Possível embargo de diesel dos EUA preocupa transportadoras na B3, mas impacto é limitado

Os Estados Unidos estão nos estágios finais de um plano que proibiria as exportações de diesel por noventa dias. A iniciativa, reportada na quarta-feira pela publicação Politico, já gera inquietação em setores brasileiros, apesar das divergências que suscita tanto na indústria petrolífera quanto dentro do próprio governo americano.

O Brasil, embora seja um exportador privilegiado de petróleo bruto, depende significativamente de importações de combustíveis refinados. Essa dependência torna a notícia particularmente preocupante em um momento delicado: estamos em plena temporada de plantio de soja, quando a demanda por diesel atinge patamares elevados. A maior parte do diesel consumido no país provém dos Estados Unidos, uma realidade que se intensificou após a suspensão das importações russas, consequência do conflito entre Rússia e Ucrânia. Segundo análise do JPMorgan, as distribuidoras de combustíveis enfrentariam impactos mais severos do que a Petrobras, particularmente no que diz respeito aos volumes comercializados.

Para o setor de transportes listado na B3, o Bradesco BBI avalia que o impacto permaneceria limitado. Um fator relevante é que a medida ainda está em discussão e não constitui uma realidade concreta, o que reduz o risco imediato e mantém aberta a possibilidade de negociações. O impacto sobre as empresas de transporte varia conforme sua atividade específica e sua capacidade de repassar custos aos clientes via contratos, mas a maioria dos analistas projeta efeitos reduzidos.

A Rumo, operadora ferroviária, teria impacto limitado no curto prazo sobre seu Ebitda. A razão é simples: grande parcela de seus contratos já está fechada até o final do ano, e nesses acordos os custos de diesel são repassados diretamente. Porém, se a situação se prolongar, poderia haver elevação dos fretes rodoviários, o que beneficiaria a competitividade das rotas ferroviárias da Rumo, que têm participação pequena de combustível em seus custos operacionais totais. Na rota Sorriso-Miritituba-Barcarena, o transporte rodoviário representa cerca de cinquenta por cento da extensão, enquanto na rota Sorriso-Rondonópolis-Santos essa proporção cai para aproximadamente vinte e cinco por cento. Subsídios governamentais poderiam ainda mitigar impactos sobre os preços efetivos do diesel. A Rumo é recomendada como outperform, com preço-alvo de dezoito reais.

A JSL demonstra capacidade de renegociar contratos, como evidenciado em março e abril quando os preços de diesel atingiram picos. Essa flexibilidade oferece potencial para reduzir impactos sobre as margens, embora no curto prazo a volatilidade de custos possa pressionar a companhia. A Vamos, também do grupo Simpar, tem o risco de diesel repassado aos seus clientes. Quando os preços subiram cerca de vinte e dois por cento em março e abril deste ano, não houve retomada de veículos pelos clientes. Na verdade, as retomadas caíram de duzentos e vinte milhões de reais por trimestre para cento e oitenta e nove milhões. Portanto, um novo aumento de preços não penalizaria esse indicador, mas as provisões para inadimplência poderiam aumentar.

Para locadoras de máquinas pesadas, o custo de combustível também é repassado aos clientes, mas o risco reside em cenários de aumentos expressivos de preço ou escassez que prejudiquem as operações dos contratantes. Em caso de escassez, o BBI acredita que poderia haver aumento das provisões para inadimplência e impactos negativos sobre as receitas do segmento de seminovos. Para locadoras de veículos leves, o impacto seria limitado pela pequena participação de automóveis movidos a diesel em suas frotas. Ainda assim, uma eventual escassez poderia prejudicar a logística da produção de veículos no Brasil e o transporte para distribuidoras, pressionando as margens das montadoras. A consequência mais direta para as locadoras seria a redução potencial de descontos nos preços de carros novos, embora a sustentação de valores para veículos usados beneficiasse o segmento.