Sabadell alcanza máximos de 2008 tras ganar el 11% en agosto y entrar en positivo

La acción de Sabadell ha cerrado agosto con una ganancia del 11%, transformando un año que comenzó con pérdidas en una historia de recuperación. El banco ha pasado de caer un 9% en lo que va de 2026 a ganar un 9,5%, posicionándose como el segundo mejor valor del sector bancario europeo durante el mes. El precio de la acción ha alcanzado su nivel más alto desde 2008, un hito que refleja una trayectoria extraordinaria: desde los mínimos de la pandemia, cuando cotizaba por debajo de un euro, el valor se ha multiplicado por catorce.

Esta recuperación no es accidental. Juan Vilarrasa Llorens, gestor de Miralta Asset Management, señala que tras la venta de TSB, Sabadell ha ejecutado una estrategia agresiva de retorno al accionista mediante dividendos y un programa de recompra de acciones que suma 331 millones de euros. Simultáneamente, el negocio ha ganado impulso una vez que la actividad se normalizó después de la fallida oferta pública de BBVA. El banco mantiene una posición de capital sólida mientras el sector europeo en su conjunto experimenta un buen comportamiento. Los números del segundo trimestre lo confirman: los préstamos crecieron un 3% respecto al trimestre anterior, el margen de intereses subió un 3,4% y las comisiones aumentaron un 4%.

Para Vilarrasa, el potencial de Sabadell no se ha agotado completamente, aunque reconoce que buena parte de la mejora ya está reflejada en el precio actual. El banco tiene espacio para cerrar la brecha de rentabilidad y eficiencia que mantiene frente a algunos competidores. Su atractivo radica menos en ser el más rentable que en la combinación de retorno al accionista con la posibilidad de seguir mejorando la rentabilidad operativa.

El mercado observa con atención el desarrollo futuro del negocio y el papel que jugará Marc Armengol como nuevo consejero delegado en la transformación de la entidad. El consenso de Bloomberg refleja un mercado dividido: el 50% de las recomendaciones son de mantener y el 35% de compra. Deutsche Bank se cuenta entre los que aconsejan comprar y ha elevado su precio objetivo de 3,45 a 3,75 euros, citando una recuperación sólida y múltiplos atractivos. El banco cotiza a un PER 2027 de 9 veces y una ratio precio sobre valor contable tangible ligeramente por debajo de 1,6 veces, con un retorno sobre el capital tangible ajustado de poco menos del 17%. Deutsche Bank proyecta que la flexibilidad de capital de Sabadell podría permitir una trayectoria de distribución que supere los objetivos del propio banco, generando casi 2.700 millones en rentabilidad total del capital para 2027-2028.

Sin embargo, existen desafíos que no pueden ignorarse. Manuel Pinto, de XTB, subraya que el negocio recurrente de Sabadell sigue mostrando un dinamismo menor que el de competidores españoles como Santander o Bankinter. Mientras estos han compensado mejor la presión sobre el margen financiero mediante mayor crecimiento en comisiones, banca privada y recursos fuera de balance, Sabadell depende más del negocio tradicional y muestra una evolución más moderada en estas áreas. Aun así, Pinto considera que posibles subidas de tipos del Banco Central Europeo en los próximos meses podrían actuar como catalizador positivo en los próximos resultados.

La decisión de rechazar la oferta de BBVA ha elevado considerablemente las expectativas de los inversores. Pinto advierte que el mercado probablemente será más exigente con Sabadell que con otros bancos españoles, precisamente porque la dirección defendió que podía generar más valor operando de forma independiente. Divacons Alphavalue comparte esta visión, argumentando que el mayor potencial de crecimiento reside en la capacidad del grupo para mejorar su rentabilidad de forma independiente y reducir la brecha con sus competidores españoles.

Goldman Sachs proyecta que los ingresos netos por intereses deberían beneficiarse de un aumento en el tamaño de la cartera de renta fija y de una revalorización positiva dado que los tipos han subido. Sin embargo, el banco recomienda vender, considerando que el rally ha agotado el potencial de corto plazo. La divergencia de opiniones entre analistas refleja un mercado que aún está evaluando si Sabadell puede cumplir con las promesas que implícitamente hizo al rechazar la integración con BBVA.