Natura (NATU3) cai 3,75% mesmo após voltar ao lucro; analistas apontam fragilidade no Brasil

As ações da Natura (NATU3) fecharam a sexta-feira, 13, em queda de 3,75%, cotadas a R$ 5,13. O recuo veio no mesmo dia em que a companhia mostrou ter revertido o prejuízo e registrado lucro líquido de R$ 49 milhões no terceiro trimestre de 2026. O mercado olhou para o que havia por trás do número.

Para a XP Investimentos, foi um trimestre ainda pressionado. A corretora viu uma surpresa positiva em Hispana, que contrasta com um Brasil ainda fraco. O EBITDA ajustado, sem rescisões, ficou 15% acima da estimativa da XP. O resultado carrega, porém, um impacto líquido negativo de cerca de R$ 120 milhões em itens não recorrentes. Entre eles estão baixas de estoques acima do normal no Brasil e baixas de impostos e créditos de períodos anteriores em Hispana, em parte compensadas por uma reversão de provisão no Corporativo.

Sem esses efeitos, segundo a XP, o EBITDA teria chegado a R$ 636 milhões, com margem de 12,6%. O Brasil estaria em linha com as projeções da corretora, e a surpresa positiva ficaria concentrada em Hispana, graças ao câmbio e a despesas menores com vendas.

O mercado brasileiro continuou sendo o principal ponto de atenção. As vendas caíram 9% na comparação anual. Houve melhora frente ao trimestre anterior, já que a intensidade da queda diminuiu 6 pontos percentuais. Ainda assim, o desempenho refletiu volumes menores, num cenário de indisponibilidade de produtos e de redução da base de consultoras. A administração adotou tom cauteloso para os próximos meses e afirmou que gargalos operacionais persistentes seguem pesando nas perspectivas.

O JPMorgan classificou os resultados como fracos, como esperado, ainda que alguns indicadores tenham superado o consenso. O banco apontou problemas persistentes de execução, queda das vendas no Brasil e o peso dos itens não recorrentes. O lucro por ação ajustado foi de R$ 0,10, cerca de 30% abaixo da estimativa do banco, pressionado por despesas financeiras maiores que o previsto, o que pode levar a novos cortes nas projeções de lucro.

O trimestre teve ainda consumo estimado de caixa de aproximadamente R$ 250 milhões. Além disso, a Receita Federal notificou a empresa por possíveis irregularidades no recolhimento de IPI entre 2022 e 2025, num valor de R$ 1,3 bilhão. Para o JPMorgan, esses fatores somados à cautela da gestão podiam provocar reação negativa das ações, mesmo depois de um desempenho recente inferior ao do mercado.

O Goldman Sachs disse que os números expuseram os desafios da nova administração. Segundo o banco, o curto prazo seguirá difícil e a recuperação tende a ser gradual, com ajustes estruturais na operação e na cultura corporativa. A prioridade é resolver os gargalos de abastecimento, mas será preciso também retomar a inovação e provar que o relançamento da Avon deu certo.

Nos números do Goldman, as vendas recuaram 3% na comparação anual, com queda de 9% da marca Natura no Brasil. A margem bruta encolheu 1,5 ponto percentual, pressionada por problemas de estoques, e as despesas operacionais sofreram diluição negativa, apesar dos ganhos de eficiência do novo modelo de gestão. O que fica para acompanhar é se o abastecimento se normaliza e como a empresa vai tratar a notificação de R$ 1,3 bilhão.