MSCI adopta reglas que podrían expulsar a Strategy y otras empresas de criptoactivos de sus índices

El proveedor de índices MSCI formalizó el jueves una nueva metodología que podría expulsar a Strategy, Metaplanet y Upexi de sus índices globales, marcando un punto de inflexión para las empresas que acumulan criptoactivos como activo de tesorería. La decisión, que había sido propuesta en agosto, establece criterios que clasifican a las compañías como «no operativas» si no logran superar al menos cuatro de cinco pruebas financieras específicas.

La medida afecta de manera desproporcionada a las empresas de tesorería de criptomonedas, un modelo de negocio que ha ganado tracción entre inversores institucionales en los últimos años. Más allá de Strategy, que ya había sido identificada como candidata a la eliminación, otras compañías enfrentan una situación precaria. Sharplink, Inc, Ton Strategy Company, Solana Company y DeFi Development Corp. han sido colocadas en una «lista de vigilancia» que presagia posibles exclusiones futuras. El impacto potencial es considerable: los fondos que replican los índices de MSCI se verían obligados a vender sus posiciones en estas empresas, lo que ejercería presión sobre los precios de las acciones y reduciría la demanda de inversión pasiva.

Conner Brown, director ejecutivo del Bitcoin Policy Institute, caracterizó en septiembre la consecuencia de estas exclusiones con una frase que captura la magnitud del cambio: la decisión elimina a una empresa de las carteras predeterminadas de decenas de millones de personas que nunca eligieron su exclusión. Utilizó a Strategy como ejemplo para ilustrar cómo una compañía puede ser removida de los índices de mercado amplio sin que los inversores pasivos tengan voz en la decisión.

La metodología adoptada por MSCI evalúa a las empresas según sus activos operativos y cinco ratios financieros. Las compañías que ya forman parte del índice deberán fallar en el proceso de evaluación durante dos períodos de informes anuales consecutivos antes de ser eliminadas, lo que proporciona cierto margen temporal pero no certeza. Strategy, sin embargo, ha intentado minimizar el impacto potencial de su exclusión. La empresa argumentó que los fondos que siguen los Índices de Mercados Invertibles Globales de MSCI poseen aproximadamente 13 millones de acciones, lo que representa apenas el 3,1 por ciento de sus acciones básicas en circulación. Según sus cálculos, esas tenencias equivalen a menos de un día de volumen de negociación.

Los analistas de JPMorgan, sin embargo, ofrecen una perspectiva diferente. Estimaron previamente que la exclusión de Strategy podría desencadenar ventas por aproximadamente 2.800 millones de dólares. Es importante notar que esa estimación se refería a una propuesta anterior de MSCI sobre activos digitales, no a las reglas que fueron adoptadas el jueves, lo que introduce cierta incertidumbre sobre si la cifra sigue siendo válida bajo la nueva metodología.

La cronología es clara: MSCI publicará la lista final de empresas que serán eliminadas el 11 de noviembre, y los cambios entrarán en vigor el 30 de noviembre de 2026. Esto deja un margen de tiempo limitado para que las empresas afectadas adapten sus operaciones o busquen recursos legales. La decisión refleja una tensión más amplia en los mercados financieros sobre cómo clasificar y tratar a las empresas cuyo modelo de negocio principal es acumular activos digitales en lugar de generar ingresos operativos tradicionales. Para Strategy y sus pares, los próximos meses determinarán si logran satisfacer los criterios de MSCI o si enfrentan una desinversión masiva de fondos indexados.