Nubank cai 9,7% com possível compra bilionária do Monzo britânico

As ações do Nubank despencaram quase 10% nesta terça-feira, fechando a sessão a US$ 12,28, depois que a imprensa britânica noticiou conversas preliminares entre a fintech brasileira e o Monzo, banco digital do Reino Unido. A operação em discussão movimentaria entre US$ 10,6 bilhões e US$ 13,3 bilhões — uma cifra que representa algo entre 16% e 20% do valor total de mercado do Nubank conforme avaliações de analistas. O pagamento combinaria dinheiro e ações, embora os detalhes permaneçam em aberto e nenhum prazo tenha sido fixado para um possível acordo.

O tamanho da transação pegou de surpresa os observadores do mercado, especialmente porque chega num momento em que o Nubank já está com as mãos cheias. A empresa avança em iniciativas nos Estados Unidos, expande suas operações no México e lançou recentemente o Nu Global. Analistas do BTG Pactual, liderados por Eduardo Rosman, destacaram que a notícia surpreende justamente porque o Nubank já tem tanto em andamento. A possível compra também representaria uma virada na estratégia histórica da companhia, que sempre preferiu construir suas operações internamente em vez de adquirir concorrentes prontos.

O histórico de aquisições do Nubank alimenta a cautela. David Vélez, fundador da empresa, já admitiu publicamente que enfrentou dificuldades ao integrar a Easynvest e reconheceu que, olhando para trás, provavelmente teria desenvolvido a plataforma de investimentos dentro do próprio Nubank. A XP Investimentos alertou que integrar uma instituição estrangeira desse porte enquanto a companhia escala simultaneamente no México e avança nos Estados Unidos aumentaria significativamente a complexidade operacional e a pressão sobre a administração.

O preço do Monzo é talvez a maior ressalva. A faixa discutida corresponde a aproximadamente 4,7 a 5,9 vezes a receita anual do banco britânico e a 93 a 116 vezes seu lucro antes de impostos reportado no ano fiscal de 2026. O Monzo registrou receita de £1,7 bilhão no último ano fiscal, crescimento de 39%, e lucro antes de impostos de aproximadamente £87 milhões. Segundo a XP, essa avaliação deixa pouco espaço para que o investimento se justifique apenas pelo crescimento do Monzo como negócio independente. Para viabilizar a operação, o Nubank teria de extrair valor adicional do banco britânico, melhorando sua monetização e rentabilidade.

A forma de pagamento apresenta outro desafio. O Nubank tinha US$ 2,9 bilhões em caixa e títulos na holding ao fim do segundo trimestre, além de cerca de US$ 2 bilhões de capital excedente nas entidades reguladas. Esse segundo montante, porém, está vinculado a exigências regulatórias locais e às necessidades de crescimento das operações existentes. Uma parcela relevante da aquisição provavelmente seria paga com ações do próprio Nubank, especialmente se não houver financiamento expressivo por dívida. Isso provocaria diluição dos acionistas atuais. A XP também ressaltou que o dinheiro pago aos vendedores do Monzo não entraria no caixa do banco britânico para financiar sua expansão — eventuais aportes posteriores teriam de ser considerados além do valor já discutido para a compra.

Apesar das preocupações, analistas reconhecem o apelo estratégico da operação. O Monzo traria ao Nubank uma marca estabelecida, infraestrutura bancária consolidada e £25,7 bilhões em depósitos, além de aproximadamente 15 milhões de clientes pessoa física e uma base de clientes empresariais. O BTG afirmou que a compra daria imediatamente ao Nubank uma franquia bancária digital de escala e bem-sucedida no Reino Unido. A aquisição também funcionaria como porta de entrada para uma expansão mais ampla pela Europa continental, ampliando a competição com o Revolut em seu mercado de origem. O perfil digital do Monzo, sua marca e o engajamento dos clientes se alinhariam bem com o modelo do Nubank.

O Citi destacou ainda a diversificação geográfica e o acesso a depósitos em libras, reduzindo a concentração do Nubank em moedas latino-americanas. O banco, cujo time é liderado por Gustavo Schroden, interpretou o reforço recente da liderança do Nubank como parte da preparação para uma estrutura global. Porém, a integração exigiria lidar com supervisão regulatória, exigências de capital e custos de conformidade em diferentes países. O sucesso dependeria da capacidade de reproduzir o baixo custo operacional por cliente do Nubank no ambiente bancário britânico — um desafio que ninguém pode garantir que será alcançado.

Ainda não há certeza de que a aquisição será concluída. Segundo o BTG, o Monzo também avalia alternativas, como uma nova rodada de financiamento e uma abertura de capital. As conversas permanecem preliminares, e qualquer acordo está longe de ser certo.