Petroleras occidentales enfrentan pérdidas millonarias si Rusia cierra oleoducto kazajo

En julio de 2022, las grandes petroleras occidentales enfrentaban una amenaza que podría costarles miles de millones de dólares: la posible clausura del oleoducto CPC, la arteria que transporta petróleo desde Kazajistán, un país sin acceso al mar, hasta el puerto ruso de Novorosíisk en el Mar Negro. Si Rusia decidía cerrar esta ruta, el impacto sería devastador no solo para las empresas, sino para los mercados energéticos globales.

El oleoducto CPC mueve 1.3 millones de barriles diarios y representa casi la única salida para las exportaciones petroleras kazajas. Su cierre interrumpiría más del 1% del suministro mundial de petróleo, agravando lo que ya era la crisis energética más grave desde el embargo árabe de los años setenta. La amenaza se había vuelto real después de que Rusia invadiera Ucrania el 24 de febrero. Aunque un tribunal ruso había anulado una orden de suspensión de 30 días en julio, imponiendo solo una multa de 200,000 rublos (3,300 dólares), las fuentes de las compañías petroleras seguían convencidas de que una interrupción prolongada era probable. Rusia, copropietaria del consorcio que opera el oleoducto, atribuía cualquier pausa a problemas técnicos, pero los ejecutivos occidentales no estaban convencidos.

La vulnerabilidad de Kazajistán era casi total. El país producía aproximadamente 1.6 millones de barriles diarios, exportando alrededor del 80% a través del CPC. El 15% adicional salía también por territorio ruso, dejando apenas un 5% que viajaba a China y otros destinos por ferrocarril y Mar Caspio. Cuando el presidente kazajo Kassym-Jomart Tokayev ordenó a su gobierno diversificar las rutas de exportación, la realidad fue desalentadora. El oleoducto hacia China solo podía transportar petróleo del este y centro del país, mientras que los principales yacimientos estaban en el oeste. En el Mar Caspio, los exportadores enfrentaban escasez de buques cisterna y capacidad limitada. Un operador occidental familiarizado con las operaciones fue directo: "Para ser sincero, no creo que se pueda desviar nada".

Chevron era la compañía más expuesta. Controlaba la mayor participación occidental en la producción kazaja con 380,000 barriles diarios, más del 12% de su producción total mundial. La empresa estadounidense había planeado aumentar la producción en su mayor proyecto, Tengiz, en un 40% hasta alcanzar un millón de barriles diarios. Los analistas de Credit Suisse estimaban que esta expansión habría generado entre 3,000 y 3,500 millones de dólares en flujo de caja libre para 2024, aumentando a entre 4,000 y 4,500 millones para 2026, asumiendo precios de 60 dólares por barril. Una interrupción prolongada del CPC amenazaría directamente estos planes de crecimiento. Moody's advirtió que si las inversiones de Chevron en Kazajistán se perdían, la agencia podría rebajar la calificación crediticia de la empresa, aunque por entonces no había cambios en marcha.

Los otros productores occidentales también estaban en riesgo, aunque en menor medida. Exxon Mobil producía 213,000 barriles diarios de petróleo más 234 millones de pies cúbicos de gas. Eni generaba 145,000 barriles de petróleo equivalente diarios, Shell 100,000 y TotalEnergies 80,000 en 2021. Todas estas empresas tenían participaciones en el consorcio CPC y en yacimientos kazajos. El precedente era inquietante: Rusia ya había confiscado los proyectos Sajalín 1 y 2, en los que Shell y Exxon tenían participaciones significativas. Un ejecutivo occidental describió Sajalín como "una señal definitiva de las cosas por venir para CPC".

Los analistas proyectaban escenarios sombríos. Una interrupción de un millón de barriles diarios en un mercado ya ajustado sería, según Amrita Sen de Energy Aspects en Londres, "un problema irresoluble". Los analistas de JP Morgan predijeron que los precios del petróleo podrían alcanzar un máximo histórico de 190 dólares por barril si la producción combinada de 3 millones de barriles diarios de Rusia y Kazajistán se veía afectada por sanciones y otros problemas relacionados. En ese momento, los precios rondaban poco más de 100 dólares por barril, limitados por preocupaciones sobre debilidad económica, pero sostenidos por temores a la escasez de suministros.

Las grandes petroleras occidentales, incluidas Chevron, Exxon, Shell y Eni, se negaron a comentar detalles específicos sobre sus planes de contingencia. El consorcio Tengiz, liderado por Chevron, solo emitió un comunicado genérico diciendo que mantenía el enfoque en la seguridad operacional y exploraba "posibles opciones de exportación de crudo". Pero la realidad era que no había opciones viables. Kazajistán estaba atrapado entre la dependencia de Rusia y la falta de alternativas, mientras que las compañías petroleras occidentales enfrentaban pérdidas potenciales de miles de millones de dólares sin poder hacer mucho al respecto.