Real se desvaloriza com vitória de Lula e temor de mudança na política fiscal

Às 20h20 de domingo, o contrato futuro do real mais negociado, com vencimento em novembro de 2026, recuava mais de 9% no mercado futuro da Bolsa de Chicago. O movimento acompanhava a projeção do Datafolha, que apontava a vitória de Luiz Inácio Lula da Silva (PT) sobre Flávio Bolsonaro (PL) no segundo turno da eleição presidencial.

A reação veio depois de semanas em que o mercado operou na expectativa oposta. Desde agosto, quando as candidaturas de Lula e Flávio foram confirmadas, a Bolsa brasileira acumulou alta de 15,3%. Analistas ouvidos pela Folha esperam que esse otimismo, associado à possibilidade de vitória de Flávio, seja revertido, com queda das ações brasileiras e um movimento de alta do real. O texto, porém, registra o enfraquecimento da moeda no contrato futuro naquele momento.

A explicação central dos analistas é fiscal. Com o presidente reeleito, cresce o temor de que não haja ajustes na trajetória das contas públicas, o que tende a desvalorizar o real frente ao dólar. A expectativa de menor controle fiscal costuma elevar o prêmio de risco exigido pelos investidores para financiar o governo, o que pressiona a curva de juros. Juros mais altos, por sua vez, encarecem o crédito às empresas e pioram as perspectivas de lucro, o que pesa sobre o mercado acionário.

Há ainda um segundo fator, de natureza institucional. O mercado também repercute a judicialização do pleito, com a prorrogação do horário de votação determinada pelo ministro Cristiano Zanin, do STF. Segundo investidores e analistas, a medida abre margem para insegurança jurídica, independentemente de quem vença.

Leonardo Mendes, economista e consultor financeiro da Manchester Investimentos, afirma que a prorrogação acrescentou uma camada de incerteza institucional a uma eleição que já concentrava expectativas sobre a condução da economia. Ele ressalva que isso não permite antecipar uma anulação ou uma disputa judicial prolongada, mas coloca esse risco no radar dos investidores. Se a contestação ganhar força e mantiver dúvidas sobre o desfecho, diz, a tendência é de maior procura por proteção em dólar, pressão de alta nos juros futuros e mais volatilidade na Bolsa.

Nesse cenário, segundo Mendes, investidores podem adiar decisões até ter mais clareza sobre a estabilidade política e a capacidade do próximo governo de executar sua agenda. A reação, afirma, dependerá da margem final de votos, do conteúdo de eventuais questionamentos e, principalmente, da postura dos candidatos e das instituições. Um resultado reconhecido, com respostas rápidas e transparentes, pode reduzir bastante a tensão.

Marcelo Castro, sócio-diretor da Iepê Investimentos, avalia que pode haver uma ação no próprio STF, mas não novas eleições. Para ele, a confusão causada pelo TSE só servirá para que o lado perdedor, qualquer que seja, arrume uma desculpa. Castro vê potencial prejuízo para o mercado.

O que vem a seguir depende da apuração: a margem final de votos e a conduta dos candidatos diante do resultado serão os pontos que o mercado vai observar.