Num momento em que a Bolsa brasileira atinge patamares inéditos após o primeiro turno, o Morgan Stanley enxerga no mercado local uma fase que chama de primavera, marcada pela queda do prêmio de risco e por uma alta que se espalha por grande parte das ações. Como toda previsão de mercado, o potencial anunciado depende de um encadeamento de decisões que ainda não se consumaram: reformas fiscais, ajustes tributários e a consolidação de juros mais baixos. O relatório lembra que a valorização só se converte em ganho real se essas condições amadurecerem, e que, enquanto isso, o capital segue dividid
Morgan Stanley vê até 50% de alta em ações domésticas da Bolsa brasileira, condicionada a reformas e juros menores
Uma "primavera" condicionada a reformas e a juros menores
Mark
O índice bateu 206 mil pontos. O que o Morgan Stanley está dizendo de novo?
Mimi
Que o rali pode ser o começo de uma reprecificação. O carrego, a renda dos juros altos, migraria para ações domésticas se o país avançar no ajuste fiscal e os juros caírem.
Mark
E por que a amplitude importa?
Mimi
Cerca de 75% das ações do Ibovespa estão acima da média de 200 dias, enquanto o MSCI Emerging Markets e o S&P 500 mostraram o oposto. Não é um rali de poucos papéis.
Luke
Convém separar: esse 75% é estimativa do banco. E os números de alta são projeções de cenário bull, não previsão central.
Mark
Quais são essas projeções?
Mimi
Cerca de 10% até o fim do ano, 20% até meados de 2027 no cenário bull, e potenciais de 60% para utilities e 55% para financeiras, em dólar.
Luke
Tudo isso com câmbio de referência de R$ 4,50 por dólar. Se o câmbio for outro, os números mudam. E Nubank com +99% e Axia com +92% são potenciais do portfólio modelo, não garantia.
Mark
O que precisa acontecer?
Mimi
Reformas fiscais, como controle de gastos, regra do salário mínimo e reforma administrativa, além de juros menores. E a volta do investidor local, já que os fundos de ações domésticas são só cerca de 4% do total.
Luke
O relatório não diz se essas reformas virão, nem quando. Esse é o ponto em aberto de toda a tese.
El Pulso
- O Ibovespa chegou a 206 mil pontos logo após o primeiro turno, e a euforia dos investidores começa a ganhar corpo.
- Cerca de 75% das ações do índice já estão acima da média de 200 dias, um sinal de que a alta não se restringe a poucos papéis.
- Morgan Stanley projeta até 50% de valorização em dólar para domésticas no cenário bull, com utilities e financeiras à frente.
- A tese depende de reformas fiscais, da reforma tributária e de juros em queda, pontos ainda pendentes e sujeitos a disputas políticas.
- Com a dispersão entre as ações prevista para crescer, a seleção de papéis torna-se decisiva e o desfecho segue em aberto.
Num momento em que a Bolsa brasileira atinge patamares inéditos após o primeiro turno, o Morgan Stanley enxerga no mercado local uma fase que chama de primavera, marcada pela queda do prêmio de risco e por uma alta que se espalha por grande parte das ações. Como toda previsão de mercado, o potencial anunciado depende de um encadeamento de decisões que ainda não se consumaram: reformas fiscais, ajustes tributários e a consolidação de juros mais baixos. O relatório lembra que a valorização só se converte em ganho real se essas condições amadurecerem, e que, enquanto isso, o capital segue dividido entre expectativa e cautela.
O Ibovespa fechou em 206 mil pontos, um patamar inédito, logo depois do primeiro turno da eleição presidencial, com Flávio Bolsonaro à frente na disputa. Foi nesse clima que o Morgan Stanley publicou um relatório sobre a América Latina, no qual avalia que o rali abre espaço para uma fase de reprecificação no Brasil, que os estrategistas chamam de primavera.
Os autores, Nikolaj Lippmann, Julia M. Leão Nogueira e Marcos Rios, veem o Brasil liderando o desempenho das ações da região. Segundo o banco, cerca de 75% dos papéis do Ibovespa estão acima da média móvel de 200 dias, o que indica uma alta generalizada, e não concentrada em poucos nomes. Ainda assim, há espaço para ganhos relevantes: no cenário bull, utilities podem subir cerca de 60% em dólar e financeiras, 55%, com câmbio de referência de R$ 4,50. Nubank e Axia Energia aparecem como os destaques do portfólio modelo.
Tudo depende do chamado caso primavera: reformas fiscais, mudança na regra do salário mínimo, reforma administrativa e efeitos da reforma tributária, além de juros mais baixos. Se isso se consolidar, o capital migra do carrego para as ações domésticas, e o investidor local, hoje com cerca de 4% dos ativos da indústria, pode voltar à Bolsa. O banco alerta, porém, que a dispersão entre as ações deve crescer, exigindo seleção cuidadosa. O que se observa daqui em diante é o avanço das reformas e a trajetória dos juros.
O Ibovespa fechou em um patamar inédito, de 206 mil pontos, depois do primeiro turno das eleições, com Flávio Bolsonaro à frente na disputa presidencial. É sobre esse pano de fundo que o Morgan Stanley escreveu um relatório sobre a América Latina, no qual avalia que o rali abriu espaço para uma nova narrativa para a região e, no caso brasileiro, para uma fase de reprecificação.
Os autores são os estrategistas Nikolaj Lippmann, Julia M. Leão Nogueira e Marcos Rios. Para eles, o Brasil lidera o desempenho das ações na região, com compressão do prêmio de risco, e passa por uma "primavera". Eles veem mais cerca de 10% de alta até o fim do ano e 20% de retorno no cenário bull de meados de 2027.
O banco destaca a amplitude do movimento. Segundo a estimativa, cerca de 75% das ações do Ibovespa negociam acima da média móvel de 200 dias. Nos últimos meses, o MSCI Emerging Markets e o S&P 500 mostraram o movimento oposto, o que, na leitura dos estrategistas, indica um rali generalizado no mercado brasileiro, e não concentrado em poucos papéis.
Mesmo assim, o Morgan Stanley afirma que ainda haveria potencial de valorização relevante entre as ações domésticas. No cenário bull, utilities poderiam subir cerca de 60% em dólar, e financeiras, cerca de 55%. Para o cálculo, o banco usa como referência um câmbio de R$ 4,50 por dólar. No portfólio modelo, os destaques de maior potencial são Nubank (ROXO34), com +99%, e Axia Energia (AXIA3), com +92%, ambas classificadas como overweight de alta convicção.
A condição para esse desfecho está no que o banco chama de "caso primavera". Ele envolve avanço de reformas fiscais, como racionalização de gastos, mudança na regra de reajuste do salário mínimo e reforma administrativa. Somam-se a isso possíveis efeitos da reforma tributária e da desregulamentação, que poderiam melhorar a confiança e incentivar investimento. O cenário também depende de o país consolidar a transição para juros mais baixos, o que permitiria a migração do carrego para ações domésticas.
Os estrategistas citam ainda um possível retorno do investidor local à Bolsa como gatilho adicional. Os fundos de ações domésticas representam hoje cerca de 4% dos ativos sob gestão totais da indústria, e o fluxo estrangeiro tem sido o principal comprador marginal nos últimos anos.
O banco avisa que, à medida que a reprecificação por queda do prêmio de risco se estabilizar, a dispersão entre as ações tende a aumentar, o que exigirá seleção mais cuidadosa. Nesse contexto, prefere serviços financeiros e geração de energia, com nomes como XP (XPBR31), Nubank, Axia e B3 (B3SA3). O que vale acompanhar daqui para a frente é o avanço das reformas e a trajetória dos juros, de que dependem os números do relatório.
Citas Notables
O Brasil lidera o desempenho das ações na região e passa por uma "primavera", com compressão do prêmio de risco.— Nikolaj Lippmann, Julia M. Leão Nogueira e Marcos Rios, estrategistas do Morgan Stanley
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