Reservas del BCRA alcanzan máximo en 7 años tras desembolso del FMI

El Banco Central de la República Argentina cruzó un umbral el martes pasado que no había alcanzado en casi siete años. Con la llegada de mil millones de dólares del Fondo Monetario Internacional, sus reservas internacionales brutas superaron los 47.900 millones de dólares, la cifra más alta desde mediados de octubre de 2019. El directorio del FMI había aprobado el jueves anterior la segunda revisión del programa de Facilidades Extendidas, desbloqueando así el desembolso de fondos frescos que finalmente impactaron en las arcas de la autoridad monetaria.

Este número representa más que un récord técnico. Supera incluso el máximo que la gestión Milei había establecido en febrero, cuando las reservas alcanzaban 46.905 millones de dólares. Pero el FMI, en su último informe, dejó una advertencia incómoda: el nivel de reservas líquidas sigue siendo bajo, y eso genera riesgos reales para la capacidad de pago del país, especialmente considerando los grandes vencimientos de deuda que se avecinan y la volatilidad política que podría traer consigo el ciclo electoral presidencial de 2027. El organismo multilateral pidió explícitamente que se acelere el ritmo de acumulación de reservas y que se robustezca el esquema monetario antes de que comience ese período electoral.

La realidad de las finanzas públicas es más compleja que lo que sugiere el número de 47.900 millones. A finales de esta semana, el Gobierno debe pagar el Bopreal Serie 3, un desembolso que representa el 34 por ciento del capital colocado, aproximadamente 1.020 millones de dólares más intereses. Ese pago prácticamente neutralizará la ganancia que dejó el giro del FMI. Sin embargo, las reservas netas —la medida que realmente importa para evaluar cuántos dólares propios tiene el Banco Central— muestran una tendencia alcista, y la meta de sumar 8.000 millones de dólares en el año aparece cada vez más al alcance.

Lo que está sucediendo en el mercado cambiario es donde se ve el verdadero movimiento. El Banco Central ha registrado 94 jornadas consecutivas con resultados positivos, acumulando más de 9.100 millones de dólares desde que implementó el nuevo esquema monetario en enero. El martes pasado sumó 112 millones de dólares. Abril fue el mes estrella, con 2.769 millones de dólares en compras. Solo el 2 de enero no hubo operaciones de compra.

Las últimas semanas muestran una aceleración notable. A principios de mayo, el Banco Central compraba menos de 100 millones de dólares diarios. Para el viernes de la semana pasada, esa media móvil de cinco días había trepado a 182 millones diarios. En la última semana de mayo, la autoridad monetaria sumó 909 millones de dólares, llevando el acumulado del mes a casi 1.950 millones. Los analistas de Portfolio Personal Inversiones atribuyen este cambio a una mayor liquidación del agro, aunque advierten que la cosecha gruesa todavía está en sus primeras etapas. Si el ritmo de abril se repite en los próximos meses, las proyecciones de acumulación anual podrían cumplirse.

Desde el Ministerio de Economía señalan que los principales flujos vinculados a la cosecha agrícola aún no han ingresado completamente. Eso anticipa una oferta de dólares más robusta en el corto plazo y amplía las posibilidades de que el Banco Central continúe interviniendo en el mercado cambiario. Ya ha cumplido el 91 por ciento de su meta anual de compras. Las estimaciones oficiales proyectan que el saldo neto de compras para 2026 oscilará entre 10.000 y 17.000 millones de dólares, dependiendo de la disponibilidad de divisas y la demanda de pesos. El presidente del Banco Central, Santiago Bausili, ha señalado que estos factores serán críticos para el balance del año.

La liquidación de la cosecha gruesa se perfila como el factor determinante en los próximos meses. A eso se sumarían las emisiones de deuda de empresas y provincias en los mercados internacionales, que podrían aportar más de 3.200 millones de dólares adicionales. Esos flujos fortalecerían la capacidad de intervención oficial y acercarían al país a los niveles de reservas que el FMI considera necesarios para navegar con seguridad los próximos años de incertidumbre política y financiera.