PETR4 sobe com investidor deixando troca de CEO em segundo plano e foco em fundamentos e dividendos

Na quarta-feira, 25 de maio de 2022, as ações da Petrobras fecharam em alta, um dia depois de o mercado reagir mal à notícia de que a empresa teria mais uma troca de comando. As preferenciais (PETR4) subiram 1,42% e terminaram cotadas a R$ 32,05. As ordinárias (PETR3) avançaram 2,04%, a R$ 35,01. O movimento recuperou parte do tombo da véspera.

Na terça-feira, o anúncio da indicação de Caio Paes de Andrade para o lugar de José Mauro Ferreira Coelho na presidência fez as ON e as PN recuarem 2,85% e 2,92%, respectivamente. Durante o pregão, cada uma chegou a cair cerca de 5%. Parte da queda, porém, tinha outra explicação: os papéis passaram a ser negociados sem direito aos dividendos, o chamado "ex-dividendos". No acumulado do ano, PETR4 sobe 9,83% e PETR3, 11,36%.

Para os analistas ouvidos, o que sustenta os papéis são os fundamentos. O petróleo segue em disparada desde o início da guerra entre Rússia e Ucrânia e permanece acima de US$ 100. A Petrobras mantém ainda uma política generosa de distribuição de proventos, com dividend yield acima de 20%. O valuation, segundo os analistas, continua atrativo: a empresa é negociada entre 2,4 e 2,5 vezes EV/Ebitda, contra 3,4 vezes dos pares internacionais. Paulo Cunha, CEO da iHUB Investimentos, afirmou que o fluxo de compra no mundo vai para as produtoras de petróleo em geral, Petrobras incluída, e que as mudanças do governo parecem mais retórica do que interferência direta.

Waldir Morgado, sócio da Nexgen Capital, disse que o mercado lê a troca como gesto político, para mostrar preocupação com a escalada dos preços, sem efeito prático na política de preços atual. Ilan Arbetman, analista da Ativa Investimentos, observou que a mão do mercado está pesada com a Petrobras há tempos, em parte por questões de governança. Ele lembrou que a companhia tem margens sólidas e baixo custo de extração, e deve manter rentabilidade alta com o Brent acima de US$ 110.

Nem todos os sinais foram tranquilizadores. A Moody's afirmou em nota que a troca de CEO, a terceira no ano e ligada à alta dos preços dos combustíveis, é negativa para o crédito da companhia e reforça os riscos de interferência do governo na governança.

O próximo passo é a Assembleia Geral Extraordinária. A empresa confirmou nesta quarta-feira que ela será realizada, respeitado o prazo mínimo de 30 dias entre a convocação e a data. A AGE deve destituir Coelho e todos os conselheiros eleitos por voto múltiplo em 13 de abril, e eleger Paes de Andrade primeiro como conselheiro e depois como CEO. A indicação passará pelo processo de governança interna. Segundo o colunista Lauro Jardim, de O Globo, o governo deve aproveitar para indicar nomes mais alinhados aos ministros Paulo Guedes (Economia) e Adolfo Sachsida (Minas e Energia), como Iêda Cagni, presidente do conselho do BB.

Sobre preços, o Bradesco BBI, citando O Globo, escreveu que Paes de Andrade não pretende mudar a política, pois isso poderia provocar efeito cascata e desorganizar a economia. Para o banco, ela parece inalterada por ora, e a eventual eleição de novos conselheiros dirá se há risco. Uma fonte que acompanhou a implementação da política disse que o máximo possível sem ferir a Lei das Estatais seria espaçar os reajustes, o que traria calmaria ao governo até as eleições. O BBI avalia que isso teria impacto financeiro limitado, mas traria riscos de abastecimento, e que mudanças estatutárias seriam mal vistas. Segundo o Estado de S.Paulo, mudar a regra de paridade exigiria alterar o estatuto, retirando a obrigação de a União indenizar a empresa pelos custos dessa política.