A Nvidia virou uma fonte de recursos para bancar outras apostas
Em menos de dois meses, a Nvidia viu evaporar cerca de um trilhão de dólares em valor de mercado — não por falha nos seus negócios, mas por uma mudança silenciosa no humor coletivo dos investidores. A empresa que se tornou símbolo da era da inteligência artificial agora negocia a múltiplos mais modestos do que antes dessa revolução começar, enquanto o capital migra para rivais que até ontem viviam à sua sombra. É o paradoxo recorrente dos mercados: quanto mais uma estrela brilha, mais os olhos começam a procurar a próxima.
- A Nvidia perdeu US$ 1 trilhão em valor de mercado em menos de dois meses, mesmo com lucros e receitas projetadas em alta robusta para 2027.
- A rotação de capital para Micron (+229% em 2026), AMD e Intel transformou a ex-líder absoluta na terceira pior ação do setor de semicondutores no ano.
- Grandes clientes como Alphabet e Amazon desenvolvem chips próprios, enquanto carteiras superlotadas de Nvidia viram fonte de recursos para novas apostas.
- A ação agora negocia a 18 vezes o lucro futuro — mais barata do que metade do S&P 500, incluindo fabricantes de chocolate e concessionárias de energia.
- Wall Street mantém otimismo quase unânime: 82 analistas cobrem a empresa, com preço-alvo médio de US$ 302 e potencial de alta superior a 50%.
A Nvidia perdeu cerca de um trilhão de dólares em valor de mercado em menos de dois meses. Desde o recorde histórico atingido em 14 de maio, a ação recuou 16%, devolvendo a fabricante de chips a patamares de avaliação não vistos desde antes da inteligência artificial transformar seus papéis em um dos ativos mais disputados de Wall Street.
O paradoxo é que os fundamentos da empresa permanecem sólidos. A Nvidia ainda controla 97% do mercado de GPUs para servidores, e analistas projetam crescimento de receita de 82% e de lucro de 90% no ano fiscal de 2027. O que mudou foi o apetite do mercado: após anos sendo sinônimo de investimento em IA, a empresa virou fonte de recursos para financiar apostas em rivais. A Micron disparou 229% em 2026; AMD e Intel dobraram ou triplicaram suas cotações. O índice Philadelphia Semiconductor avança 74% no ano, enquanto a Nvidia sobe apenas 5,6%.
Essa rotação deixou a companhia em posição inusitada. Negociada a 18 vezes o lucro projetado — abaixo do S&P 500 e do Nasdaq 100 —, a Nvidia está mais barata do que aproximadamente metade das ações do índice americano. Para analistas como Michael Bailey, da Fulton Breakefield Broenniman, o mercado simplesmente deslocou os holofotes para empresas cujas expectativas eram baixas demais.
A pressão estrutural também pesa: clientes como Alphabet e Amazon investem cada vez mais em chips próprios, reduzindo a dependência da Nvidia. Ainda assim, Wall Street permanece otimista. Dos 82 analistas que cobrem a empresa, apenas quatro não recomendam compra, e o preço-alvo médio de US$ 302 implica potencial de alta superior a 50%. Veteranos do setor lembram que a Nvidia já atravessou ciclos de compressão de múltiplos antes — e se recuperou rapidamente em cada um deles.
A Nvidia perdeu aproximadamente um trilhão de dólares em valor de mercado em menos de dois meses. A ação, que atingiu seu recorde histórico em 14 de maio, caiu 16% desde então, levando a fabricante de chips a negociar em patamares não vistos desde antes da explosão da inteligência artificial transformar seus papéis em um dos ativos mais cobiçados de Wall Street.
O declínio é particularmente intrigante porque não reflete uma deterioração nos negócios da empresa. As unidades de processamento gráfico da Nvidia continuam dominando o mercado de data centers voltados à inteligência artificial, com a companhia controlando 97% do mercado de GPUs para servidores no final de 2025. Os analistas de Wall Street vêm elevando sistematicamente suas projeções de lucro para os próximos trimestres. A empresa deve entregar um crescimento de receita de 82% e de lucro de 90% no ano fiscal de 2027, segundo dados compilados pela Bloomberg. Mesmo assim, os investidores estão se movimentando.
O que mudou foi o apetite do mercado. Depois de anos em que a Nvidia foi praticamente sinônimo de investimento em IA, os investidores começaram a reorganizar suas apostas, reduzindo posições na fabricante de chips e migrando para rivais de semicondutores, principalmente empresas ligadas ao mercado de memória. A Micron, que até pouco tempo atrás era vista com ceticismo, disparou 229% em 2026, depois de ter subido 239% no ano anterior. Rivais como AMD e Intel dobraram ou triplicaram suas cotações neste ano. O Philadelphia Stock Exchange Semiconductor Index avançou 74%, caminhando para seu melhor desempenho desde 2003, enquanto a Nvidia subiu apenas 5,6% em 2026.
Essa rotação deixou a Nvidia em uma posição estranha no mercado. A ação agora é negociada a 18 vezes o lucro projetado para os próximos 12 meses, o nível mais barato desde o início de 2019. Para colocar isso em perspectiva, o S&P 500 é negociado a mais de 20 vezes o lucro futuro, e o Nasdaq 100 a cerca de 23 vezes. A antiga líder do mercado está mais barata do que aproximadamente metade das ações do índice S&P 500, incluindo a fabricante de chocolates Hershey e a concessionária de energia Dominion Energy. Michael Bailey, diretor de pesquisa da Fulton Breakefield Broenniman, resumiu a mudança de sentimento: o mercado está vendo empresas para as quais as expectativas eram muito baixas roubando os holofotes.
A pressão sobre a Nvidia também reflete uma realidade estrutural mais profunda. Grandes clientes como Alphabet e Amazon estão desenvolvendo cada vez mais chips próprios, reduzindo sua dependência dos produtos da fabricante. Além disso, a ação havia se tornado extremamente concentrada nas carteiras dos investidores — uma posição muito lotada, na avaliação de Eric Clark, diretor de investimentos da Accuvest Global Advisors. Quando outras oportunidades surgiram no setor de semicondutores, a Nvidia virou uma fonte de recursos para financiar essas novas apostas.
Apesar da queda, Wall Street permanece notavelmente otimista. Dos 82 analistas que cobrem a empresa, apenas três têm recomendação neutra e um recomenda venda. O preço-alvo médio é de 302 dólares, implicando um potencial de alta superior a 50% nos próximos 12 meses — o maior entre as gigantes de tecnologia conhecidas como as Sete Magníficas. Randy Hare, diretor de research em ações do Huntington Bank, argumenta que a Nvidia parece subavaliada nos níveis atuais, dada a consistência de seu crescimento de receita e rentabilidade. Ações seguem os lucros, disse ele, e a Nvidia é uma empresa com desempenho consistente.
Bailey oferece uma perspectiva histórica que pode confortar os investidores mais nervosos. A Nvidia já passou por períodos de contração de múltiplos antes, e em cada ocasião viu uma compressão rápida seguida de uma recuperação também rápida. Tem sido uma fase difícil, reconheceu ele, mas já vimos isso antes. Os otimistas, porém, vão ter que prender a respiração por enquanto.
Notable Quotes
O sentimento do mercado mudou. Você está vendo empresas para as quais as expectativas eram muito baixas — como a Micron — roubando os holofotes.— Michael Bailey, diretor de pesquisa da Fulton Breakefield Broenniman
A ação andou muito, muito rápido, por um período. Era uma posição muito lotada. Depois surgiram outras coisas às quais o mercado também quis se expor. Então a Nvidia acabou virando uma fonte de recursos para bancar algumas dessas outras apostas.— Eric Clark, diretor de investimentos da Accuvest Global Advisors
The Hearth Conversation Another angle on the story
Por que uma empresa que domina 97% de seu mercado e está crescendo 82% em receita está sendo vendida?
Porque o mercado não compra apenas o presente — compra o futuro que imagina. A Nvidia já subiu 1.100% desde o final de 2022. Quando uma ação sobe tanto, muito rápido, ela fica lotada. Depois surgem outras oportunidades no mesmo setor, e os investidores precisam de dinheiro para apostar nelas.
Mas a Micron não é um risco maior? Memória é mais commoditizada que GPUs.
Verdade. Mas a Micron estava tão barata, com expectativas tão baixas, que quando os preços de memória subiram, a ação explodiu. A Nvidia já tinha preço alto demais para oferecer o mesmo tipo de retorno. É matemática pura.
Os analistas ainda veem 50% de potencial de alta. Isso não deveria estar refletido no preço?
Deveria, teoricamente. Mas o mercado está olhando para a concorrência — Amazon e Google fazendo seus próprios chips, AMD e Intel crescendo. A Nvidia ainda domina, mas a dominação está sendo questionada. O preço reflete essa incerteza.
Então é uma questão de timing? Os otimistas estão certos, mas chegaram cedo?
Exatamente. A história da Nvidia é de uma empresa que atravessou contrações de múltiplos antes e se recuperou rapidamente. Mas dessa vez, a concorrência é real. Os otimistas têm razão sobre os números, mas podem estar errados sobre quando o mercado vai reconhecer isso.