Taxas dos DIs caíram mais de 30 pontos-base após intervenções do Tesouro para corrigir distorções na curva de títulos públicos brasileiros. Cenário externo favorável com queda do petróleo e Treasuries, além de indicador de atividade abaixo do esperado, também contribuíram para a redução das taxas.
Taxas dos DIs caem mais de 30 pontos-base após intervenções do Tesouro
O Tesouro entrou para reorganizar a estrutura, e as taxas cederam
Mark
Por que o Tesouro precisou intervir especificamente nesta segunda-feira? Havia algo quebrado na curva?
Mimi
A guerra no Oriente Médio criou estresse global, e isso distorceu a precificação dos títulos brasileiros. O Tesouro viu que a curva não estava refletindo corretamente o valor dos papéis, então entrou para recomprar e vender, basicamente reorganizando a estrutura.
Luke
Mas "distorção" é uma palavra que cobre muita coisa. Você sabe exatamente qual era o problema? O Tesouro explicou isso em detalhe?
Mimi
Não, na verdade. A nota deles foi genérica: "assegurar o bom funcionamento". Os economistas que comentaram — como o Tavares — interpretaram como ajuste de estrutura de financiamento, mas não há um diagnóstico público detalhado.
Mark
E funcionou? As taxas caíram mesmo?
Mimi
Caíram bastante. Mais de 30 pontos-base em vários vencimentos. O DI para 2035 recuou 36 pontos-base.
Luke
Mas quanto disso foi o Tesouro e quanto foi o cenário externo melhorando? O petróleo caiu, os Treasuries caíram, o dólar recuou.
Mimi
Boa pergunta. Provavelmente os dois ajudaram. O Tavares disse que "o leilão do Tesouro ajudou a fazer a curva de prefixados ceder", mas ele não isolou o efeito.
Mark
E isso muda o que o Banco Central vai fazer na quarta?
Mimi
Completamente. Na sexta passada, o mercado precificava 65% de chance de corte de 25 pontos-base. Na segunda, era 90%. Algumas instituições que esperavam 50 pontos-base agora veem manutenção.
Luke
Mas isso é especulação sobre o que o BC vai fazer, não é fato sobre o que aconteceu.
Mimi
Verdade. O fato é que as taxas caíram e o mercado reajustou suas apostas. O que o BC realmente fará, ninguém sabe ainda.
Mark
E se a guerra piorar de novo?
Mimi
Tavares deixou claro: tudo depende do andamento da guerra e de seus impactos. Pode ser que o BC corte em abril com 50 pontos-base em vez de quarta.
Der Puls
- Taxas dos DIs caíram mais de 30 pontos-base em vários vencimentos na segunda-feira
- Tesouro realizou duas intervenções: recompra de 14,8 milhões de LTN e 2,45 milhões de NTN-F pela manhã; recompra de 3,552 milhões de NTN-B e venda de 150 mil do mesmo título à tarde
- DI para janeiro de 2027 fechou em 14,075% (queda de 22 pontos-base); DI para janeiro de 2035 em 13,8% (queda de 36 pontos-base)
- Mercado precificava 90% de probabilidade de corte de 25 pontos-base da Selic na quarta-feira, contra 65% na sexta anterior
- IBC-Br avançou 0,80% em janeiro, abaixo da projeção de 0,85%
Taxas dos DIs caíram mais de 30 pontos-base após intervenções do Tesouro para corrigir distorções na curva de títulos públicos brasileiros. Cenário externo favorável com queda do petróleo e Treasuries, além de indicador de atividade abaixo do esperado, também contribuíram para a redução das taxas.
O Tesouro Nacional realizou duas intervenções no mercado de títulos públicos, recomprando papéis indexados à inflação e prefixados, provocando queda firme das taxas dos DIs em mais de 30 pontos-base em vários vencimentos.
Na segunda-feira, as taxas dos DIs fecharam em queda acentuada, com recuos superiores a 30 pontos-base em diversos vencimentos, após o Tesouro Nacional executar duas operações de recompra de títulos públicos. O objetivo era corrigir distorções que se formaram na curva de prazos brasileira em meio aos efeitos da guerra no Oriente Médio sobre os mercados globais.
O Tesouro anunciou pela manhã que cancelaria os leilões tradicionais de títulos indexados à inflação (NTN-B) e títulos prefixados (LTN e NTN-F) que estavam programados para terça e quinta-feira. Manteria, porém, o leilão de títulos ligados à taxa Selic (LFT) na terça. Em seguida, comunicou que realizaria operações de compra e venda de papéis para "oferecer suporte ao mercado de títulos públicos assegurando seu bom funcionamento e o de mercados correlatos". A primeira intervenção ocorreu às 10h30, quando o Tesouro recomprou 14,8 milhões de Letras do Tesouro Nacional e 2,45 milhões de Notas do Tesouro Nacional-Série F. A segunda, às 15h30, envolveu a recompra de 3,552 milhões de Notas do Tesouro Nacional-Série B e a venda simultânea de 150 mil do mesmo título.
Os números na ponta mais curta da curva refletem o impacto direto dessas operações. A taxa do DI para janeiro de 2027 fechou em 14,075%, uma queda de 22 pontos-base em relação ao ajuste anterior de 14,294%. Na ponta longa, o DI para janeiro de 2035 marcou 13,8%, recuando 36 pontos-base ante os 14,155% do dia anterior. Durante o pregão, o DI para janeiro de 2027 atingiu mínima de 14,05% às 15h18 e novamente às 15h34, já durante a operação com NTN-B. O DI para janeiro de 2035 tocou o piso de 13,78% às 16h17, após a segunda intervenção do dia.
O contexto externo também favoreceu o movimento. O barril de petróleo e as taxas dos Treasuries americanos cediam, enquanto o dólar recuava ante o real. Simultaneamente, o Índice de Atividade do Banco Central (IBC-Br) avançou 0,80% em janeiro ante dezembro, com ajuste sazonal, ficando abaixo da projeção de 0,85% que economistas consultados pela Reuters esperavam. Felipe Tavares, economista-chefe da BGC Liquidez, observou que "o leilão do Tesouro ajudou a fazer a curva de prefixados ceder, aí isso aparece nos DIs", destacando também o impacto da operação com NTN-B. "A operação de compra e venda é para organizar as distorções na curva. E ajusta um pouco a estrutura de financiamento", completou.
As movimentações nas taxas dos DIs alteraram significativamente a precificação do mercado para a reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) marcada para quarta-feira. Durante a tarde de segunda-feira, a curva precificava 90% de probabilidade de corte de 25 pontos-base na taxa Selic, contra 10% de chance de manutenção. Na sexta-feira anterior, no auge do estresse global provocado pela guerra, os percentuais eram 65% e 35%, respectivamente. A Selic estava em 15% ao ano.
As instituições financeiras começaram a refazer suas projeções. Várias delas que esperavam corte de 50 pontos-base passaram a projetar 25 pontos-base, e algumas mudaram para cenário de manutenção. Os economistas da XP e da BGC Liquidez passaram a ver manutenção da Selic na quarta-feira. Tavares comentou que o Banco Central "vai se valer da cautela que ele colocou na última ata e vai passar este corte para abril", acrescentando que "ele pode até ser levado a iniciar o ciclo de abril com corte mais intenso, de 50 pontos-base". Tudo, porém, dependerá do desdobramento da guerra e de seus impactos nas economias.
Bemerkenswerte Zitate
O leilão do Tesouro ajudou a fazer a curva de prefixados ceder. A operação de compra e venda é para organizar as distorções na curva e ajusta um pouco a estrutura de financiamento.— Felipe Tavares, economista-chefe da BGC Liquidez
O Banco Central vai se valer da cautela que colocou na última ata e vai passar este corte para abril. Ele pode até ser levado a iniciar o ciclo de abril com corte mais intenso, de 50 pontos-base.— Felipe Tavares, BGC Liquidez
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