente aliviarão o custo do gado até 2027.