Villar advierte: un déficit fiscal de 9,4% sería inédito para Colombia desde la Guerra de los Mil Días

Leonardo Villar, gerente del Banco de la República, puso este jueves una cifra sobre la mesa que pocas veces se escucha en boca de un banquero central: un déficit fiscal de 9,4% del PIB en 2027. Según explicó, ese sería el resultado si no se aplican los ajustes que el Gobierno ha anunciado sobre el presupuesto aprobado para ese año.

Villar describió el Presupuesto General de la Nación 2027 como un "presupuesto muy alto en sí mismo". Y sobre el 9,4% fue tajante: lo calificó como "algo totalmente inimaginable para Colombia en su historia, al menos en el periodo posterior a la Guerra de los Mil Días".

La expectativa, agregó, es que las medidas de ajuste reduzcan parcialmente ese hueco. Aun así, con las correcciones anunciadas, el déficit podría quedar en 7,2% del PIB en 2027. Es un nivel similar al de 2021, el año de la pandemia, cuando Colombia registró el mayor déficit fiscal de su historia. Villar reconoció que los déficits de magnitud comparable en el pasado tuvieron circunstancias que los justificaban, pero insistió en la dimensión del desequilibrio actual.

Sus palabras llegan en un momento en que el peso se ha apreciado. Villar explicó el mecanismo: la financiación del presupuesto implica la entrada de recursos desde el exterior, y esos dólares se venden en el mercado local. Eso aumenta la oferta de divisas y fortalece la moneda colombiana frente a la estadounidense. Según el gerente, en ciertos periodos la apreciación del peso ha superado la de otros países de América Latina.

Villar añadió que la fortaleza del peso se intensificó cuando creció la confianza en las políticas económicas y en la capacidad del país para cumplir sus obligaciones. Esa percepción mejoró y ayudó a reducir la prima de riesgo de Colombia.

Pero el gerente hizo una distinción clave entre confianza y cuentas públicas. La percepción de riesgo puede bajar ante la expectativa de una corrección fiscal futura, dijo, sin que el déficit haya dejado de ser considerable. Es decir, que los mercados confíen más no significa que se haya cerrado la brecha entre ingresos y gastos del Gobierno. Las presiones del gasto siguen ahí.

El planteamiento resume uno de los desafíos centrales de la política económica: corregir el desequilibrio fiscal sin perder la confianza de los inversionistas. Según Villar, la expectativa de un ajuste futuro es determinante para esa percepción, aunque la situación fiscal de hoy siga siendo motivo de preocupación.

Lo que viene es la ejecución: de que los ajustes anunciados se materialicen dependerá si el déficit se acerca a 7,2% y si la confianza de los mercados se sostiene.