¿Regulación o burbuja? Las claves tras la caída de las tecnológicas en EE. UU. tras las midterms

El jueves 5 de noviembre, las acciones de las grandes tecnológicas estadounidenses se desplomaron un día después del arrollador triunfo demócrata en las elecciones de mitad de mandato. El índice Nasdaq cayó más de 5,5% y entró en zona de corrección, es decir, una baja de entre 10% y 20% desde un máximo reciente. Fue su peor jornada desde abril de 2025, cuando el anuncio de aranceles de Donald Trump en el llamado 'Día de la Liberación' provocó una ola de ventas en Wall Street.

Los demócratas recuperaron el control del Senado y de la Cámara de Representantes. El nuevo Congreso asumirá en enero de 2027, y cualquier ley que apruebe tendrá que pasar por Trump, que conserva el poder de veto. Aun así, los mercados temen que esa mayoría impulse nuevas regulaciones sobre el desarrollo de la inteligencia artificial y ponga límites a la construcción de centros de datos.

El viernes hubo una recuperación parcial, liderada por los fabricantes de chips. El índice de semiconductores de Filadelfia subió 4,2%, lejos de compensar la caída de 12% del jueves. Natalia Zuazo, especialista en política tecnológica y gobernanza digital, señala que las más expuestas son las fabricantes de semiconductores avanzados, como la estadounidense Nvidia y las empresas surcoreanas del sector. Su pronóstico es que a largo plazo la caída se revertirá y no durará mucho tiempo.

Para Beatriz Busaniche, directora ejecutiva de la Fundación Vía Libre, el miedo a la regulación no explica todo el desplome. Sostiene que la cuestión es más financiera que regulatoria, por la gran burbuja que rodea los negocios de las big tech. Y plantea que el problema no es la regulación en sí, sino su captura: la del poder del Estado en favor de tres o cuatro grandes jugadores. Para ella, el cambio que trae el triunfo demócrata es por ahora más discursivo y narrativo que normativo.

Zuazo también duda del alcance del nuevo Congreso. Describe un 'federalismo regulatorio' en el que las reglas se definen estado por estado, y no cree que el Congreso nacional legisle sobre centros de datos: a su juicio, el tema pasará por los estados.

Las grandes tecnológicas habían apostado fuerte por Trump. Busaniche recuerda que una de sus primeras medidas, al asumir en enero de 2025, fue derogar la orden ejecutiva sobre IA de su antecesor, Joe Biden. Entre las empresas más golpeadas el jueves estuvieron Tesla y SpaceX, dirigidas por Elon Musk, quien según la agencia AP gastó al menos 445 millones de dólares para apoyar a candidatos republicanos.

Los centros de datos fueron uno de los ejes de la campaña. Según Busaniche, varios candidatos demócratas, sobre todo en Texas, argumentaron que las corporaciones hacen su negocio y el costo recae sobre los trabajadores estadounidenses. Zuazo enumera las razones del rechazo comunitario: consumo de electricidad y agua, ruido constante, basura electrónica y poco empleo, pues un centro en funcionamiento tiene, como mucho, unas 100 personas trabajando. Aclara que ninguna elección se define por un solo tema, pero hay un movimiento creciente para que las comunidades decidan dónde y cómo se instalan, con consultas públicas que también existen en Canadá. Busaniche añade que privacidad, sesgos discriminatorios y derechos de trabajadores de plataformas quedaron relegados, pero emergerán 'más temprano que tarde'.

Si las restricciones avanzan en Estados Unidos, la expansión podría acelerarse en otras regiones. Según Zuazo, ya ocurre en México (sobre todo en Querétaro), Chile y Brasil, que lideran la construcción de centros de datos en América Latina pese a protestas locales. En Argentina, la Patagonia ofrece espacio y clima frío, pero carece de suficiente infraestructura eléctrica.

De cara a las presidenciales de 2028, ambas coinciden en que la IA estará en la agenda, aunque Zuazo no cree que sea un tema de primer orden. Busaniche mira a las empresas que desarrollan los modelos más avanzados en los próximos dos años: para ella, la pregunta no es si hay burbuja, sino cuándo estallará.