Num setor que vive de grandes obras e de longas promessas, a Aegea decidiu trocar o comando financeiro por alguém que aprendeu a arte mais delicada do capital: desfazer-se de dívidas sem perder o fôlego. Marco Rabello, que até ontem cuidava das contas da CSN, chega para conduzir uma travessia de alavancagem que já pesa em 3,83 vezes e pode chegar a 5,98 vezes se forem contadas as empresas fora do balanço consolidado. É uma história antiga no capitalismo brasileiro, a de empresas que cresceram depressa demais e agora precisam aprender a caminhar mais devagar, enquanto os juros, que hoje estão e
Novo CFO da Aegea herda alavancagem elevada e missão de desalavancar em meio a juros altos
Um adolescente que acabou crescendo
Mark
Por que a escolha de Rabello chama atenção?
Mimi
Porque ele vem da siderurgia, mas já fez o trabalho que a Aegea precisa: vender ativos e cortar dívida na CSN, e renegociar mais de R$ 80 bilhões na Odebrecht.
Mark
E qual é o tamanho do problema na Aegea?
Mimi
A alavancagem fechou o terceiro trimestre em 3,83x, e em 5,98x se somadas as não consolidadas: Águas do Rio 1 e 4 e Parsan.
Luke
Vale separar os números. Os dois indicadores são reais, mas o 5,98x depende de incluir empresas fora do balanço consolidado. Qual deles pesa mais para os credores, a matéria não diz.
Mark
Os juros agravam isso?
Mimi
Sim. Mais de 60% da dívida está atrelada ao CDI e a Selic está em 13,75%.
Luke
E a promessa de desalavancagem natural é a visão do CEO. Ela depende de pausa em novos projetos e do tal hiato de dois a três anos no setor, que é uma expectativa, não um fato.
Mark
Haverá venda de ativos?
Mimi
Casseb disse que nenhuma opção está descartada. Não é anúncio nem plano.
Luke
Também o alerta sobre inflação em concessões, capex e PMSO vem de um gestor sem nome. É uma opinião, e o efeito de Brasília segue em aberto.
El Pulso
- A alavancagem de 3,83 vezes pode saltar para 5,98 vezes se as empresas não consolidadas entrarem na conta, e essa diferença pesa sobre todo o debate.
- Mais de 60% da dívida está atrelada ao CDI, com a Selic em 13,75%, e cada ponto de juros se converte em pressão direta sobre o caixa.
- O novo CFO, Marco Rabello, vem de experiência em venda de ativos e reestruturação, incluindo a venda do negócio de cimento da CSN à chinesa Huaxin.
- O CEO não descarta vender ativos para acelerar a desalavancagem, enquanto aposta num hiato de dois a três anos no setor antes de nova onda de projetos.
- A recuperação do balanço depende também de Brasília, já que a inflação pode afetar concessões, capex e PMSO em um momento de juros altos.
Num setor que vive de grandes obras e de longas promessas, a Aegea decidiu trocar o comando financeiro por alguém que aprendeu a arte mais delicada do capital: desfazer-se de dívidas sem perder o fôlego. Marco Rabello, que até ontem cuidava das contas da CSN, chega para conduzir uma travessia de alavancagem que já pesa em 3,83 vezes e pode chegar a 5,98 vezes se forem contadas as empresas fora do balanço consolidado. É uma história antiga no capitalismo brasileiro, a de empresas que cresceram depressa demais e agora precisam aprender a caminhar mais devagar, enquanto os juros, que hoje estão em 13,75%, cobram o preço da pressa.
A Aegea anunciou Marco Rabello como seu novo diretor financeiro, trazendo para o saneamento um executivo que até ontem comandava as finanças da CSN. Ele muda de setor, mas a tarefa que o espera é conhecida: reduzir dívida. Na CSN, Rabello conduziu vendas de ativos e esforços de desalavancagem, culminando na venda do negócio de cimento à chinesa Huaxin. Antes, passou pela antiga Odebrecht durante a recuperação judicial.
O ponto de partida é exigente. A alavancagem fechou o terceiro trimestre em 3,83 vezes, e sobe para 5,98 vezes se forem consideradas as empresas não consolidadas. O CEO, Radamés Casseb, compara a Aegea a um adolescente que cresceu rápido com as vitórias em leilões e agora precisa fortalecer processos e o portfólio. Os acionistas, que aportaram quase R$ 10 bilhões desde 2021, passaram a pedir cautela.
O custo financeiro pesa, com mais de 60% da dívida indexada ao CDI e a Selic em 13,75%. Casseb aposta que o foco no portfólio existente leve naturalmente à desalavancagem nos próximos trimestres, e não descarta vender ativos para acelerar o processo. O novo CFO chega num momento complexo, com juros altos, desafios operacionais e a incerteza de Brasília.
A Aegea anunciou Marco Rabello como seu novo diretor financeiro, e a escolha traz para o saneamento um executivo que, até ontem, comandava as finanças da CSN. Ele muda de setor, mas a tarefa que o espera é conhecida: reduzir dívida.
Na CSN, grupo de Benjamin Steinbruch, famoso por operar alavancado, Rabello conduziu esforços de venda de ativos e de redução do endividamento. O movimento culminou na venda do negócio de cimento da companhia à chinesa Huaxin, anunciada ontem. Antes disso, ele foi diretor financeiro da antiga Odebrecht, entre o final de 2018 e 2022, período em que a construtora entrou em recuperação judicial e negociou acordos privados para reestruturar mais de R$ 80 bilhões em débitos.
O ponto de partida na Aegea é exigente. A alavancagem fechou o terceiro trimestre em 3,83x. Se forem consideradas as empresas não consolidadas no balanço, as Águas do Rio 1 e 4 e a Parsan, o indicador sobe para 5,98x. Segundo o CEO, Radamés Casseb, que conversou com o Brazil Journal, a redução do endividamento será a grande missão do novo CFO.
Casseb enquadra a contratação como parte de uma preparação para a próxima fase da empresa. Ele comparou a Aegea a um adolescente que cresceu rápido, aproveitando as vitórias em leilões, e que agora precisa fortalecer o controle de processos e solidificar o portfólio. Os números do crescimento são largos: de 3 milhões de clientes em 2014 para mais de 39 milhões, e de 29 para 892 municípios atendidos. Só desde 2019, a companhia venceu 19 dos 34 leilões que disputou.
O perfil de Rabello, nesse sentido, acompanha a mudança de humor dos acionistas. Equipav, Itaúsa e GIC aportaram quase R$ 10 bilhões em equity desde 2021 para sustentar a expansão e fortalecer o balanço, mas, mais recentemente, passaram a pedir cautela.
O custo financeiro pesa. Mais de 60% da dívida está indexada ao CDI, e a Selic está em 13,75%. Por isso, diz Casseb, a empresa entra numa etapa de focar no portfólio existente, o que deve levar naturalmente a uma desalavancagem e à recuperação da capacidade do balanço ao longo dos próximos trimestres. Ele conta ainda com um hiato estrutural de dois a três anos no setor, até o surgimento de uma nova onda de projetos. Perguntado se a Aegea poderia vender ativos para acelerar o processo, respondeu que nenhuma opção está descartada.
Rabello substitui André Pires, que ocupou o cargo de 2020 a 2026 e renunciou há três meses para se tornar conselheiro da Equipav. Pires combinava com a fase de crescimento: comandou as finanças da Gerdau de 2004 a 2015, época de expansão e fusões e aquisições, e as da Ultrapar de 2015 a 2020.
O novo CFO chega, portanto, a um momento mais complexo, com juros altos e desafios operacionais nos projetos da companhia. Um gestor ouvido pela reportagem aponta outro risco: o impacto da inflação nas concessões, no capex e no PMSO. O êxito da missão poderá ter algum apoio, ou ficar mais pressionado, conforme os rumos de Brasília.
Citas Notables
A redução do endividamento será a grande missão do novo CFO; nenhuma opção, inclusive venda de ativos, está descartada.— Radamés Casseb, CEO da Aegea, ao Brazil Journal
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