Tesouro IPCA+ de longo prazo ou Selic? Especialistas orientam conforme horizonte de investimento

Os últimos dias trouxeram uma reviravolta nos números que definem as escolhas de quem investe em títulos públicos. O Banco Central divulgou seu Boletim Focus na segunda-feira passada com projeções que redefinem o tabuleiro: inflação de 3,72% esperada para o fim deste ano, e a taxa Selic — aquela que move tudo no mercado de renda fixa — subindo para 9,63% no mesmo período. Para quem já tinha dinheiro aplicado em papéis que rendiam mais, essa queda nos juros que se desenha traz uma vantagem inesperada: a marcação a mercado, aquele ajuste que mostra quanto seus títulos valem hoje, fica positiva. Mas o cenário que se forma para 2025 é bem diferente, e é ali que as decisões começam a ficar complicadas.

O ponto de tensão está em como o Banco Central enxerga o futuro. Os juros que se reduzem agora levam meses para impactar a inflação — essa é uma realidade conhecida de quem trabalha com política monetária. Por isso, quando o Copom toma uma decisão hoje, seus efeitos reais aparecem apenas alguns meses depois. Isso explica por que a autoridade monetária coloca tanto peso em 2025 no que chama de "horizonte relevante da política monetária". E ali as coisas mudam: a expectativa para a inflação de 2025 subiu de 3,60% para 3,64%, enquanto a projeção para a Selic em 2025 permanece em 9%. Para 2026, a expectativa de juros subiu de 8,63% para 8,75%. Essa trajetória — inflação mais alta do que se pensava no ano que vem, juros não caindo tanto — muda completamente a conversa sobre onde colocar o dinheiro.

Marcelo d'Agosto, consultor financeiro e comentarista, é direto em sua orientação: não vale a pena ficar em aplicações atreladas à inflação com vencimento curto, seja Tesouro IPCA ou CDB de banco. A razão é simples: nesse período mais próximo, a diferença entre os juros que você recebe e a inflação que corrói seu poder de compra vai ser grande demais a favor dos juros. Mas se o investidor conseguir manter o dinheiro aplicado por pelo menos cinco anos, aí a história muda. Nesse horizonte mais longo, o Tesouro IPCA — ou suas variações como Renda+ ou Educa+ — começa a fazer sentido. A decisão, resume d'Agosto, depende fundamentalmente de quanto tempo a pessoa realmente pode deixar o dinheiro parado.

Arley Junior, estrategista de investimentos do Santander, caminha na mesma direção, mas com nuances. Para o curto prazo, enquanto os juros ainda estão altos, o Tesouro Selic oferece uma atratividade real e pode servir também para equilibrar o risco de uma carteira. Mas quando se olha para o juro real de hoje — aquele que sobra depois de descontar a inflação, na casa dos 6% ao ano — os títulos IPCA+ começam a parecer atrativos, desde que o prazo seja longo mesmo. Junior sugere que quem tem títulos de inflação vencendo este ano considere seriamente alongar o prazo, mirando algo entre 2032 e 2035.

Mas há um aviso importante nessa recomendação. Alongar esses títulos aumenta bastante o risco da carteira. Um título que vence em 2035 sofre muito mais com oscilações de taxa do que um que vence em 2024. Por isso Junior é enfático: é sempre válido conversar com um especialista ou assessor antes de fazer esses movimentos, para garantir que o investidor continue dentro de seu perfil de risco. O risco desses títulos mais longos é considerável, e por isso a recomendação é cautela no volume de aplicação. A meta de inflação que o Banco Central persegue é 3% para 2024 e 2025, com margem de 1,5 ponto percentual para cima ou para baixo — um intervalo que ainda deixa espaço para surpresas. Nesse contexto de incerteza, a escolha entre Selic e IPCA não é uma decisão única e simples, mas uma conversa contínua sobre quanto tempo você pode esperar e quanto risco está disposto a carregar.