Oro y plata caen presionados por guerra en Medio Oriente y liquidaciones en mercados

Después de meses de ganancias sostenidas, el oro y la plata enfrentan una caída abrupta desde que estalló la guerra en Medio Oriente a finales de febrero. Los precios no ceden por debilidad en la demanda fundamental de estos metales, sino por algo más inmediato: inversores en pánico liquidando posiciones en todas partes para conseguir efectivo.

Scotiabank explica el mecanismo con claridad. Cuando los mercados bursátiles se desploman y otras clases de activos sangran pérdidas, los inversionistas necesitan desesperadamente liquidez. Venden lo que pueden vender rápido, incluyendo metales preciosos que habían acumulado. El resultado es una venta en cascada de posiciones largas en oro y plata, presionando los precios hacia abajo sin que haya cambiado nada fundamental sobre cuánto mundo necesita estos metales.

Los números son severos. El oro ha caído 17% desde finales de febrero, cotizando ahora alrededor de US$4,380 la onza. La plata ha sufrido aún más: una caída de 26% hasta US$70 la onza, acumulando un retroceso de 4% en lo que va del año. Técnicamente, el oro rompió su media móvil de 50 días la semana pasada, una señal bajista que se confirmó con caídas diarias superiores a 3% en las últimas tres sesiones. La plata, siendo más volátil por naturaleza, reacciona con mayor dramatismo a cualquier movimiento del mercado.

Pero la presión sobre los metales viene de múltiples direcciones simultáneamente. El cierre del Estrecho de Ormuz ha disparado los precios del petróleo, alimentando presiones inflacionarias globales. El dólar DXY sigue subiendo, al igual que los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense. En su reunión de marzo, la Reserva Federal adoptó un tono más restrictivo de lo esperado y elevó sus proyecciones de inflación para 2026 a 2,7%. El mercado ahora contempla no recortes de tasas, sino posibles alzas, lo que intensifica la presión bajista sobre metales que no generan rendimiento.

La infraestructura energética dañada por la guerra añade otra capa de complejidad. Los daños tardarían años en repararse, lo que significa que los precios del crudo podrían mantenerse elevados durante más tiempo del que los mercados esperaban hace semanas. Esto amplifica las presiones inflacionarias y mantiene viva la posibilidad de que los bancos centrales mantengan tasas altas por más tiempo.

La volatilidad política también juega un papel. A principios de esta semana, los precios cayeron cuando el presidente Trump anunció una intensificación de ataques a la infraestructura energética iraní. Pero rebotaron cuando Trump anunció que pospondría esos ataques debido a negociaciones potenciales con funcionarios iraníes. El mercado está atrapado entre la incertidumbre geopolítica y la necesidad inmediata de efectivo.

Scotiabank mantiene una perspectiva más templada. Los fundamentos de demanda de ambos metales no han cambiado de manera importante, argumentan. Una vez que el pánico de liquidación se estabilice y los mercados recuperen el aliento, es probable que el oro se recupere de sus caídas. La demanda aurífera podría rebotar si los riesgos de la deuda pública estadounidense continúan aumentando, si persisten los riesgos estanflacionarios, si la demanda global se enfría por costos energéticos más altos, o si la incertidumbre arancelaria se intensifica. La plata también podría recuperarse, aunque seguirá siendo más sensible a cualquier señal de debilidad económica en el corto plazo, dado su rol como metal industrial además de depósito de valor.