Stéphane Boujnah deja Euronext tras 12 años: «No comprar BME fue una ocasión perdida para todos»

En el distrito financiero de La Défense, en París, donde los rascacielos de hormigón y cristal desembocan en el Gran Arco, Stéphane Boujnah recibe a EL PAÍS en un despacho con la bandera de la UE y sin la tricolor francesa. Es presidente y consejero delegado de Euronext, la Bolsa paneuropea que gestiona los parqués de ocho países. Su sede operativa está en París y la social en Ámsterdam. El 27 de mayo terminará su tercer mandato y dejará el puesto tras 12 años. Su sucesor será David Knibbe, hasta ahora primer ejecutivo de la aseguradora NN Group.

Boujnah, nacido en Albertville en 1964, llegó a la compañía en 2015, en un momento de incertidumbre. La fusión con la Bolsa de Nueva York, anunciada en 2007, había fracasado y el matrimonio se deshizo en 2014, cuando Euronext empezó a cotizar por separado. Licenciado por el Instituto de Estudios Políticos, empezó como abogado mercantil en Freshfields, fue asesor del entonces ministro de Economía Dominique Strauss-Kahn y después pasó al sector financiero. Fue directivo del Banco Santander y, a los 18 años, pasó un verano en Salamanca que aún recuerda con nitidez.

Las cifras de su etapa son claras. Euronext pasó de facturar 458 millones a ingresar 1.823 millones, y su beneficio neto se multiplicó por cinco hasta los 642 millones. Su capitalización, inferior a 2.000 millones cuando llegó, ronda ahora los 18.000 millones. Las Bolsas pasaron de cuatro a ocho: París, Ámsterdam, Bruselas, Lisboa, Dublín, Milán, Copenhague y Atenas. La negociación de acciones aporta el 18% de los ingresos, y el resto viene de compensación, depositarios centrales, derivados, energía, renta fija y divisas. En sus mercados se contrata más del 25% de las acciones que se negocian en Europa, incluidos Reino Unido y Suiza, aunque sigue siendo menor en capitalización que Deutsche Börse o London Stock Exchange.

Su balance tiene dos derrotas con España. En 2019 Euronext trató de comprar BME, el gestor del parqué español, que acabó en manos del grupo suizo SIX tras una oferta de 2.800 millones. Años después retiró la opa sobre Allfunds, la plataforma de fondos de origen español. Sobre BME, Boujnah explica que no llegaron al precio de SIX y que en su momento fue una decepción, pero que, vista la actual diferencia entre ese precio y el valor contable, fue una ocasión perdida para todos. La disciplina en la asignación de capital, añade, permitió adquirir e integrar después la Bolsa italiana, un activo mayor y más diversificado. Desde 2020 han salido a cotizar en Euronext 64 compañías españolas. Le entristeció que la prensa lo comparase con Napoleón: dice que su proyecto es de integración europea, no imperialista, como Airbus.

Se va, explica, porque tras 12 años conviene abrir otra etapa. Tiene 62 años, quiere seguir en un puesto directivo pero distinto, y no sabe si continuará en las finanzas; decidirá en los próximos meses. Un nuevo mandato lo habría llevado hasta los 66. Insiste en que los meses que le quedan no serán de transición.

Sobre el sector, defiende que la clave es la liquidez y que las Bolsas de un solo país la ven evaporarse. Europa, dice, necesita más consolidación de infraestructuras y una supervisión integrada. Sobre una posible fusión con Deutsche Börse o Londres, afirma que su preferencia no importa porque la otra parte debe consentir; el espacio natural es la UE, aunque entendería puentes con Reino Unido. De momento no hay nada. Atribuye la caída de las salidas a Bolsa a la competencia del capital riesgo, hoy con dificultades para levantar fondos, lo que devuelve a los mercados públicos como alternativa.

Sobre los jóvenes y las cripto o las apuestas, opina que triunfan por parecerse a un videojuego y que sus usuarios descubrirán que solo ofrecen plusvalías, sin dividendos ni cupones. Ve optimismo en el creciente peso del inversor particular en el libro de órdenes. Respecto a la inteligencia artificial, cree que o bien se ajusta la valoración de empresas tradicionales, o bien hay burbuja en las de IA que no demuestren impacto.

Sobre Francia, cita un déficit del 5% del PIB, una deuda cercana al 120%, tipos al alza y crecimiento lento, con la misma calificación crediticia que España. Lamenta la falta de voluntad política para reformar antes de las elecciones de mayo de 2027. Ante un posible triunfo de Marine Le Pen, dice que no sabe qué pasaría y que no es seguro que gane.