Na manhã de 27 de fevereiro, o mercado brasileiro suspendia o fôlego diante de duas decisões que poderiam redesenhar o horizonte econômico do país: a retomada ou não dos impostos sobre combustíveis, cuja isenção expiraria no dia seguinte, e a escolha de novos diretores para o Banco Central, instituição no centro de uma tensão crescente com o governo Lula. Nesse compasso de espera, os títulos públicos do Tesouro Direto recuavam levemente, como se o próprio mercado ensaiasse uma pausa antes de saber para onde sopra o vento. A incerteza, mais do que qualquer número, era o ativo do dia.
Tesouro Direto: prefixados caem a 12,83% enquanto mercado aguarda decisão sobre impostos dos combustíveis
Décima primeira semana seguida de alta nas projeções de inflação
Mark
Por que o mercado está tão atento a uma reunião sobre impostos de combustíveis?
Mimi
Porque combustível é um preço administrado. Se o governo retoma os impostos, os preços sobem, a inflação sobe, e isso afeta toda a economia — juros, investimentos, tudo.
Luke
Mas a desoneração já tinha vencido em dezembro. Por que Lula a estendeu?
Mimi
Porque retirar a desoneração aumentaria a inflação justamente quando ele estava assumindo. Politicamente, era difícil. Mas agora o prazo termina mesmo.
Mark
E quanto aos diretores do Banco Central que saem amanhã?
Mimi
Eles cuidam de fiscalização e política monetária. A escolha dos novos diretores sinalizará se Lula quer um BC mais alinhado com ele ou se mantém a independência.
Luke
Mas o texto diz que "alguns nomes já foram sugeridos" — isso significa que há uma lista pronta ou ainda há indefinição?
Mimi
Há indefinição. Nomes foram sugeridos, mas nenhuma decisão foi anunciada. É um sinal de que a negociação ainda está em andamento.
Mark
As projeções de inflação continuam subindo. Isso é preocupante?
Mimi
Muito. Já é a décima primeira semana seguida de alta para 2023. E os preços administrados — que incluem combustíveis — estão em alta de 9,04%, a décima terceira semana de elevação.
Luke
Mas o IGP-M caiu em fevereiro. Não há sinais de alívio?
Mimi
Há, mas são tênues. O IPC também caiu um pouco. Mas a pressão nos preços administrados persiste, e é justamente aí que o governo tem menos controle — a menos que mude os impostos.
Mark
E a reforma tributária? Por que ela importa agora?
Mimi
Porque é estrutural. Se conseguirem destravar, muda o sistema de arrecadação do país. Mas é um processo longo, e o grupo de trabalho está apenas começando.
Le Pouls
- A desoneração dos combustíveis vence amanhã e Lula se reúne com Haddad e o presidente da Petrobras sem que uma decisão tenha sido anunciada — cada hora de silêncio alimenta a volatilidade.
- Os mandatos de dois diretores do Banco Central também expiram na terça-feira, e a indefinição sobre seus substitutos aprofunda a tensão entre o Palácio do Planalto e a autoridade monetária.
- O Boletim Focus registra a décima primeira semana seguida de alta nas projeções de inflação para 2023, enquanto os preços administrados acumulam treze semanas de revisões para cima.
- No Tesouro Direto, as taxas dos prefixados e dos papéis atrelados ao IPCA recuam, sinalizando que parte do mercado já aposta em algum alívio futuro nos juros, mesmo com a Selic projetada em 12,75%.
- No Congresso, um grupo de trabalho com onze deputados é criado para tentar destravar a reforma tributária, indicando que o governo quer avançar em agenda estrutural mesmo sob pressão conjuntural.
Na manhã de 27 de fevereiro, o mercado brasileiro suspendia o fôlego diante de duas decisões que poderiam redesenhar o horizonte econômico do país: a retomada ou não dos impostos sobre combustíveis, cuja isenção expiraria no dia seguinte, e a escolha de novos diretores para o Banco Central, instituição no centro de uma tensão crescente com o governo Lula. Nesse compasso de espera, os títulos públicos do Tesouro Direto recuavam levemente, como se o próprio mercado ensaiasse uma pausa antes de saber para onde sopra o vento. A incerteza, mais do que qualquer número, era o ativo do dia.
Na manhã de segunda-feira, 27 de fevereiro, dois relógios corriam ao mesmo tempo para os investidores brasileiros. O primeiro marcava o prazo da desoneração dos combustíveis, que expiraria na terça-feira. O segundo contava as horas até o fim dos mandatos de dois diretores do Banco Central — os de fiscalização e de política monetária. Lula havia agendado uma reunião com o ministro Fernando Haddad e o presidente da Petrobras, Jean Paul Prates, para discutir a retomada dos impostos, mas nenhuma decisão havia sido anunciada. O mercado observava em silêncio tenso.
A escolha dos novos diretores do BC ganhava peso adicional pelo contexto: o governo vinha pressionando publicamente a instituição sobre o patamar dos juros e as metas de inflação. Qualquer nome indicado seria lido como sinal de intenção. Enquanto isso, o Boletim Focus não trazia alívio — as projeções para o IPCA subiram pela décima primeira semana seguida para 2023, chegando a 5,90%, e os preços administrados acumulavam treze semanas de revisões para cima, atingindo 9,04%.
No Tesouro Direto, as taxas cederam. O Prefixado 2026 recuou de 12,92% para 12,83% ao ano, e o IPCA+ 2035 viu seu juro real cair de 6,36% para 6,31%. O movimento sugeria que parte do mercado já antecipava algum afrouxamento futuro, mesmo que a Selic permanecesse projetada em 12,75% para o ano. O IGP-M de fevereiro, por sua vez, registrou leve queda de 0,06%, e o IPC desacelerou — sinais tênues de alívio diante de pressões ainda persistentes.
No Congresso, após o recesso de Carnaval, um grupo de trabalho com onze deputados era criado para tentar avançar na reforma tributária, sob liderança de Reginaldo Lopes e relatoria de Aguinaldo Ribeiro. As reuniões começariam ainda naquela semana. Era o governo sinalizando que, além dos incêndios do dia a dia — combustíveis, BC, inflação —, havia uma agenda estrutural que ele pretendia não deixar apagar.
Na manhã de segunda-feira, 27 de fevereiro, os investidores acordaram atentos a duas questões que poderiam reconfigurar o cenário econômico nos dias seguintes: a decisão sobre a tributação dos combustíveis e a escolha de novos diretores para o Banco Central. Enquanto isso, os títulos públicos oferecidos pelo Tesouro Direto começavam a ceder, sinalizando que o mercado já precificava alguma incerteza.
O presidente Luiz Inácio Lula da Silva tinha marcado uma reunião para aquele dia com o ministro da Fazenda, Fernando Haddad, e o presidente da Petrobras, Jean Paul Prates, justamente para discutir a retomada dos impostos sobre combustíveis. A desoneração havia expirado no final de 2022, mas Lula a estendeu quando assumiu o cargo. Agora, com o prazo terminando na terça-feira seguinte, a decisão não podia mais ser adiada. O mercado observava atentamente, porque qualquer movimento nessa direção afetaria a inflação, os juros e, por consequência, os preços dos ativos.
No mesmo dia, os mandatos dos diretores de fiscalização e de política monetária do Banco Central também expirariam na terça-feira. Segundo reportagens da época, alguns nomes já haviam sido sugeridos ao presidente, mas nenhuma definição havia sido anunciada. Essa indefinição ganhava peso em um contexto de tensão entre Lula e a instituição sobre o patamar das taxas de juros e as metas de inflação. A escolha desses diretores sinalizaria qual direção o governo pretendia tomar nessa disputa.
Os números que chegavam do Banco Central naquela manhã não traziam alívio. O Boletim Focus, divulgado regularmente pela instituição, mostrava que as projeções para o Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) continuavam subindo para 2023, 2025 e 2026. Para 2023, a expectativa havia passado de 5,89% para 5,90%, marcando a décima primeira semana seguida de elevação. As projeções para 2025 subiram de 3,78% para 3,80%, e as de 2026 avançaram de 3,70% para 3,75%. Especificamente para os preços administrados — aqueles controlados pelo governo, como energia e combustíveis — a projeção havia subido de 9,01% para 9,04%, na décima terceira semana de alta. Um mês antes, essa mesma projeção estava em 8,39%.
No Tesouro Direto, as taxas oferecidas pelos títulos públicos começaram a recuar. O Tesouro Prefixado 2026, que na sexta-feira anterior oferecia retorno de 12,92% ao ano, caiu para 12,83% naquela manhã — uma queda de 9 pontos-base. Entre os papéis atrelados à inflação, o Tesouro IPCA+ 2035 viu seu juro real cair de 6,36% para 6,31% ao ano. Essa redução nas taxas oferecidas refletia a expectativa do mercado de que os juros básicos da economia poderiam começar a cair em algum momento, ainda que as projeções do Focus mantivessem a taxa Selic em 12,75% para 2023.
Outros indicadores econômicos também foram divulgados naquele dia. O Índice Geral de Preços – Mercado (IGP-M), medido pela FGV/Ibre, havia caído 0,06% em fevereiro após subir 0,21% em janeiro. Acumulava alta de 0,15% no ano e de 1,86% em 12 meses. O Índice de Preços ao Consumidor (IPC) havia variado 0,38% em fevereiro, inferior à alta de 0,61% em janeiro, sugerindo alguma desaceleração no ritmo de inflação ao consumidor. Mas esses sinais de alívio eram tênues diante da persistência das pressões inflacionárias nos preços administrados.
No cenário externo, as bolsas amanheciam com viés positivo, apesar de agentes de mercado terem aumentado as apostas de elevação de juros pelo Federal Reserve após dados de inflação acima do esperado nos Estados Unidos na semana anterior. A projeção para o dólar foi mantida em R$ 5,25 para 2023, mas subiu de R$ 5,29 para R$ 5,30 em 2024.
Além das questões imediatas, havia também movimento no Congresso. Após onze dias de recesso por causa do Carnaval, a Câmara dos Deputados e o Senado voltariam a funcionar naquela semana com articulações em torno do comando das principais comissões permanentes. Um grupo de trabalho com onze deputados, liderado por Reginaldo Lopes (PT-MG) e com relatoria de Aguinaldo Ribeiro (PP-PB), estava sendo criado para tentar destravar a reforma tributária, que há anos se arrastava sem avanços significativos. As reuniões oficiais começariam na terça e quarta-feira seguintes, com apresentação do plano de trabalho e início das discussões. Esse movimento sinalizava que o governo pretendia avançar em uma agenda estrutural, ainda que os desafios imediatos — combustíveis, Banco Central, inflação — demandassem atenção urgente.
Citations marquantes
A desoneração dos combustíveis tinha validade até 31 de dezembro de 2022 e foi estendida por Lula quando tomou posse até terça-feira (28)— Contexto da decisão governamental
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