Vor den US-Zwischenwahlen: Wachstum trotz Inflation, schwachem Arbeitsmarkt und hohen Schulden

An der Tankstelle, im Supermarkt, bei der Finanzierung eines Eigenheims: Dort erleben viele Amerikaner die Wirtschaft kurz vor den Zwischenwahlen am 3. November anders, als Präsident Donald Trump sie im Wahlkampf beschreibt. Eine Umfrage der University of Michigan zur Verbraucherstimmung zeigt, dass die Menschen derzeit weniger zuversichtlich sind als während der Corona-Pandemie 2020 oder der Finanzkrise 2008. Dabei steckt das Land, anders als damals, nicht in einer Rezession.

Für Trump sind die Midterms ein Stimmungstest knapp vor der Hälfte seiner Amtszeit. Seine Republikaner haben derzeit in beiden Kammern des Kongresses die Mehrheit, was ihm das Regieren erleichtert. Gewinnen die Demokraten im Repräsentantenhaus oder im Senat die Mehrheit, ändert sich das. Zudem werden in 36 Bundesstaaten und drei Territorien die Gouverneure gewählt.

Die Wachstumszahlen sind ordentlich: Im dritten Quartal 2026 legte das Bruttoinlandsprodukt annualisiert um 3,4 Prozent zu, nach 2,2 Prozent im zweiten und 2,5 Prozent im ersten Quartal. Trumps Behauptung, das Wachstum sei nie stärker gewesen, stützen die Daten allerdings nicht. Im vergangenen Jahr wuchs die Wirtschaft um 2,3 Prozent. Unter Joe Biden waren es 2024 laut US-Handelsministerium 3,0 Prozent und 2023 2,9 Prozent. Klaus-Jürgen Gern vom Institut für Weltwirtschaft in Kiel nennt die Wirtschaft robust, aber nicht besonders schnell; auf eine spürbare Abschwächung deute wenig hin. Thomas Obst vom Institut der Deutschen Wirtschaft in Köln verweist darauf, dass trotz sehr schlechter Stimmung der private Konsum stabil bleibt und das Wachstum trägt, ebenso Investitionen.

Bei der Inflation fällt der Kontrast größer aus. Am 3. Oktober sagte Trump bei einem Auftritt: „Wir haben fast keine Inflation.“ Im September lagen die Verbraucherpreise jedoch 3,7 Prozent über dem Vorjahresmonat, deutlich über dem Zwei-Prozent-Ziel der Notenbank. Anfang 2026 war die Teuerung noch Richtung Ziel gefallen, dann löste laut Obst der Iran-Krieg eine Energiekrise aus. Vor allem Benzin und Diesel belasten die Haushalte. Gern sagt, vom Wachstum profitierten vor allem Unternehmen und über steigende Aktienkurse die Vermögenden; die Einkommensschere sei weiter aufgegangen.

Auch die Zölle schlagen sich in den Preisen nieder. Nach Berechnungen der Federal Reserve verteuerten die 2025 eingeführten Zölle Konsumgüter bis Februar 2025 um 2,9 Prozent. Das Budget Lab der Yale University schätzt die Kosten für einen durchschnittlichen Haushalt in diesem Jahr auf 1.100 Dollar. Gern zufolge sind die Folgen geringer als befürchtet, weil die tatsächlich gezahlten Zölle deutlich unter den angekündigten Sätzen liegen. Die Industrieproduktion sei nicht eingebrochen, zuletzt sogar leicht gestiegen, auch wenn Handelsbarrieren exportorientierte Firmen belasten.

Der Arbeitsmarkt liefert ein gemischtes Bild. Die Arbeitslosenquote lag im September bei 4,2 Prozent. Außerhalb der Landwirtschaft entstanden aber nur 29.000 neue Stellen; 2023 und 2024 waren es unter Biden monatlich rund 200.000. Obst sagt, Trumps Versprechen gut bezahlter Industriejobs für die Mittelschicht sei bisher nicht eingelöst. Gern erklärt die niedrige Quote damit, dass auch das Arbeitskräfteangebot langsamer wächst, weil die Nettozuwanderung praktisch zum Stillstand gekommen sei.

Ein wesentlicher Treiber sind Unternehmensinvestitionen in Künstliche Intelligenz, Halbleiter, Rechenzentren und Energieinfrastruktur. Gern betont, der KI-Boom lasse sich nicht auf Maßnahmen der Regierung zurückführen. Ob sich die Milliardenausgaben rechnen, ist offen: Bleiben die Erträge hinter den Erwartungen, droht Überinvestition.

Hinzu kommt die Verschuldung. Im August überschritten die Bundesschulden erstmals 40 Billionen Dollar, rund 125 Prozent des BIP, fast so viel wie in Italien, so Gern. Das treibt Kapitalmarktzinsen und Zinslasten, und die erschwerte Einwanderung bremst das Wachstum langfristig. „Damit übernimmt die nachfolgende Administration eine schwere Hypothek“, sagt er.

Wie ungleich die Folgen verteilt sind, zeigt eine Analyse des Economist: Trumps Politik dürfte die ärmsten zehn Prozent der Haushalte 2026 im Schnitt fast drei Prozent ihres Einkommens kosten, die reichsten zehn Prozent könnten fast drei Prozent gewinnen. Mittlere Einkommen müssten mit Einbußen von mehr als 400 Dollar rechnen. Obst fasst zusammen: Die Wirtschaft trage große Dynamik in sich, es zeigten sich aber Risse im System. Am 3. November entscheidet sich, wie die Wähler das gewichten.