Técnicas Reunidas multiplica su valor y recupera la confianza del mercado tras reestructuración

A cuatro años de estar al borde del colapso, Técnicas Reunidas ha multiplicado por cinco el valor de sus acciones. El lunes 15 de junio, antes de que abriera la bolsa, la compañía anunció dos grandes contratos de ingeniería y construcción para un campo de crudo en Oriente Próximo. La noticia catapultó la cotización por encima de los 35 euros. Aunque desde entonces ha bajado ligeramente hasta los 30,3 euros, el contraste es brutal: hace apenas cuatro años sus títulos valían menos de seis euros, cuando la empresa atravesaba una crisis que obligó al Estado a rescatarla.

Esta recuperación no es fruto de la suerte ni de un anuncio aislado. Es el resultado de una reestructuración silenciosa, un ciclo de inversión energética sin precedentes en décadas, y una serie de eventos geopolíticos que primero amenazaron con hundir la compañía y luego, paradójicamente, la relanzaron. Durante más de sesenta años, Técnicas Reunidas ha construido algunas de las mayores instalaciones industriales del mundo: refinerías, plantas petroquímicas, complejos de gas natural licuado. Su especialidad ha sido los contratos llave en mano para las grandes petroleras estatales de Oriente Próximo, diseñando y entregando instalaciones completamente operativas.

Pero ese modelo de negocio comenzó a fallar. Entre 2019 y 2022, varios proyectos con problemas de ejecución, combinados con el impacto de la pandemia y el desplome de la inversión energética, deterioraron profundamente la rentabilidad del grupo. El Estado, a través de la Sepi, tuvo que intervenir con un préstamo participativo de 175 millones de euros. La compañía lo devolvió de forma anticipada en diciembre pasado. Según reconoce ahora la empresa, la clave de la recuperación fue una decisión tomada en el peor momento: mantener y reforzar los equipos profesionales durante la crisis posterior a la covid, lo que les dio una ventaja competitiva clara frente a rivales que habían desmantelado sus plantillas.

Lo que vino después fue una reconstrucción paciente articulada en torno a un plan estratégico llamado Salta. La compañía priorizó proyectos de descarbonización, desarrolló servicios de ingeniería y aumentó su presencia en Estados Unidos, enfocándose en mejorar márgenes mediante digitalización y robótica. En julio de 2024, el presidente ejecutivo Juan Lladó resumió la nueva etapa con una promesa ambiciosa: duplicar resultados y devolver la compañía al Ibex 35. Los números sugieren que el objetivo estaba más cerca de lo que parecía. En 2024 la acción avanzó un 34%. En 2025 se disparó un 146%, pasando de 11,24 a 27,64 euros. En lo que va de 2026 suma otra revalorización cercana al 9%. Durante el primer trimestre, las ventas crecieron un 21%, hasta 1.583 millones de euros, mientras que el beneficio operativo aumentó un 35%, hasta 76 millones.

Este impulso coincide con un cambio profundo en el ciclo energético mundial. La transición hacia las renovables, la crisis del gas tras la guerra en Ucrania y la explosión de la demanda eléctrica ligada a los centros de datos y la inteligencia artificial han devuelto protagonismo a las empresas capaces de construir grandes infraestructuras energéticas. Técnicas Reunidas ha estado buscando cómo ubicarse dentro de ese mapa. En enero creó TR Power, una filial especializada en centrales de ciclo combinado. La compañía sostiene que la electrificación y la demanda de energía por el desarrollo de la IA generarán un salto exponencial en su actividad de generación de electricidad. Un ejemplo inmediato es el contrato adjudicado por ArcelorMittal para una nueva instalación siderúrgica en Dunquerque, Francia.

Esta hoja de ruta se vio alterada por un nuevo conflicto bélico. A comienzos de 2026, la escalada militar entre Estados Unidos e Irán alteró la actividad económica de la región. El cierre temporal del estrecho de Ormuz afectó a una de las principales rutas energéticas del planeta. Técnicas Reunidas tiene cerca del 70% de su cartera en la zona, con unos 4.000 empleados y alrededor de 40.000 trabajadores subcontratados vinculados a sus proyectos. La compañía estimó que cerca de un millar de envíos de materiales resultaron afectados por las restricciones logísticas. Cuando presentó los resultados del primer trimestre el 14 de mayo, anunció una provisión extraordinaria de 45 millones para cubrir posibles costes derivados del conflicto. El beneficio operativo reportado cayó hasta 31 millones de euros frente a los 56 millones del mismo periodo del año anterior. Sin embargo, el mensaje de la dirección fue mucho menos alarmante de lo que sugerían los titulares. La compañía subrayó que no se había producido ninguna cancelación de contratos.

La interpretación del mercado cambió apenas un mes después. Las conversaciones de paz entre Estados Unidos e Irán trajeron la reapertura del estrecho de Ormuz y redujeron el riesgo de nuevas interrupciones. El grupo ya tiene aprobada la reanudación del dividendo, el primero desde 2018, con un pay-out del 30% sobre los resultados de 2026. En cuanto al regreso al Ibex 35, la empresa lo ve con perspectiva: les ilusiona y sería un factor positivo, pero no es una prioridad. En mayo, la dirección había fijado un suelo para las adjudicaciones a corto plazo en Oriente Próximo: 4.000 millones de dólares como mínimo. Los contratos anunciados el 15 de junio son el primer movimiento dentro de ese rango. La empresa está cumpliendo lo que prometió, en el plazo que prometió, con el escenario geopolítico que necesitaba.